Por Saikat Chatterjee y Thyagaraju Adinarayan
LONDRES (Reuters) – Los indicadores de temor de acciones y divisas que se dispararon a los niveles de la crisis financiera mundial de 2008 se han vuelto menos frenéticos desde que los bancos centrales y los gobiernos intensificaron los esfuerzos para combatir la propagación del daño económico de la epidemia de coronavirus.
Pero mientras que la disminución de la volatilidad del mercado ofrecerá un respiro a los inversores maltratados, es demasiado pronto para declarar que los mercados han tocado fondo después de una caída del acantilado del 30% desde máximos históricos.
El índice de volatilidad de Cboe (), conocido como el indicador de miedo de Wall Street, está en 52 puntos, muy por debajo de su récord del 16 de marzo, que alcanzó un máximo de 82.7.
"Para que los inversores vuelvan al mercado, realmente me gustaría ver que el VIX no alcanza nuevos máximos", dijo Andrew Sheets, jefe de estrategia de activos cruzados en Morgan Stanley (NYSE 🙂 en Londres.
"Esa sería una señal positiva y consistente con los fondos del mercado que vimos en 2009, 2016, etc."
La venta masiva del mercado de valores llevó a los inversores a establecer comparaciones con la crisis de 2008, cuando los mercados tocaron fondo seis meses después del estallido del VIX.
(Gráfico: VIX top, market bottom 2008 vs 2020, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/buzzifr/15/9979/9979/Pasted%20Image.jpg)
La volatilidad de la moneda también se ha acelerado, aunque sigue siendo relativamente alta.
UN Banco alemán (DE 🙂 índice de volatilidad de la moneda <.dbcvix> en los últimos días saltó a su punto más alto en su historia de ocho años, presionando a los fondos de cobertura y los fondos de paridad de riesgo para deshacerse de las posiciones apalancadas en una liquidación caracterizada como un shock de valor en riesgo.
El indicador Deutsche se ha retirado en las últimas dos sesiones, pero se mantiene en un 14%, el doble de su promedio de por vida.
Antes de la reversión inducida por el coronavirus, las apuestas contra la volatilidad gozaron de una larga popularidad que continuó hasta enero y con posiciones cortas netas en contratos de futuros VIX que alcanzaron un récord a fines de 2019, ya que los inversores seguían convencidos de que los responsables políticos mantendrían las fluctuaciones del mercado bajo control. .
Ahora, el estímulo masivo de los bancos centrales y los gobiernos, incluido el anuncio del lunes por parte de la Fed de que compraría bonos ilimitados y préstamos directos de respaldo a las empresas, "ha estabilizado la volatilidad del mercado hasta cierto punto", dijo Vasileios Gkionakis, jefe de estrategia cambiaria de Lombard Odier. .
Los traders suelen establecer límites contra las pérdidas potenciales en sus operaciones mediante el cálculo de VaR, una medida estadística utilizada para cuantificar una pérdida esperada en un horizonte específico a un cierto nivel de confianza en los mercados normales.
VaR puede decirle a la gerencia de un banco cuán grande puede ser la pérdida máxima del día siguiente para un piso de negociación. Según las métricas anteriores de volatilidad del mercado y rendimiento, una lectura VAR más baja alentaría a los operadores a aumentar el tamaño de sus posiciones comerciales en un entorno de baja volatilidad, y viceversa.
Cuando la volatilidad salta como sucedió cuando el coronavirus comenzó a extenderse por todo el mundo, estos inversores exceden sus límites, obligándolos a cortar posiciones rápidamente en un mercado en caída. JP Morgan calculó que el shock VaR de la semana pasada fue el mayor desde que Lehman colapsó en septiembre de 2008.
El indicador de renta variable VIX generalmente salta en momentos de pánico entre los inversores, y los mercados siguen preocupados de que los bloqueos causados por el virus puedan desencadenar la recesión más profunda en décadas.
"Nos estamos moviendo un 4% por día y ese tipo de alto volumen no es saludable. Creo que ese volumen necesita estabilizarse antes de que el mercado en general pueda sanar", agregó Sheets de Morgan Stanley.
(Gráfico: volatilidad FX, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/3859/3820/FX%20volatility.png)