La clasificación de Bitcoin (BTC) ha sido un tema controvertido y difícil para los entusiastas de las criptomonedas, los inversores y los reguladores para llegar a un consenso. El activo digital se ha comparado con una moneda, una mercancía, un activo de inversión o incluso se dice que no tiene un valor subyacente. Sin embargo, desde la perspectiva de los reguladores, Bitcoin se ha asociado y estudiado principalmente como una mercancía, especialmente en relación con el oro. De hecho, muchas veces se hace referencia a Bitcoin como el "oro nuevo" o el "oro digital".
Esta semana, a medida que aumentaron las tensiones entre Estados Unidos e Irán, el oro alcanzó un máximo de 6 años, mientras que el precio de BTC aumentó aproximadamente un 20%. Por lo tanto, los analistas intentan reevaluar en qué medida los productos básicos y otros activos tradicionales están vinculados a la acción del precio a corto y largo plazo de Bitcoin.
¿Qué tan correlacionados están los precios del oro y Bitcoin?
Al observar la acción del precio de Bitcoin y el oro desde abril de 2013 hasta ahora, se puede ver que el oro alcanzó su pico en 2020, mientras que Bitcoin alcanzó su precio máximo a fines de 2017. Pero, ¿cómo están relacionados?
Al calcular las correlaciones para toda la muestra (desde abril de 2013 hasta diciembre de 2019), entre los precios del oro y de Bitcoin, los datos mostraron que están considerablemente correlacionados con 46.5%, con 0% sin correlación, 100% significa que está completamente correlacionado positivamente y -100% lo que significa que está completamente inversamente correlacionado.
Curiosamente, al comparar la correlación de precios entre 2018 y 2019, podemos confirmar que la correlación de precios aumenta del 60,3% en 2018 al 70,8% en 2019.
Esto plantea el escenario de que a medida que los criptomercados maduran, la acción del precio comienza a parecerse a la de los activos tradicionales. Las correlaciones entre los precios rezagados del oro y los precios de Bitcoin también muestran similitudes.
Figura 1: Precios del oro desde abril de 2013 hasta Navidad de 2019
¿Qué deben esperar los inversores a continuación?
Durante la última semana, el precio del oro aumentó a un récord de $ 1,606 por onza y los precios de los futuros del oro y la volatilidad también han aumentado. Al mismo tiempo, Bitcoin se recuperó por encima de $ 8,300, lo que representa su precio más alto desde noviembre de 2019.
Figura 2: Precio de Bitcoin en los últimos 7 días. Fuente de datos: Coinmarketcap
Además, el 8 de enero, Bitcoin alcanzó su volumen de transacciones diarias más alto (más de $ 28 mil millones), desde el volcado de precios que ocurrió el 18 de diciembre. Mirando la prima de volatilidad de Bitcoin proporcionada por Coinmarketcap, también se pueden ver los valores más altos en enero. 8 y el 3 de enero desde el 18 de diciembre.
Figura 3: Volumen diario de Bitcoin en los últimos 7 días. Fuente de datos: Coinmarketcap
Figura 4: Volatility Premium de Bitcoin en los últimos 7 días. Fuente de datos: Coinmarketcap
Al observar exclusivamente las correlaciones de precios, los inversores podrían verse tentados a concluir que existe una relación entre el oro y Bitcoin. Sin embargo, los datos no son suficientes para llegar a esa conclusión.
¿Qué pasa con los retornos de oro y Bitcoin?
La correlación entre los retornos es mucho más débil que entre los precios de ambos activos con solo una relación del 2.2% para la muestra completa estudiada. Sin embargo, uno puede ver un aumento en BTC y la correlación del precio del oro desde 2018 (8.7%) hasta 2019 (12.5%).
La misma mejora entre 2018 y 2019 se observa cuando se observan rendimientos rezagados. Pero en ese caso, la correlación en 2018 es negativa (-4.7%), así como los resultados para la muestra completa (-2.3%), pero positiva en 2019 (2.3%), lo que puede llevar a los analistas a rechazar la proposición de que los retornos de oro están vinculados al comportamiento de Bitcoin.
¿La correlación lleva a una conclusión decepcionante?
Veamos si los retornos de oro explican cómo se mueven los retornos de Bitcoin haciendo un modelo de regresión. Al analizar esta muestra de rendimientos, los coeficientes muestran que cuando el oro aumenta en un 1%, Bitcoin aumenta en un 0.115%.
