El repunte de los bonos impulsa la cartera de deuda de rendimiento negativo del mundo a más de $ 16 billones

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El valor de las tenencias globales de deuda con rendimiento negativo se ha disparado a más de $ 16,5 billones, su nivel más alto en seis meses, ya que un implacable repunte global de los bonos redujo el costo de los préstamos por debajo de cero.

Los rendimientos de los bonos del gobierno han caído en las últimas semanas debido a que algunos comerciantes intervinieron, una medida que tomó por sorpresa a muchos inversionistas, quienes esperaban una recuperación económica de la pandemia junto con una inflación creciente para aumentar los costos de endeudamiento a largo plazo.

Si bien algunos de los mayores movimientos en el mercado del Tesoro de EE. UU. Se produjeron cuando los operadores liquidaron sus apuestas bajistas, los bonos de Japón y la zona euro, los dos principales bastiones de la deuda con rendimiento negativo, también se beneficiaron.

El rendimiento de Japón a 10 años cayó por debajo de cero por primera vez desde diciembre de esta semana. En Europa, el rendimiento a 10 años de Alemania cayó a menos 0,51 por ciento, el nivel más bajo desde principios de febrero. El rendimiento del país a 30 años también ha caído por debajo de cero, lo que significa que toda la deuda alemana, que sirve como referencia para los bonos en la zona del euro, se cotiza ahora con rendimientos negativos.

Alemania fue seguida por prestatarios más riesgosos en el bloque de divisas, con los bonos de Francia cotizando con rendimientos negativos por hasta 12 años, España por hasta nueve años e Italia y Grecia por hasta siete años. La montaña de rendimiento negativo de la deuda global creció de poco más de $ 12 billones a mediados de mayo y se acerca al récord de diciembre de más de $ 18 billones, según un índice compilado por Barclays.

Los rendimientos negativos significan que los inversores están dispuestos a pagar por la facilidad de préstamo. Aquellos que mantienen esta deuda hasta el vencimiento tienen la garantía de sufrir pérdidas.

Gráfico de líneas de valor de mercado ($ tn) que muestra las tenencias globales de deuda con rendimiento negativo aumentando a un máximo histórico

Aunque el cambio refleja en parte la creciente preocupación de que la variante delta coronavirus pueda ralentizar la recuperación, muchos administradores de fondos y analistas argumentan que los mínimos, que suelen indicar un panorama sombrío, ya no están a la altura de las realidades económicas. En cambio, algunos apuntan a grandes compras de bonos del banco central, que creen que tuvieron un impacto sobredimensionado durante las tranquilas condiciones comerciales del verano.

El Banco Central Europeo aceleró su mayor programa de compra de bonos en julio a 87.000 millones, según el estratega de ING, Antoine Bouvet, estas compras habían “ralentizado” los rendimientos de los bonos con una amplia gama de vencimientos en la zona euro.

Una caída dramática en los rendimientos “suele ser una señal bastante buena de que los mercados están prediciendo una desaceleración dramática en el crecimiento o incluso una recesión”, dijo. “Que no te engañen. No descarto el 100 por ciento de las preocupaciones económicas, pero en general, las tasas de los bancos centrales han bajado tanto “.

Los comerciantes dicen que la actividad ha disminuido en las últimas semanas, lo que significa que los mercados se han movido debido a un número relativamente menor de transacciones. En Japón, por lo general el más somnoliento de los principales mercados de bonos gubernamentales del mundo, el martes no hubo actividad comercial para el bono de referencia a 10 años.

Muchos administradores de fondos, que continúan esperando que los rendimientos se recuperen, han optado por capear el estancamiento del verano antes de renovar sus posiciones bajistas.

“Los inversores están ahorrándose las balas porque sufrieron graves quemaduras en el último trimestre”, dijo Mohammed Kazmi, gerente de cartera de Union Bancaire Privée, quien se retiró de las apuestas contra los bonos alemanes en las últimas semanas. “Tenemos que esperar a que aparezcan nuevos desencadenantes para vender los mercados nuevamente, y no queremos obstaculizar este movimiento en agosto”.

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