(Bloomberg) – Puede que no sea exactamente una operación de reflación completa, pero el mercado de bonos está reduciendo los riesgos de cola en la economía global, reduciendo el universo de deuda con rendimientos negativos de su récord de agosto de $ 17 billones.
Impulsar la venta masiva: signos de un progreso constante hacia un acuerdo comercial interino entre Estados Unidos y China que evite nuevos aumentos de aranceles y la amenaza de un Brexit duro. Una serie de lecturas de PMI en las principales economías a finales de esta semana, y el informe de empleos del viernes en Estados Unidos, pueden determinar qué tan prolongada es la caída, y afectar las apuestas en una pausa de la Reserva Federal después de la flexibilización prevista el miércoles.
"Los inversores entraron en pánico sobre la guerra comercial, el crecimiento global y el Brexit en el verano y ahora se dieron cuenta de que las situaciones no son tan malas", dijo Ken Peng, estratega de inversiones con sede en Hong Kong. Citigroup
Y de hecho, lo han sido. El índice S&P 500 alcanzó un récord el lunes. Los mercados de crédito se han recuperado, reduciendo las primas de la deuda de alto rendimiento y de grado de inversión en los Estados Unidos y Europa en las últimas semanas. En soberanos, el arsenal global de deuda con rendimientos negativos ha caído un 25% desde el máximo de agosto, a $ 12.8 billones, el más pequeño en tres meses.
El presidente Donald Trump inició la recuperación de los bonos de agosto, que presentó el mejor rendimiento mensual de los bonos del Tesoro desde 2008, con su último anuncio de escalada de tarifas. Los rendimientos a 10 años de EE. UU. Cayeron por debajo del 1,5%.
Ahora están más cerca del 2%, agregando algo de amortiguación a la prima sobre las tasas de dos años. Una breve inversión de la curva de rendimiento en agosto se sumó a los temores de recesión, ya que tal evento ha precedido a las recesiones de Estados Unidos.
En Japón, los rendimientos a 10 años han regresado a la zona de tolerancia de 20 puntos básicos establecida libremente por el Banco de Japón a cada lado de cero. Estaban a -0.12% el miércoles por la mañana en Tokio. Con Japón responsable de aproximadamente dos quintos de la deuda de rendimiento negativo en todo el mundo, el aumento de las tasas ofrece cierto alivio a los asediados inversores institucionales del país.
Bonos chinos
Esta venta masiva también es notable por una caída en los bonos del gobierno chino, que a menudo muestran poca correlación con los EE. UU. Y otros mercados. Los rendimientos a diez años han alcanzado el 3,30%, el más alto desde mayo.
El banco central de China no está ayudando a calmar los nervios: se ha saltado las operaciones de mercado abierto en lo que va de la semana, drenando efectivamente 500 mil millones de yuanes ($ 71 mil millones) del sistema financiero. Un muro de deuda vencida del gobierno local pronto puede agregar más tensión al mercado de bonos soberanos.
"Es importante distinguir entre horizontes de inversión", advirtió Sue Trinh, directora gerente de macro estrategia global en Manulife Investment Management. "A corto plazo, la recuperación del riesgo podría tener piernas, pero vemos bastantes signos ominosos en el horizonte hasta 2020", dijo.
La manufactura ya ha caído en una recesión a nivel mundial, mientras que las indicaciones recientes mostraron que incluso el consumidor estadounidense, a menudo confiable, está frenando el apetito por el gasto. La economía de China se dirige hacia un crecimiento inferior al 6% por primera vez en décadas.
Y luego está el apoyo de los bancos centrales. Se proyecta que la Fed reducirá las tasas de interés el miércoles y ha comenzado a expandir su balance nuevamente, incluso si el enfoque está en los valores a corto plazo. Es posible que los responsables políticos europeos no esperen una mayor relajación monetaria en los próximos meses, incluso si recortan las previsiones en diciembre, pero el Banco Central Europeo también está aumentando su arsenal de bonos.
"Es una buena oportunidad para volver al mercado de bonos si no ha tenido la oportunidad de acumular", dijo Kelvin Tay, director regional de inversiones de UBS Wealth Management en Singapur. "Sobre una base estructural, es probable que los rendimientos sigan siendo bajos porque casi no hay inflación en ninguna parte, ya sea Japón, Europa o los Estados Unidos".
(Actualiza los precios en el séptimo párrafo, agrega el noveno párrafo para mostrar que el banco central de China se abstuvo de inyectar efectivo el miércoles)
