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Los bonos del gobierno del Reino Unido generaron los peores rendimientos de cualquier mercado de bonos importante en la primera mitad de este año, ya que los inversores apostaron a que el Banco de Inglaterra tendrá que subir las tasas de interés a un máximo de un cuarto de siglo para frenar la alta inflación.
Un índice ICE Bank of America para bonos del gobierno británico, los llamados Gilts, cayó un 3,7 por ciento en la primera mitad de 2023. Mientras tanto, otros mercados de bonos importantes han registrado rendimientos positivos a medida que la inflación ha disminuido y otros bancos centrales parecen estar más cerca del final de su ciclo de aumento de tasas.
“Los gilts han sido un gran valor atípico este año, ha sido una experiencia muy aleccionadora”, dijo Jim Cielinski, director global de renta fija de Janus Henderson Investors. “Estás viendo más de la inflación tradicional de aumento de costos donde las presiones salariales son cada vez mayores”.
El bajo rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido se produce cuando los inversores han reconsiderado fundamentalmente la perspectiva de las tasas de interés del Reino Unido, con datos de salarios e inflación superando constantemente las expectativas del mercado y de los economistas. La inflación general en el Reino Unido para el año hasta fines de mayo fue del 8,7 por ciento, en comparación con el 6,1 por ciento en la zona euro y el 4 por ciento en los EE. UU.
Los inversores individuales y los administradores de fondos han estado comprando bonos del gobierno en los últimos meses en un intento por asegurar algunos de los rendimientos más altos desde la crisis financiera mundial. Aún así, los rendimientos de los bonos del gobierno a dos años alcanzaron el 5,31 por ciento el viernes, el más alto desde 2007. Pero los inversores que buscan ganancias a corto plazo podrían enfrentar dolorosas pérdidas en papel.
Los mercados ahora están valorando un aumento del 5% en las tasas de interés del Reino Unido hasta un máximo de alrededor del 6,25% para fines de este año.
Aunque los operadores también anticipan nuevas subidas de tipos en Europa y EE. UU., las medidas son menos drásticas, ya que es probable que los mercados descuenten dos subidas más de 0,25 puntos porcentuales por parte del BCE este año y una más de la Fed en julio.
“La inflación general y subyacente en el Reino Unido ha sido mucho más resistente de lo que esperaba el Banco de Inglaterra o el mercado”, dijo Mohit Kumar, economista jefe de finanzas europeas en Jefferies, explicando por qué los bonos del gobierno del Reino Unido habían tenido un desempeño inferior al de sus pares.
Agregó que el gobernador del BoE, Andrew Bailey, parecía “sorprendido” por la inflación persistente y que parecía “inseguro” de que la inflación caería lo suficientemente rápido en un panel en una conferencia del BCE en Sintra, Portugal esta semana, que el BoE dejará de subir las tasas de interés.
Los inversores también están notando que la naturaleza a largo plazo del mercado de bonos del Reino Unido y el gran volumen de bonos emitidos mientras el BoE comenzó a vender bonos del gobierno como parte de su programa de ajuste cuantitativo han pesado y seguirán afectando el rendimiento.
“La combinación de inflación y oferta significa que los bonos del gobierno del Reino Unido aún no son tan atractivos en el mercado global”, dijo Jon Day, gerente de cartera de renta fija de Newton Investment Management. “Para los inversionistas globales, todavía diría que hay mejores mercados que los gilts”.
Cielinski de Janus dijo que los temores de estanflación son “notablemente mayores” en el Reino Unido que en otros mercados, ya que el banco central siente que “no tiene otra opción” que mantener la inflación bajo control, a pesar de los dolores, las grandes partes se agregarán a la economía. economía.
“Tienes que ser duro, pero si eres demasiado duro y destruyes la economía y la vuelves más débil que cualquier otra economía mundial, eso no es una victoria y será tan costoso que ganarás la batalla contra la inflación y perderás la guerra. “, dijo. “Creo que eso es lo que dice el mercado Gilt”.