El mercado de futuros del eurodólar es entre los más importantes para el funcionamiento de los mercados financieros mundiales, proporcionando rellenos de crédito falso para instituciones en todas partes, así como señalización crítica (ya sea reflexiva o no) en el camino futuro de las tasas de interés (y, por lo tanto, lo que se espera que haga o haga la Fed).
Por lo tanto, parece apropiado preocuparse cuando ese mercado de crédito crítico se ve superado por algos productores de caos quienes parecen haber pasado de las acciones líderes (porque todo son recompras todo el tiempo) al mercado de eurodólares mucho menos líquido (y notablemente más amplio).
Como informa The Wall Street Journal,
El torrente de datos tensó los sistemas comerciales y provocó quejas al intercambio, los comerciantes dijeron. Quiere tener una idea de lo loco que es ese nivel de datos …
Este video del 7 de octubre ilustra muy bien el problema de aumento de datos de CME sobre el que escribí ayer. UO, Z1 y H1 son futuros de eurodólares de septiembre de '20, diciembre de '20 y marzo de '21. Los tamaños de las cotizaciones giran salvajemente mientras los algos compiten entre ellos detrás de escena. pic.twitter.com/Kb0q37fhEp
– Alexander Osipovich (@aosipovich) 30 de octubre de 2019
El aumento de datos, que no se había informado anteriormente, no fue causado por un aumento real en el comercio. En lugar, las notas del diario que principalmente consistía en m ensajes digitales que mostraban cambios en las cotizaciones para comprar o vender futuros de eurodólares
Y en este caso La explosión caótica entre comillas fue causada por un enfrentamiento entre dos empresas cuyos algoritmos entraron en un bucle, compitiendo entre sí para ser el jugador más importante del mercado, según Emergent Trading, una pequeña empresa con sede en Chicago que dijo que era uno de los dos operadores de duelo.
El fundador emergente Brandon Richardson estimó que su empresa y su rival fueron responsables del 90% de los volúmenes de mensajes durante el aumento …
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Después de que Emergent ingresó al mercado de Eurodólares, descubrió que había una ventaja para cotizar precios para más contratos que cualquier otro creador de mercado. El beneficio: si otro comerciante compró o vendió futuros de eurodólares, ejecutando contra cotizaciones de diferentes empresas de creación de mercado, el creador de mercado con la mayor cotización recibiría una notificación de 10 millonésimas a 20 millonésimas de segundo antes de su próximo competidor más grande, Dijo Richardson.
Remitió el lunes después CME tomó medidas de emergencia para detenerlo, anunciando nuevas sanciones para las empresas que bombardean sus mercados con demasiados mensajes:
"Creemos que este cambio, que ya ha tenido un impacto positivo, alentará las prácticas responsables de mensajería en el futuro".
A partir de esta semana, CME multará a los comerciantes con $ 10,000 cada vez que su mensaje exceda un cierto umbral y corte sus conexiones al intercambio después de repetidas violaciones.
Pero, como señala WSJ, Dijo Richardson La política beneficia a los grandes creadores de mercado, ya que pueden establecer docenas de conexiones con CME, mientras que una empresa más pequeña como Emergente podría obtener menos de 10.
"Está fundamentalmente manipulado contra un jugador pequeño" Dijo el Sr. Richardson.
Un portavoz de CME, por supuesto, rechazó esta afirmación, pero sin embargo es una preocupación que, a medida que la espita de liquidez de la Reserva Federal está abierta todos los días y la incertidumbre sobre la futura trayectoria de tasas de la Reserva Federal sigue siendo alta El mercado más crítico para el crédito a corto plazo está cada vez más expuesto a la posibilidad de fallas repentinas (que en este caso, gracias al apalancamiento creado, casi definitivamente afectará al resto de los mercados financieros mundiales).