(Bloomberg) – Llámalo Helicopter Credit.
La Reserva Federal está lista para rociar billones de dólares en la economía de EE. UU. Una vez que se firme un paquete de ayuda masiva para combatir el coronavirus y sus réplicas. Estas acciones no tienen precedentes, van más allá de todo lo que hicieron durante la crisis financiera de 2008 en un signo del desafío extraordinario que enfrenta la nación.
"La Fed ha pasado de ser un prestamista de último recurso para los bancos a un banquero comercial de último recurso para la economía en general", dijo Michael Feroli, jefe de JPMorgan Chase (NYSE 🙂 & Co., economista de los Estados Unidos.
La próxima lluvia de crédito, histórica en tamaño y alcance, será posible gracias a $ 454 mil millones reservados en el paquete de ayuda para que el Tesoro respalde los préstamos de la Reserva Federal. Ese es el dinero que el banco central puede aprovechar para proporcionar grandes cantidades de financiamiento a una amplia franja de prestatarios estadounidenses.
"Efectivamente, un dólar de absorción de pérdidas del respaldo del Tesoro es suficiente para respaldar $ 10 en préstamos". El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo en una rara entrevista televisada a nivel nacional la madrugada del jueves. "Cuando se trata de estos préstamos, no nos vamos a quedar sin municiones".
Le dijo al programa "Today" de NBC que la Fed estaba tratando de crear un puente sobre lo que bien podría ser una disminución sustancial de la economía en el segundo trimestre, a una reanudación del crecimiento en algún momento de la segunda mitad del año.
"Es muy difícil decir con precisión cuándo será", dijo. “Realmente dependerá de la propagación del virus. El virus va a dictar el calendario aquí ".
Si bien la Fed puede ayudar manteniendo bajas las tasas de interés y asegurando el flujo de crédito, "el alivio inmediato" para los estadounidenses vendrá del paquete de ayuda del Congreso, dijo Powell. La factura incluye pagos directos a estadounidenses de ingresos bajos y medios de $ 1,200 por cada adulto y $ 500 por cada niño.
Combinado con un programa de flexibilización cuantitativa ilimitado, las facilidades de préstamos mejoradas de la Fed están listas para impulsar el balance del banco central de un nivel ya récord de $ 4,7 billones, y algunos analistas dicen que podría alcanzar un máximo de $ 9 a $ 10 billones.
Reforzar
El proyecto de ley fue aprobado el Senado el miércoles por la noche y ahora está siendo considerado por la Cámara.
La primera orden del día para la Reserva Federal, una vez que el presidente Donald Trump lo haya promulgado, probablemente será reforzar algunas de las facilidades de préstamos de emergencia que ya se han implementado, en particular las de las corporaciones que estaban limitadas por el cantidad de dinero disponible del Tesoro antes del paquete de ayuda.
Se espera que la parte posterior central establezca su denominado Programa de préstamos comerciales de Main Street para proporcionar ayuda a las empresas más pequeñas.
"Muy rápidamente esperamos poner en marcha una línea de crédito de base muy amplia que podría ser apalancada hasta $ 2 o $ 3 billones", dijo el senador Pat Toomey a periodistas el miércoles. "Esperamos que sea un mecanismo para mantener con vida a las empresas durante unas semanas o meses hasta que nuestra economía pueda reanudarse".
La presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, también está presionando a Powell y a la Fed para que hagan más por los gobiernos estatales en apuros en la primera línea de la lucha contra el virus.
Muerde la "Manzana Wormy"
"Le digo que piense en grande y ayude a nuestros estados porque están mordiendo esta manzana gusano y necesitan mucho más en términos de recursos", dijo el demócrata de California al programa de televisión PBS NewsHour el miércoles.
En su entrevista en el programa "Today" el jueves, Powell dijo que la Fed "ya estaba ayudando a los gobiernos estatales y locales", una aparente referencia a la inclusión de parte de la deuda municipal en el papel comercial del banco central y en las facilidades de financiamiento del mercado monetario.
Fue el fallecido economista Milton Friedman quien introdujo la idea de una caída de dinero en helicóptero en una economía que lucha contra una severa recesión. El ex presidente de la Fed, Ben Bernanke, más tarde describió ese enfoque de manera más prosaica como una reducción de impuestos de amplia base financiada por el banco central.
Esto es diferente. En lugar de que la Fed financie al gobierno federal, el Congreso está proporcionando dinero para absorber cualquier pérdida que el banco central pueda incurrir en sus préstamos de emergencia, algunos de los cuales se destinarán a prestatarios más riesgosos.
Y a diferencia del dinero de los helicópteros, el aumento de los préstamos tiene como objetivo no estimular la economía, sino más bien prevenir una crisis crediticia que podría empeorar la recesión.
"Este es el crédito de helicóptero", dijo el economista jefe de Wrightson ICAP (LON :), Lou Crandall. "Todavía están en el rol de bombero en lugar del rol de estímulo".
© 2020 Bloomberg L.P.