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La mayoría de los responsables de las políticas económicas del mundo están en Washington esta semana para las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial. Pero al otro lado del mundo tuvo lugar una reunión importante para la economía global: el canciller alemán, Olaf Scholz, se reunió con el presidente chino, Xi Jinping, durante una visita a Beijing, acompañado de directivos de empresas. Probablemente habría atraído más atención si los responsables de la economía global no hubieran estado ocupados de otra manera. Aún así, La visita no escapó a las críticas por centrarse más en las operaciones cotidianas que en promover la agenda de “eliminación de riesgos” de Europa y por hablar mal del apoyo chino al ataque del presidente ruso Vladimir Putin contra Ucrania.
Creo que también hay algunos puntos importantes sobre la economía política de las relaciones económicas con China en Alemania. A continuación se muestran mis pensamientos sobre esto.
Parece haber sido una buena visita… para Beijing. Después de un largo período de agitación, la reciente aceleración del crecimiento y el impresionante auge de la producción de tecnologías verdes le han dado a China algo de qué jactarse. Por eso no es de extrañar que las grandes corporaciones alemanas quieran estar allí. En el debate sobre política interna, tanto el gobierno como las grandes empresas parecen decididos a que cualquier “reducción del riesgo” debe ir acompañada de más comercio e inversión a más largo plazo. (Las investigaciones ahora muestran que incluso un desacoplamiento total tendría un costo significativo pero tolerable; compruébelo informe
en uno actual PíoBrad Setser criticó con razón la tendencia a confundir lo que es bueno para las empresas alemanas con lo que es bueno para Alemania. Éste es un punto que es necesario destacar. Gran parte del debate en Alemania y otros países sobre la estrategia de Alemania en China tiende a basarse en la premisa de que los intereses industriales alemanes dominan la estrategia política, y esto conduce a una fuerte tendencia a mantener el comercio y la inversión bilaterales iguales a costa de una mayor dependencia.
Esa no es una mala caracterización de la dinámica política actual: consideremos cómo Scholz estuvo acompañado por los directores ejecutivos de las empresas industriales más grandes de Alemania, lo que hizo que algunos lo compararan con las visitas de su predecesora, Angela Merkel, para impulsar los negocios. Sin embargo, cuando se analizan los detalles de la participación de Alemania en China, esta constelación político-económica particular parece cada vez más frágil. Incluso dentro de la propia industria alemana, están surgiendo fracturas que en algún momento harán que el enfoque de “lo de siempre” sea políticamente problemático. Moritz Schularick, presidente del Instituto Kiel, me dijo que aunque los grandes fabricantes y los fabricantes de automóviles ven pocas razones para autoexaminarse cuando se trata de conexiones con China, la situación es diferente cuando se pregunta a las pequeñas y medianas empresas.
Los acontecimientos más sorprendentes en las relaciones económicas de Alemania con China en los últimos años se muestran en el siguiente gráfico.
Muestra las siguientes tres cosas. En primer lugar, las exportaciones totales de bienes alemanes a China se mantuvieron prácticamente sin cambios en euros nominales. En segundo lugar, las importaciones han aumentado considerablemente desde la pandemia, de modo que el comercio de bienes ha pasado de ser un comercio de bienes en gran medida equilibrado a un déficit comercial bilateral para Alemania. Sin embargo, esto es en gran medida una anomalía temporal causada por los aumentos de precios que acompañaron a las limitaciones de la oferta durante la recuperación de la pandemia, como lo he descrito en el contexto europeo más amplio. Estas presiones inflacionarias se han revertido durante el año pasado.
Por lo tanto, el tercer fenómeno que encuentro más interesante es el crecimiento de los ingresos de los residentes alemanes procedentes de las inversiones en China. (Para ser precisos, la línea mide los ingresos de renta primaria en la cuenta corriente). Aunque todavía es mucho menor que la oferta de bienes producidos en Alemania, ha estado creciendo rápidamente; he presentado el mismo gráfico a continuación, que se basa en sus valores para 2018 están indexados para mostrar los cambios relativos con mayor claridad.