Sin embargo, estos resultados no son estadísticamente significativos, lo que llevaría a algunos analistas a decir que uno no puede confirmar esa pequeña relación positiva. Se encuentra una relación negativa, aunque no es estadísticamente significativa, al retroceder los retornos de Bitcoin contra el retraso de los retornos de oro, lo que, una vez más, puede llevarnos a suponer que la acción del precio del oro no predice Bitcoin.
Pero, ¿qué pasa con el petróleo, el producto más grande del mundo?
Bitcoin se ha comparado con los productos básicos en general, pero algunos de sus supuestos subyacentes (suministro fijo y alta volatilidad) causan desafíos a esa clasificación en comparación con el petróleo.
En medio del reciente conflicto entre EE. UU. E Irán, los precios del petróleo WTI subieron un 2,86% entre el 2 y el 7 de enero, mientras que los precios del petróleo Brent subieron un 3,9%. Los precios de los futuros del petróleo también se comportaron de manera similar.
Tomando una vista panorámica de este escenario y usando el período de tiempo de muestra como con el oro, los datos muestran una relación negativa (-13.5%) entre el petróleo (WTI) y el precio de Bitcoin. Contrariamente a los hallazgos anteriores, la evolución de las correlaciones de 2018 a 2019 es negativa: 22% en 2018 y -3.7% en 2019.
Con respecto a los retornos, se observa la misma correlación negativa para la muestra completa (-2.5%) y durante 2019 (-3%). Una vez más, las correlaciones en 2018 son mejores que en otros períodos (1.8%), a pesar de que son de una magnitud muy pequeña.
Al observar los retornos rezagados del WTI, también se pueden observar correlaciones negativas en 2018 y 2019, pero pequeñas correlaciones positivas para la muestra completa (3%), que es mejor que lo que hemos visto en los retornos de oro.
Figura 5: Precios del petróleo WTI desde abril de 2013 hasta el 25 de diciembre de 2019
Siguiendo un modelo de regresión con retornos de petróleo WTI, una vez más, uno no puede encontrar resultados significativos para confirmar que el petróleo podría ser un predictor de los retornos de Bitcoin.
En el caso del petróleo, los coeficientes tanto para el rendimiento normal como para el rendimiento rezagado son negativos, mientras que en el rendimiento normal del oro el coeficiente fue positivo, lo que sugiere una relación completamente opuesta entre el petróleo y Bitcoin.
Figura 6: Rendimiento acumulado de la inversión en oro, petróleo y bitcoin en la muestra de abril de 2013 hasta la Navidad de 2019
Bitcoin: ¿es una mercancía u otra cosa?
La clasificación de Bitcoin sigue siendo una pregunta abierta. A corto plazo, y durante una semana con alta inestabilidad geopolítica, Bitcoin y productos básicos como el oro y el petróleo han tenido un desempeño similar. Mientras que los índices bursátiles tradicionales como el S&P 500 y DJIA fueron en la dirección opuesta.
En períodos de tiempo más amplios, los datos sugieren que no hay mucha correlación entre Bitcoin y el oro y menos aún en comparación con el petróleo. Esto plantea preguntas adicionales al comparar Bitcoin con un producto tradicional.
A largo plazo, considerando la muestra utilizada en la Figura 6, BTC todavía ofrece una mejor opción de inversión para los inversores en comparación con la inversión en oro o petróleo. Como informó Cointelegraph en diciembre, la acción del precio de Bitcoin eclipsó todas las demás inversiones en la última década con ganancias de casi 9 millones por ciento.
Sin embargo, los factores que influyen en el precio y los rendimientos de Bitcoin no son concluyentes. Al mismo tiempo, los comerciantes pueden ver cada vez más a Bitcoin como un activo no correlacionado con los índices bursátiles tradicionales en períodos de incertidumbre económica, actuando más como un refugio seguro como lo ha demostrado la semana pasada. Como informó Cointelegraph anteriormente, incluso los principales medios de comunicación están aceptando la idea de Bitcoin como un activo políticamente neutral.
"Libre de interferencia estatal o riesgo geopolítico, las criptomonedas se convierten en 'oro digital' en medio de las crecientes tensiones de Irán", señaló la publicación Nikkei Asian Review en medio de las tensiones entre Estados Unidos e Irán la semana pasada.
Si Bitcoin es adoptado por individuos y corporaciones, esta relación inversa con los mercados y productos básicos tradicionales podría ser aún más pronunciada en el futuro. Queda por ver si esa evolución llevará a Bitcoin más cerca de una mercancía, moneda, únicamente un activo especulativo, o una clase de activo completamente nueva.
Los puntos de vista y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph. Cada inversión y movimiento comercial implica riesgo. Debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.