Philip Lane, economista jefe del Banco Central Europeo, cambió su posición sobre la inflación de la zona euro y dijo que es poco probable que caiga por debajo de su objetivo del 2 por ciento en los próximos dos años.
“Se espera que la inflación se asiente en alrededor del 2 por ciento”, dijo Lane el jueves, citando mayores expectativas de inversores, analistas y consumidores y cambios estructurales en la economía. “En términos de comprar activos, ese es un camino diferente que pasar un período por debajo del 2 por ciento”.
El cambio de posición de Lane es significativo, ya que el nivel esperado de inflación en 2023 y 2024 es el factor principal que determina si el BCE acelerará los planes para eliminar el enorme estímulo que ha brindado a través de la compra de bonos y las tasas de interés negativas durante la pandemia.
Sus comentarios marcan un cambio con respecto a hace tres semanas, cuando Lane dijo que era igualmente probable que la inflación cayera por debajo del objetivo del BCE y se estabilizara en ese nivel a mediano plazo. Desde entonces, la inflación récord de la zona euro del 5,1 por ciento ha llevado a su presidenta, Christine Lagarde, a decir que los riesgos de inflación están “inclinándose al alza”, al tiempo que se niega a descartar aumentos de las tasas de interés este año.
Lane es uno de los principales influyentes en la política monetaria del BCE y sus comentarios subrayan cómo se está formando un consenso en su Consejo de Gobierno sobre la necesidad de retirar su estímulo más rápido de lo previsto cuando se reúnan en tres semanas.
Si los responsables de la formulación de políticas evalúan que la inflación está en camino de alcanzar su objetivo en los próximos dos años, les allanará el camino para que las compras netas en el marco del programa de compra de activos de 4,8 billones de euros del BCE finalicen y preparen el terreno para una primera subida de tipos desde 2011.
Lane dijo en un seminario web organizado por el proveedor de datos y noticias de mercado MNI que no quería prejuzgar la reunión del próximo mes. Dijo que el cambio en las expectativas de inflación no era “sorprendentemente grande”, por lo que cualquier cambio en la política sería gradual.
También distinguió entre una probable “normalización de políticas” -interpretada ampliamente como poner fin a las compras de activos y elevar la tasa de depósito a cero- y un “ajuste monetario” más drástico para aumentar los costos de financiamiento y desacelerar el crecimiento, que sería necesario en caso de inflación. es probable que se mantenga muy por encima del objetivo durante varios años. “Eso no es lo que estamos viendo”, dijo.
“Es impresionante ver lo rápido que se puede construir un consenso en el BCE sobre la normalización”, dijo Carsten Brzeski, jefe de investigación macro de ING, en Twitter. “Las únicas preguntas sin resolver son: ¿cuándo aumentar la tasa de depósito y qué hacer cuando la tasa de depósito vuelve a cero?”
La inflación proyectada por el BCE en diciembre volvería a caer por debajo de su objetivo del 2 % en el cuarto trimestre de este año y se mantendría en el 1,8 % durante los próximos dos años, lo que justificaría la continuación del estímulo. Sin embargo, se espera ampliamente que esos pronósticos se actualicen durante el próximo mes.
Lane dijo: “Hay varios factores que sugieren que el entorno de inflación excesivamente baja que prevaleció entre 2014 y 2019, un período durante el cual la inflación promedió solo el 0,9 por ciento, puede continuar después del final del… ciclo pandémico no reaparece. ”
Dijo que los factores que aumentaron las expectativas de inflación incluyeron el estímulo fiscal y monetario masivo del BCE en respuesta a la pandemia y la reducción de su objetivo de inflación desde “por debajo, pero cerca del 2 por ciento” el año pasado.
Aunque Lane dijo que la digitalización podría hacer bajar los precios, también citó cambios estructurales que podrían aumentarlos, incluidos salarios más altos en los mercados emergentes, el cambio de China de centrarse en las exportaciones a la demanda interna, un impulso para reducir las emisiones de carbono y el envejecimiento de la población.