Es difícil darle un giro positivo a una situación terrible, pero eso no se detuvo Goldman Sachs CEO David Solomon más temprano hoy. Cuando se le preguntó durante una sesión en el Foro Económico Mundial en Davos sobre la salida a bolsa de WeWork en septiembre, Solomon sugirió que era una prueba de que el proceso de listado funciona, a pesar de que el director financiero de Goldman, uno de los suscriptores de la oferta, reveló el otoño pasado que el costo del acuerdo retirado el banco la friolera $ 80 millones.
Reuters estaba en la escena, informando que Solomon reconoció que el proceso "no era tan bonito como a todos les gustaría que fuera", al tiempo que evitó cualquier responsabilidad, y dijo a los reunidos que "los bancos no estaban valorando (WeWork)". Los bancos te dan un modelo. Usted le dice a la compañía: "Bueno, si puede probarnos que el modelo realmente hace lo que hace, entonces es posible que la compañía valga esto en los mercados públicos", dijo Solomon.
Según los informes, los bancos de inversión cortejaron el negocio de WeWork al discutir una variedad de cifras que llevaron al cofundador Adam Neumann a sobreestimar cómo podría ser recibido por los accionistas del mercado público. Según el New York Times, en 2018, JPMorgan le estaba diciendo a Neumann que podría encontrar compradores para valorar la empresa en más de $ 60 mil millones; mientras que Goldman Sachs dijo que $ 90 mil millones era una posibilidad, y Morgan Stanley, que ha sido asignado como el principal suscriptor de muchas de las ofertas tecnológicas más ajetreadas en la última década, supuestamente postuló que incluso más de $ 100 mil millones eran posibles.
Finalmente, la OPI se canceló varias semanas después de que se le pidiera a Neumann que renunciara y el mayor inversor de WeWork, SoftBank – cuales casi triplicó la valoración del mercado privado de la compañía en todas las rondas de financiación: intervino para rescatar a su (al menos) $ 18.5 mil millones inversión en la empresa.
Solomon no es el único que defiende parte de la lógica a menudo cofundadora de los precios de OPI. Este editor se sentó en noviembre con el jefe de banqueros tecnológicos de Morgan Stanley, Michael Grimes, a quien se ha llamado "el susurrador de Silicon Valley de Wall Street" por conseguir una cadena interminable de acuerdos codiciados para el banco.
Porque Morgan Stanley retirado del proceso de suscribir la salida a bolsa de WeWork (según los informes, después de que WeWork rechazara su argumento para ser el principal suscriptor de la compañía), hablamos con Grimes sobre Uber, cuya oferta el año pasado Morgan Stanley lideró. Preguntamos cómo Uber
Grimes dijo con toda naturalidad que las estimaciones de precios pueden ser rutinarias en todas partes, y explicó que "si observamos cómo se valoran las empresas, en cualquier momento dado en este momento, las empresas públicas con perspectivas de crecimiento y márgenes que aún no son en su margen maduro, creo que encontrará en los objetivos de precio promedio por parte de analistas que trabajan en bancos o inversores del lado de la compra que pueden ser 100%, 200% y 300% diferentes de bajo a alto ".
Llamó a eso una "propagación típica".
La razón, dijo, tenía que ver con la conjetura de cada banco o analista sobre la "penetración".
"Digamos, qué, aproximadamente 100 millones de personas (en todo el mundo) han sido usuarios activos mensuales de Uber", dijo Grimes durante nuestra sesión. “¿Qué porcentaje de la población es ese? Menos del 1% o algo. ¿Ese 1% será 2%, 3%, 6%, 10%, 20%? ¿Medio por ciento, porque la gente deja de usarlo y en cambio recurre a algún vuelo (taxi)?
“Entonces, si tomas todos esos resultados posibles variables, obtienes una gran variabilidad en el resultado. Por lo tanto, es fácil decir que todo debería operar igual todos los días, pero (mira lo que sucedió con Google). Hay algunas personas que dicen que tal vez ese sea un resultado que puede suceder aquí para las empresas, o tal vez no sea así. Tal vez ellos (alcanzarán su) punto de saturación o se enfrentarán a nuevos competidores ".
Grimes luego cambió las tornas a los reporteros y otros en la industria que se preguntan cómo los bancos podrían equivocarse tanto con Uber, pero también con muchas otras compañías. "Es realmente fácil ser un experto y decir:" Debería ser más alto "o" Debería ser más bajo ", dijo Grimes. "Pero los inversores toman decisiones al respecto todos los días".
Además, agregó, "Creemos que nuestro trabajo es ser realistamente optimistas" sobre dónde aterrizarán las cosas. "Si la tecnología deja de cambiarlo todo y el software deja de comerse al mundo, probablemente haya menos sesgos optimistas".