Un miembro veterano del Consejo de Establecimiento de Tasas del Banco Central Europeo cree que apenas se encuentra en la mitad de su ciclo de endurecimiento y debe participar “a largo plazo” para controlar la alta inflación.
Después de más de una década de flexibilización agresiva, 2022 fue el año en que muchos de los principales bancos centrales comenzaron a aumentar las tasas de interés en respuesta al aumento de los precios. El BCE elevó los costos de endeudamiento en 2,5 puntos porcentuales, cerrando el año con su cuarto aumento consecutivo y dejando su tasa de depósito de referencia en 2 por ciento.
Klaas Knot, gobernador del banco central de los Países Bajos y uno de los que fijan las tasas más agresivos del Consejo de Gobierno del BCE, dijo al Financial Times que el BCE lograría un “ritmo de ajuste bastante decente” con cinco reuniones de política monetaria hasta julio de 2023, y aumentando en medio punto porcentual en los próximos meses, antes de que los costos de los préstamos finalmente alcanzaran su punto máximo en el verano.
En la zona euro, la inflación de los precios al consumidor alcanzó un máximo histórico del 10,6 por ciento hasta octubre, más de cinco veces el objetivo del BCE del 2 por ciento. En los Países Bajos, la inflación fue aún mayor, alcanzando un máximo del 17,1 por ciento en septiembre.
Sin embargo, el crecimiento en el bloque se está estancando, dejando a los banqueros centrales con un delicado acto de equilibrio entre combatir la inflación y profundizar la desaceleración.
“El riesgo de hacer muy poco sigue siendo el mayor riesgo”, dijo Knot. “Solo estamos al comienzo de la segunda mitad”. Decidir cuándo se endurecerá lo suficiente la política monetaria será el “mayor desafío” para el BCE el próximo año.
Knot es el miembro con más años de servicio en el Consejo de Gobierno y el único fijador de tasas de la eurozona que estuvo involucrado en la última ronda de aumentos de tasas del banco central en 2011, medidas que han sido ampliamente criticadas después de que el bloque se sumergiera en una crisis de deuda soberana solo unos meses. más tarde.
Knot dijo que los riesgos para la estabilidad financiera son “mucho más claros en nuestra pantalla de radar ahora”. No es coincidencia, dijo, que antes del inicio de las subidas de tipos en julio, el BCE lanzara una nueva herramienta de compra de bonos para contrarrestar el riesgo de nuevas turbulencias.
El banquero central holandés admitió que en 2011 el BCE debería haber prestado “probablemente un poco más de atención” a los bajos niveles de inflación subyacente -aparte de los costos más volátiles de la energía y los alimentos- antes de subir las tasas de interés en respuesta al aumento de los precios del petróleo.
Esta vez, sin embargo, las métricas centrales están en un máximo histórico del 5 por ciento y se mantendrán por encima de su objetivo del 2 por ciento incluso hasta 2025, según los economistas del BCE. La continua presión sobre los precios es ahora la “principal preocupación” de Knot.
Mirando hacia Amstel desde las oficinas temporales del banco central holandés, donde tiene su sede a la espera de una renovación de su sede, Knot reconoció que el BCE reaccionó demasiado tarde a las presiones de los precios y debería haber detenido las compras de activos a finales de 2021. en lugar de marzo de 2022.
Sin embargo, agregó que quienes fijan las tarifas “ya lo habían compensado” con una serie de grandes aumentos de tarifas desde el verano.
El hombre de 55 años, que ha trabajado en el banco desde 1995, dijo que los miembros del Consejo de Gobierno del BCE se sorprendieron cuando dio un paso atrás hacia un alza de tasas de medio punto en su última reunión, después de dos movimientos más grandes anteriores.
Más de un tercio de los miembros del Consejo estaban a favor de seguir adelante con aumentos de 0,75 puntos porcentuales, pero Knot dijo que al cambiar a movimientos de tasas más pequeños, nos estamos dando “un poco más de tiempo a medida que nos acercamos a 2023 para ver el impacto de nuestro subidas de tipos”. evaluar agravación”.
Knot reconoció que había un desafío de comunicación para el BCE para convencer a las empresas y los hogares de los beneficios de aumentar las tasas de interés durante una recesión. Pero dijo que mucho “depende de la profundidad de la recesión, y debemos recordar que incluso si la inflación se desacelera, está alcanzando máximos increíbles”.
Muchos economistas creen que el BCE está subestimando qué tan rápido caerá la inflación el próximo año y qué tan profunda podría ser la recesión.
Pero Knot dijo que datos recientes sugerían que cualquier recesión sería “breve y superficial”. Agregó que en ciertas partes de la región, como Alemania, los últimos datos “son los peores. . . tal vez ya detrás de nosotros”.
Grandes aumentos salariales mantendrían alta la inflación. El BCE espera que el crecimiento de los salarios alcance el 5,2 por ciento el próximo año antes de volver a caer a poco menos del 4 por ciento en 2025.
Knot dijo que esperaba “mucho acaparamiento de mano de obra, incluso en una recesión” para mantener la tasa de desempleo de la eurozona cerca de un mínimo histórico reciente del 6,6 por ciento. “Para muchas de las empresas que han aprovechado la pandemia para despedir trabajadores. . . ese no fue el movimiento más inteligente”.
Predijo que el crecimiento anual récord del 6,4 por ciento en los salarios holandeses en noviembre “podría ocurrir en otros países con cierto retraso”. “En las condiciones actuales del mercado laboral, ¿por qué los trabajadores deberían conformarse con una caída en su poder adquisitivo?”
Los políticos en Italia han criticado la última subida de tipos del BCE por causar un dolor económico innecesario.
Reconoció que la guerra en Ucrania había creado una “incertidumbre real” fuera del control del BCE, pero dijo que lo mejor que podía hacer era centrarse en reducir la inflación, que dijo que era “un impuesto regresivo por el que nadie votó”.
El banco central holandés advirtió recientemente que perdería 9.000 millones de nudos en los próximos cuatro años, diciendo que era “incómodo que el banco central esté recibiendo el golpe”, aunque estimó que sin un rescate “llenarían el agujero” reteniendo los pagos de dividendos. al gobierno ‘durante años, si no décadas’.