El dólar ha caído desde un máximo de 20 años en las últimas dos semanas debido a que las señales de una desaceleración de la inflación en EE. UU. impulsaron la especulación de que la Reserva Federal pronto reducirá las alzas de tasas.
El dólar cayó más del 4 por ciento en noviembre frente a una canasta de seis pares hasta el momento, lo que lo encamina hacia su mayor caída mensual desde septiembre de 2010, según datos de Refinitiv. Para el año hasta la fecha, todavía ha subido alrededor del 11 por ciento.
La caída de este mes se produce cuando los inversores examinan las primeras señales de que la inflación de EE. UU. finalmente podría estar disminuyendo, lo que podría allanar el camino para que la Fed disminuya la tasa a la que está aumentando los costos de los préstamos. Algunos datos, como los de vivienda y manufactura, también sugieren que la economía en general se enfrenta a vientos en contra cada vez mayores, lo que constituye un factor disuasorio adicional para el endurecimiento de la Reserva Federal.
“Todo apunta a una desinflación en EE. UU. y con eso veremos una desaceleración de la economía estadounidense en el primer trimestre del próximo año. . . Eso forma la base de la historia del dólar más débil”, dijo Thierry Wizman, estratega de Macquarie.
La caída del dólar ha aliviado parte de la presión sobre una economía global que ha estado sufriendo la presión de un dólar fuerte, ayudando a impulsar la inflación en las economías más pequeñas y reduciendo los problemas de sostenibilidad de la deuda para los países y las empresas, particularmente en los mercados emergentes. se han endeudado cada vez más en moneda estadounidense.
El euro ha subido a casi $1,04 después de caer por debajo de los 96 centavos en septiembre, y la recuperación de la libra esterlina desde su mínimo histórico en septiembre continuó cobrando impulso. El yen se recuperó un poco frente al dólar después de caer a un mínimo de 32 años, lo que llevó al gobierno japonés a gastar miles de millones para apuntalar su moneda.
Aún así, mucho depende de cómo reaccione la Fed a los datos que muestran que los precios al consumidor y al productor de EE. UU. aumentaron a una tasa anual más lenta en octubre que en septiembre, y si esa tendencia continúa. En la reunión del banco central de noviembre, el presidente Jay Powell no señaló específicamente un quinto aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales, lo que los operadores tomaron como una señal de la apertura de la Fed a un aumento de medio punto porcentual tan pronto como el próximo mes.
La evidencia de la disminución de la inflación también ha puesto patas arriba las apuestas enormemente populares sobre un dólar más fuerte en los mercados de divisas.
“Esperamos que el fuerte aumento del dólar estadounidense durante el año pasado se revierta en 2023 cuando el ciclo de aumento de tasas de la Fed llegue a su fin”, escribieron los estrategas de HSBC FX en una nota a los clientes esta semana. “Ha llegado a su punto máximo”.
En las últimas semanas, los operadores han reducido las apuestas por un dólar más fuerte al nivel más bajo en un año, según cifras de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, que brindan una instantánea de cómo los inversores especulativos como los fondos de cobertura están posicionados en los mercados de divisas.
El aumento histórico del dólar a principios de este año se produjo cuando una ola de rápida apreciación de precios se extendió por todo el mundo, lo que llevó a los principales bancos centrales, con la excepción del Banco de Japón, a endurecer rápidamente la política monetaria. Pero las subidas de tipos en otros lugares no han podido seguir el ritmo de la Fed, que, gracias a la economía estadounidense relativamente resistente, ha podido aumentar los costes de los préstamos más rápido que sus pares en otras economías desarrolladas, lo que hace que el dólar sea más atractivo.
Al mismo tiempo, los temores de una recesión mundial y la volatilidad de los mercados financieros provocada por un rápido endurecimiento monetario también beneficiaron a la moneda estadounidense, que tiende a apreciarse como el último refugio seguro del sistema financiero mundial en tiempos de tensión.
Ambos vientos de cola ahora se calmarán a medida que la venta masiva a menudo caótica en los mercados de bonos globales, causada en parte por los aumentos de las tasas del banco central, se calme, según HSBC, que argumentó que “la gravedad debería afianzarse”.
A pesar de la reversión en los mercados, cierta retórica agresiva de los funcionarios de la Fed en los últimos días ha desalentado las apuestas de que la Fed se está desacelerando.
La caída “parece una reacción exagerada, ya que los portavoces de la Fed han dejado en claro hasta ahora que el trabajo no ha terminado”, dijo Athanasios Vamvakidis, jefe de estrategia cambiaria del G10 en Bank of America.
Si bien es posible que el dólar no supere el máximo de 20 años que alcanzó a fines de septiembre, Vamvakidis advirtió que la inflación sigue siendo alta. “Aún no hemos pasado la colina. . . Incluso una vez que la inflación haya alcanzado su punto máximo, seguirá siendo pegajosa y volátil en el camino a la baja”.
Con los operadores firmemente enfocados en el número de inflación mensual de los EE. UU., una ligera sorpresa al alza podría hacer que todo el mercado de divisas global tenga una tendencia en la dirección opuesta nuevamente, agregó.
Ese sentimiento se ilustró el jueves en los comentarios del presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, quien dijo que las tasas de interés deberían aumentarse al menos un 5 por ciento para controlar la inflación.
Las posiciones en el mercado de futuros actualmente reflejan que los inversores esperan que las tasas de interés alcancen un máximo del 5 por ciento en mayo.
“Es prematuro anunciar un pico para el dólar porque la Fed espera más alzas de tasas”, dijo Joe Manimbo, analista de Convera.