La pregunta más difícil para los inversionistas después de casi un año de la batalla contra la inflación de la Reserva Federal es si es prudente comprar la caída de las acciones u obtener un rendimiento del 5% en las letras del Tesoro de refugio seguro al año. valor en efectivo, tiene más sentido.
De acuerdo con una métrica popular, invertir en el mercado de valores ahora rinde casi lo mismo que la deuda a corto plazo respaldada por la plena confianza del gobierno de los EE.
En particular, el rendimiento de las ganancias de las empresas en el S&P 500 Index SPX,
convergió con el Tesoro a 6 meses TMUBMUSD06M durante la semana pasada,
tasa, con ambos alcanzando alrededor del 5% por primera vez en unos 20 años (ver gráfico).
El rendimiento de las ganancias del mercado de valores de EE. UU. y la tasa del Tesoro a 6 meses convergerán en 5% a principios de 2023
refinitivo
El rendimiento de las ganancias analiza las ganancias de los últimos 12 meses divididas por el precio de las acciones. También es un indicador de qué activos están sobre o infravalorados.
“Creo que lo que se piensa es que los bonos están de regreso”, dijo Kathy Jones, estratega jefe de renta fija en el Centro de Investigación Financiera de Schwab, señalando los dos rendimientos que seguí de cerca durante muchos años en los años 80 y 90. “Probablemente sea nuevo para muchos administradores de inversiones e inversores individuales”.
La opinión de la casa de Schwab sobre las acciones ha sido cautelosa durante un tiempo, incluido que las acciones de mayor crecimiento podrían ser vulnerables a más retrocesos a medida que la Fed continúa endureciendo las condiciones financieras.
Jones dijo que la oportunidad de ganar un 5% en bonos “parece muy atractiva y probablemente le permita a un inversionista sobrellevar más altibajos en la porción de acciones de su cartera sin asumir tanto riesgo”.
Los fondos fluyen hacia los bonos
A los inversionistas parece gustarles el mayor rendimiento de los bonos de hoy, con alrededor de $17 mil millones saliendo de los fondos de acciones de EE. UU. y $4.2 mil millones en fondos del Tesoro este año hasta el 15 de febrero, las entradas más fuertes en los fondos del Tesoro de EE. UU. hasta la fecha desde 2004. Según los datos de BofA Global.
“¿Por qué no tomar un 4,8% o un 5% sobre una base de rendimiento libre de riesgo?”, dijo Stephen Guilfoyle, fundador y presidente de Sarge986, una firma de comercio familiar privada y ex corredor de bolsa de NYSE. “Estoy poniendo algo de mi efectivo en papel de 3 meses y soy realmente un tipo de bolsa”.
La tasa del Tesoro a 3 meses TMUBMUSD03M,
subió casi un 4,8% el viernes, mientras que el Tesoro a 2 años TMUBMUSD02Y,
fue 4.6% y el rendimiento a 10 años fue TMUBMUSD10Y,
rondaba el 3,8%, el segundo nivel más alto del año, según Dow Jones Market Data.
Las acciones estadounidenses terminaron la semana a la baja durante la mayor parte de la semana después de que el IPC mostrara que la inflación podría necesitar tasas de interés más altas para aliviarse más rápido. Economistas de Goldman Sachs y Bank of America revisaron sus previsiones para incluir subidas de tipos de 25 puntos básicos en marzo, mayo y junio, lo que situaría el tipo de interés final de la Fed en un rango de 5,25% a 5,5%.
En enero, los inversores que operaban en el mercado de futuros de fondos de la Fed esperaban que la Fed lo hiciera. Dejar de subir las tasas de interés al 5%.
Los principales índices bursátiles seguían subiendo en 2023, impulsados por la esperanza de que se pueda evitar una recesión profunda y de que la Fed también pueda reducir el alcance de sus aumentos de tasas.
Josh Duitz, subdirector de acciones globales de abrdn, dijo que los precios de las acciones actualmente reflejan un “escenario Ricitos de oro” en el que la Fed controla la inflación pero la economía experimenta una recesión leve.
Ver: ¿Llegará la recesión al mercado de valores? Aquí hay 3 “escenarios de aterrizaje” mientras la Reserva Federal continúa la lucha contra la inflación.
Pero también cree que durante los últimos 10 a 15 años de bajas tasas de interés, las valoraciones de las acciones se han “salido de control”, particularmente para las acciones de crecimiento. Duitz cree que los inversores deberían prepararse para tasas de interés más altas por más tiempo. “Cuando el costo del capital es más alto, estas acciones de crecimiento no son tan atractivas”, dijo. “Mire las empresas en efectivo que los producen y paguen a los accionistas individuales”.
Si bien el S&P 500 estuvo por debajo de los máximos anteriores en 2023, subió un 6,2% en el año que finalizó el viernes, el Dow Jones Industrial Average DJIA,
subió un 2,1% y el índice compuesto Nasdaq COMP,
hasta un 12,6% según FactSet.
¿Hacia dónde van los mercados desde aquí? Quién sabe. No todos vieron el valor de Notorious BIG con una corona barata en una sesión de fotos de 1997, aunque, como señala la revista Rolling Stone, se convirtió en “uno de los retratos de hip-hop más icónicos de todos los tiempos”.
Leer: “El riesgo es que frenemos muy, muy fuerte”, dice Larry Summers.
Listo para la próxima semana, el mercado de valores de EE. UU. cierra el lunes por el cumpleaños de Washington. Los datos de ventas de viviendas existentes para enero vencen el martes, mientras que las minutas de la Fed de la reunión de fijación de tasas de interés del 1 de febrero vencen el miércoles. Pero es probable que el gran punto de datos sea el índice PCE del jueves para enero con una nueva lectura de la inflación.
Joseph Adinolfi contribuyó al reportaje.