(Bloomberg) – Ganar dinero en un mercado que se mueve tan poco se ha convertido en un desafío clave para los comerciantes de bonos soberanos de China.
Con los bonos a 10 años operando en el rango más estrecho en siete años, los inversores están lanzando sus redes a lo largo y ancho para mejorar los rendimientos. Es póliza de bonos bancarios para JPMorgan (NYSE 🙂 Asset Management y PineBridge Investments Asia Ltd., deuda denominada en dólares para Nissay Asset Management Corp. y bonos convertibles para Morgan Stanley (NYSE 🙂 Huaxin Fund Management Co.
El rendimiento a 10 años de China ha caído solo 9 puntos básicos este año, perdiéndose una recuperación global que en agosto llevó la reserva mundial de bonos de rendimiento negativo a un récord de $ 17 trillones. El Banco Popular de China ayudó a desencadenar una liquidación en octubre cuando retiró efectivamente la liquidez del sistema financiero, pero desde entonces los bonos se han estabilizado luego de una serie de recortes inesperados de las tasas de política e inyecciones de efectivo.
Pero eso no fue suficiente para estimular una recuperación: el banco central señaló esta semana que continuará absteniéndose de la flexibilización a gran escala. Un aumento de la oferta en las notas del gobierno local también se refiere a los comerciantes.
Así es como algunos inversores están navegando por el mercado:
Política de bonos bancarios
Vale la pena considerar los billetes de banco con política cuasisoberana de China, particularmente en el plazo de tres años, dice Jason Pang, gerente de cartera de renta fija de JPMorgan Asset Management. Los bonos están en un "punto óptimo", ya que se benefician de cualquier inyección de liquidez y aún proporcionan un rendimiento decente por encima del 3% y mayores rendimientos, dijo, refiriéndose a la estrategia de vender una nota a medida que se acerca el vencimiento. Arthur Lau, jefe de Asia, excluyendo la renta fija de Japón en PineBridge Investments, también prefiere los bonos bancarios con póliza, ya que los bonos tienen mayores rendimientos que los soberanos. Los favorece en plazos de cinco a siete años.
Deuda denominada en dólares
Toshinobu Chiba, gerente jefe de cartera de inversiones de r enta fija en Nissay Asset Management, tomó una posición sobreponderada en el crédito de China denominado en dólares en octubre y vendió bonos del gobierno chino después de que los precios al consumidor subieran al ritmo más rápido desde 2013 en septiembre. Está buscando comprar bonos en dólares de China, con la opinión de que el banco central tiene poco espacio para aliviar la política monetaria si la inflación sigue siendo alta. Él dice que la deuda corporativa en dólares seguirá siendo atractiva en los próximos seis meses, con una demanda creciente por un diferencial de crédito más estricto.
Crédito de grado de inversión
Si bien el jefe de deuda de China de Pictet Asset Management Ltd., Cary Yeung, sigue siendo positivo con respecto a los bonos soberanos chinos, también es un fanático del crédito de grado de inversión en tierra por sus fundamentos de "baja volatilidad, transporte decente y estable". Le gustan los bonos de alto rendimiento a corto plazo emitidos por compañías inmobiliarias, ya que las ventas del sector han ido bien y podría ver políticas más favorables en el futuro.
Derivados y otros
Li Yi, administrador de fondos de Morgan Stanley Huaxin, cuyo fondo de bonos en tierra de China ha superado al 95% de sus pares en los últimos tres años, dice que "preste atención a los bonos convertibles, futuros de bonos del tesoro y otros derivados para mejorar los rendimientos".
Mejor año
Para Manu George, director de renta fija de Schroder Investment, el rendimiento actual de la deuda soberana china ya es atractivo y ha tomado una posición larga. Es probable que los bonos de China vean un mejor año en 2020, dice.
El rendimiento del bono soberano a 10 años de China cambió poco a 3,21% a las 9:30 a.m., hora local.
(Agrega detalles del segundo párrafo)