La narrativa sugiere que Alemania se está quedando atrás de sus vecinos europeos en lo que respecta a la construcción de un mercado de capital riesgo competitivo a nivel mundial. Pero creo que los próximos cinco años serán enormes para el sector de capital riesgo alemán y que las señales para el futuro son muy positivas.
Las nuevas empresas alemanas recaudaron 6.400 millones de euros en 2020. Eso es más que Francia, que llegó a 5.700 millones de euros. Otra ventaja es que existe una combinación saludable de inversión local e internacional en el mercado en etapa inicial. Los fondos alemanes dominan las inversiones en startups alemanas en el etapas semilla y Serie A. A medida que las empresas crecen, la inversión extranjera juega un papel importante: La mitad de los acuerdos que superan los 50 millones de dólares en rondas de financiación están dirigidos en su totalidad por inversores extranjeros., mientras que solo el 5% está dirigido por inversores alemanes y el 45% ve una combinación de inversores extranjeros y nacionales en la tabla de límites.
Creo que aquí es donde debe estar el mercado alemán de capital riesgo en este momento. Se está obteniendo y respaldando una gran innovación con fondos locales. A medida que estas empresas crecen y se convierten en ganadoras, atraen a los mejores inversores de todo el mundo, lo que les permite internacionalizarse desde una base alemana, y los capitalistas de riesgo en etapa inicial cosechan las recompensas y continúan invirtiendo en talento local alemán. A medida que el mercado madure, estoy seguro de que veremos más dinero de capital riesgo alemán invertido en las etapas de crecimiento.
Y las perspectivas son favorables. El mercado alemán está prosperando. Incluso la pandemia hizo poco para afectar esta tendencia fundamentalmente positiva para el sector de la tecnología.
El mercado alemán está prosperando. Incluso la pandemia hizo poco para afectar esta tendencia fundamentalmente positiva para el sector de la tecnología.
Además del creciente nivel de inversión local e internacional en tecnología alemana, los legisladores han creado mejores condiciones para que las empresas emergentes y los fondos de capital riesgo prosperen en Alemania.
El gobierno federal alemán lanzó el Fondo de Futuro de 10.000 millones de euros y ha comprometido fondos adicionales para Deep Tech Future Fund. Esto no solo inyecta inmediatamente más capital al mercado en la etapa de crecimiento, sino que también indica que Alemania está “abierta a los negocios”. Envía una señal clara al resto del mundo de que Alemania comprende el vínculo entre innovación y mejoras tangibles en la sociedad. Es un indicador poderoso y bienvenido para los fondos de todo el mundo.
Alemania es increíblemente atractiva para el talento tecnológico, además de para los inversores. Cada vez más trabajadores tecnológicos desean mudarse a Alemania, con el estado de bienestar proporcionando un modelo para el futuro.
El largo plazo también se ve bien. Alemania es famosa en todo el mundo por su sector de fabricación e ingeniería. Alemania es uno de los pocos países que aún genera excedentes de comercio exterior a través de la producción local. La fabricación y la ingeniería aún no han experimentado un salto masivo en innovación. Por lo tanto, las startups alemanas están muy bien posicionadas para beneficiarse de la creciente actividad en la innovación de la “Industria 4.0”, con el talento del corazón de la fabricación de Alemania listo para mezclarse con el grupo cada vez mayor de talento tecnológico en Berlín y Múnich.
Las opciones sobre acciones y las escisiones son el talón de Aquiles de la escena de startups alemana
Creo que el VC alemán y el mercado tecnológico deben despegar y alcanzar nuevas alturas. Sin embargo, hay dos áreas que deben mejorarse sustancialmente: las opciones sobre acciones para los empleados y las regulaciones en torno a las escisiones.
Alemania se está asfixiando con su burocracia y eso amenaza la innovación. Tesla es nuevo Gigafactory es el último ejemplo de cómo los procesos burocráticos pueden ralentizar todo.
Para las startups en Alemania, se necesitan urgentemente reformas en los planes de opciones sobre acciones para empleados (ESOP) para que los trabajadores de startups se beneficien del éxito de sus empresas y para que el ecosistema de startups crezca por sí solo.
La factura actual ofrecer mejores beneficios fiscales no refleja las necesidades de la industria. Por ejemplo, la desgravación fiscal solo está disponible para los empleados de empresas menores de 10 años. Si un empleado cambia de empleador, debe pagar impuestos sobre las acciones de la empresa de antemano, lo que representa un riesgo significativo de quiebra. Debido a que muchas nuevas empresas aún no son rentables después de 10 años, los impuestos solo deben pagarse cuando un empleado obtiene una ganancia real de sus tenencias, cuando vende las acciones. Al final, las startups simplemente no ofrecerán nuevos ESOP a sus empleados.
Otro ejemplo: spin-offs. Alemania tiene el mayor número de solicitudes de patente en Europa. Sin embargo, las startups a menudo no pueden convertir la tecnología innovadora en un producto adecuado al mercado. Las empresas derivadas de los principales institutos de investigación alemanes han tenido dificultades para afianzarse porque se han impuesto con altos costos institucionales fijos y de licencia al momento de la escisión. Aquí, Alemania debe ser más flexible y brindar a las empresas emergentes el espacio y la financiación que necesitan.
Reducir los costos fijos y la enorme burocracia a la que se enfrentan los fundadores al escindirse. Los inversores deben prestar más apoyo operativo y organizativo a los investigadores convertidos en fundadores. Además, los capitalistas de riesgo deben tener el coraje de invertir más en ideas y tecnologías innovadoras que pueden tardar un poco más en prosperar. BioNTech es el mejor ejemplo de cómo esto vale la pena a largo plazo.
¿Más unicornios alemanes?
Tal como está, 2021 ya ha visto numerosos unicornios nuevos de Alemania, con Personio, Mambu, Senender, Gorilas y República comercial logrando valoraciones de miles de millones de dólares, y es casi seguro que habrá más por venir.
Si los reguladores finalmente eliminan la burocracia en torno a las opciones sobre acciones y las escisiones, la industria alemana de tecnología y capital riesgo alcanzará nuevas alturas. Espero cambios positivos y una lista completa de unicornios alemanes que se acuñarán en los próximos años.