Las inversiones en fábricas son a largo plazo y, a diferencia de eso, inversores más tímidos de otros lugares — empresas alemanas todavía se están acumulando (en gran parte mediante la reinversión de los rendimientos enumerados anteriormente) en China. Por lo tanto, se puede suponer que los ingresos por inversiones de las instalaciones de producción locales en China seguirán creciendo más rápidamente que los ingresos por exportaciones a China producidas en Alemania.
Ahora bien, podría ser que ganar dinero invirtiendo en capacidad manufacturera en China sea fugaz y que estos inversores ejecutivos ligeros se estén engañando a sí mismos y simplemente renunciando a la tecnología y revelando secretos comerciales. Después de todo, el objetivo de Beijing es construir una producción nacional, controlada por China y de alta calidad, y proporciona los subsidios para lograrlo. (Un reciente estudiar
Por lo tanto, no será fácil mantener la cuota de mercado de las empresas alemanas “en China para China”. Karl Häusgen, presidente de la VDMA, que representa a los fabricantes alemanes de maquinaria e instalaciones, afirmó en una entrevista reciente: señaló que establecer la producción en China no protegía a los fabricantes extranjeros de turbinas eólicas de reducir su participación en el mercado chino.
Pero supongamos que los ingresos de las inversiones directas alemanas en China seguirán aumentando y seguirán siendo lucrativos a largo plazo. Aún así, esto tiene algunas implicaciones profundas para su propio país. No todos los exportadores alemanes son grandes inversores en China, aunque algunos exportadores alemanes se encuentran entre los más grandes: sólo Volkswagen, BMW, Daimler y BASF. representan alrededor de un tercio de él. Esto significa que los intereses de las empresas alemanas dominantes que invierten mucho en China difieren significativamente de los de las empresas medianas y pequeñas con una menor presencia inversora. Cuanto más el beneficio económico general de Alemania de China se derive del retorno de la inversión en China y no de las exportaciones allí, menos estarán de acuerdo estos dos segmentos de la industria alemana sobre qué política hacia China prefieren.
Y lo que es aún más importante: los ingresos de las inversiones en China generan beneficios para los accionistas alemanes, pero no salarios para los empleados alemanes. “Los directores ejecutivos argumentarán ante los políticos que se trata de trabajadores”, dijo Schularick, “pero en realidad se trata de ganancias”.
Dado que las exportaciones están estancadas (en términos nominales), el margen para mayores recompensas para quienes producen los bienes exportados en Alemania es limitado. A los accionistas les importa poco si el margen de beneficios por dividendos se genera en una fábrica alemana o china. No sorprende, entonces, que gran parte del lobby en relación con el viaje de Scholz tuviera como objetivo aumentar la capacidad de producción alemana “en China, para China”. O incluso en China para las importaciones a la UE, lo que probablemente pondría los intereses de los trabajadores alemanes en conflicto aún más con los de sus propietarios. Las afirmaciones de que las ganancias en China ayudan a financiar aumentos de productividad en Alemania son inconsistentes con el hecho de que la mayoría de las ganancias de las empresas alemanas en China se reinvierten allí.
Con el tiempo, esto seguramente romperá el monolito de influencia política de la industria alemana. Hasta ahora, esta influencia se ha basado precisamente en la idea de que lo que es bueno para las empresas alemanas también lo es para otras partes de la economía alemana. Sin embargo, esto ya no se aplica si, por ejemplo, hay un conflicto de objetivos entre promover las exportaciones a China y promover las inversiones en la producción local allí, o si la producción en China canibaliza los mercados de exportación para la producción nacional alemana.
Las grandes empresas alemanas todavía logran convencer a los políticos de que lo que es bueno para ellos también lo es para otros segmentos de la economía alemana. Pero pronto el hechizo corporativista seguramente se romperá bajo la presión de demandas contradictorias de los trabajadores y las empresas más pequeñas. Esto sacudirá los cimientos de la política alemana, sobre todo para los propios socialdemócratas de Scholz.
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