Cuando ayer discutimos la reciente rampa bizarro en las acciones que envió al S&P apenas cerca de 3000 el día en que la última impresión del PIB confirmó que EE. UU. Había entrado en una recesión, si no en una depresión, explicamos que: en un mundo ahora totalmente desconectado de la realidad fundamental y económica – el movimiento más alto se debió por completo a que las máquinas persiguieron el impulso, ya que CTA se volcó desde la red corta al máximo 100% de largo …
… junto con la gravedad "gamma" del distribuidor en SPX 3,000, que sirvió como un "atractor extraño" para el mercado, lo que lo aleja de este fantasma en particular.
Bueno, muchas cosas pueden cambiar en 24 horas, porque a medida que cerramos el mejor mes para las acciones desde 1974, la compra rabiosa revirtió violentamente después de que Trump advirtió que buscaría represalias contra China por su respuesta COVID19, que, como escribe Charlie McElligott de Nomura, creó el temido catalizador de "macro shock-down" para desencadenar un "flujo acelerante (venta)" en la otra dirección.
Lo que esto significa es que al igual que los datos técnicos, es decir, el gamma del distribuidor y el impulso 0 de la CTA conspiraron para enviar las acciones al alza el día en que los EE. UU. Ingresaron depresión recesión, así que ahora estamos frente a la imagen especular y, como escribe McElligott:
- La brecha disparó la señal de CTA "+ 100% larga" recién establecida de vuelta al territorio "-69% corta" (ref 2845 último en el lugar, muy por debajo del 2926 disparador al cierre requerido para el "giro corto" y en realidad ahora próximo al nivel de disparo de la señal 2805 "-100% Corto" )
- La brecha también conmocionó la posición también establecida del Distribuidor “Long Gamma” (cuando la referencia era ~ 2940 a la mañana del día) ahora hasta el nivel exacto de “Neutral Gamma” (2847, básicamente justo donde está el lugar ahora), mientras que cualquier empuje hacia abajo desde aquí, entonces arriesga un movimiento más profundo hacia el territorio de "Short Gamma" que provocaría flujos de cobertura de Dealer más pesados que probablemente digan "ventas bajas"
En otras palabras, la trampilla se abrió solo un día después de que los CTA cambiaron de la posición "corta" anterior a una posición "+ 100% larga" en su posición de futuros de S&P con el S&P rebotando con seguridad alrededor de los niveles significativos de Gamma entre 2900 y 2950 ataques, cuando La avalancha de historias contra China hizo que la ES intercambiara 135 manejos desde los máximos de ayer por la noche a los mínimos de esta mañana.
Como concluye Nomura, la extensión / velocidad de la venta masiva en Spooz es importante porque:
- ha enviado al S&P de nuevo por debajo del nivel de activación donde los CTA volverían a girar de nuevo – "corto" ya que el 84,6% de la carga en la ventana de 6 m se "voltearía" (un cierre por debajo de 2926 tiene señal a -69% corto, mientras que por debajo de 2805 retrocede -100% corto, aunque todo en menor exposición bruta en dólares) "
- este nivel actual de referencia de referencia ~ 2840 en realidad está de regreso (más bajo) al nivel "Gamma Neutral" desde la posición típicamente aislante de "Gamma Larga" de ayer para los Distribuidores …pero ciertamente ahora es capaz de deslizarse hacia el "Short Gamma" en otro aumento más bajo
Al segundo punto anterior, McElligott agrega que el impulso se desplaza hacia abajo en la posición del distribuidor "gamma larga" – pensar en su tercer derivado de precios – tienden a corroborar con rangos comerciales más grandes, especialmente a medida que profundizamos en el territorio de "gamma corta" y se altera el comportamiento de cobertura del concesionario, teniendo que "vender en el hoyo".
En otras palabras, gracias a este mercado roto, cuanto más caemos, menor es la liquidez, mayor es el rango de oferta / demanda, mayor es el volumen resultante, mayor es la probabilidad de caer más, y así sucesivamente, lo que tiene mucho sentido. en un mercado extraño que no ha respondido a ningún fundamento real en años, pero es simplemente un ciclo de retroalimentación reflexiva gigante donde la acción del precio pasado dicta la acción del precio futuro.
Entonces, como concluye McElligott, los niveles a observar hoy:
una sangría más profunda en el territorio "Short Gamma" ahora que estamos ligeramente por debajo del nivel "Gamma Neutral" en 2847 (con $ 1.1B $ Gamma en el ataque de 2850)… las cosas se vuelven especialmente juguetonas en un enfoque de 2805 (la CTA se está volviendo más corta desde "-69% Corto" – hasta "-100% Corto" – señal) y las opciones más agresivas "Corto Gamma" Flujos de cobertura del concesionario (vendiendo a mínimos) , todo lo cual podría conspirar y acelerar esta inversión del mercado, particularmente a la luz de los volúmenes de vacaciones más débiles.