El autor es economista jefe para Asia en Morgan Stanley.
Si hubiera una constante en el mundo de las inversiones en constante cambio, sería la búsqueda constante de los inversores de la próxima gran novedad. Durante los últimos 20 años, esta historia ha sido sobre China desde una perspectiva macro.
La naturaleza sin precedentes de su éxito económico ha llevado a una reevaluación fundamental de cómo pensamos sobre la economía global. Si bien EE. UU. y China seguirán siendo igual de importantes para los inversionistas globales durante la próxima década, creemos que el auge de la economía india hará que se mueva más alto en su radar.
La clave es el tamaño y el alcance de las oportunidades de la India. Pronosticamos que India será la tercera economía más grande para 2027, con un PIB que se duplicará con creces, de los 3,4 billones de dólares actuales a los 8,5 billones de dólares en los próximos 10 años. Incrementalmente, India aumentará su PIB en más de $400 mil millones cada año, una magnitud superada solo por Estados Unidos y China. Mi colega Ridham Desai predice que la capitalización de mercado de la India crecerá de 3,4 billones de dólares estadounidenses a 11 billones de dólares estadounidenses para 2032, la tercera más grande del mundo.
Estos pronósticos están respaldados por una confluencia de fuerzas nacionales y globales favorables. El principal cambio a nivel nacional es el cambio en el enfoque de la política, que se aparta de la redistribución para fomentar la inversión y la creación de empleo.
Así lo demostró la introducción del Impuesto sobre Bienes y Servicios, que crea un mercado interior único; recortes de impuestos corporativos; y programas vinculados a la producción para incentivar la inversión tanto dentro como fuera de las fronteras de la India. Además, está surgiendo un mundo multipolar donde las empresas están diversificando sus cadenas de suministro, con India emergiendo como el destino de elección.
Estas fuerzas integrarán la fuerza de trabajo en rápida expansión de la India en la economía global. India ya tiene una alta participación en el mercado global en exportaciones de servicios, y su liderazgo solo se ha ampliado desde el estallido de la pandemia a medida que las empresas se han acostumbrado cada vez más al trabajo remoto.
India ahora está haciendo un esfuerzo concertado para atraer inversiones para impulsar las exportaciones de productos manufacturados. Estas nuevas fábricas y oficinas del mundo atraerán más empleos al sector formal e impulsarán significativamente el crecimiento de la productividad, creando un círculo virtuoso de crecimiento sostenible. De hecho, el cambio en el enfoque político de la India lo acerca al modelo de Asia oriental de impulsar las exportaciones, aumentar los ahorros y reciclarlos para la inversión.
En este contexto, creemos que India está entrando en una fase en la que los ingresos aumentarán rápidamente desde una base alta. A modo de comparación, India ha tardado 31 años desde 1991 en aumentar su PIB en 3 billones de dólares. Según nuestras proyecciones, solo pasarán siete años antes de que el PIB crezca otros 3 billones de dólares.
Para ilustrar cuán importante sería este desarrollo para los inversionistas globales, la experiencia de China proporciona una plantilla útil. El PIB de la India hoy está donde estaba el de China en 2007, una brecha de 15 años.
Sin embargo, desde esta perspectiva, la población en edad laboral de la India sigue creciendo, lo que sugiere que tendrá un camino de crecimiento más largo. La edad promedio de la India hoy es 11 años más joven que la de China.
También es probable que las diferencias en el crecimiento de la productividad funcionen a favor de la India. En conjunto, creemos que el crecimiento del PIB real de la India promediará el 6,5 por ciento durante la próxima década, mientras que el de China promediará el 3,6 por ciento.
Los esfuerzos de industrialización de China, que han impulsado gran parte de su crecimiento en los últimos 30 años, han sido posibles gracias a la expansión de infraestructura física como carreteras y ferrocarriles. India se está poniendo al día y ahora está haciendo esfuerzos concertados para aumentar el gasto público en infraestructura.
Pero en el mundo de hoy, la infraestructura digital es quizás tan importante como la física, y aquí India está a la vanguardia, adoptando un enfoque único para el desarrollo.
A diferencia de otras economías donde las redes privadas se han arraigado, India lidera el mundo en la construcción de infraestructura digital pública. Esto se basa en su exclusivo sistema de identificación digital Aadhaar. Se están construyendo capas adicionales que aprovechan esta infraestructura digital para alinear mejor a los consumidores y las empresas, facilitar las transacciones y reducir el costo de hacer negocios. Por ejemplo, la red abierta de comercio digital del gobierno facilita las transacciones de comercio electrónico a través de una red de compradores y vendedores.
En resumen, estimamos que India impulsará una quinta parte del crecimiento mundial durante la próxima década. Creemos que esto presenta una oportunidad convincente para las empresas multinacionales y los inversores globales en un mundo sin crecimiento.