El presidente de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), Steven Maijoor, emitió una advertencia a la ciudad de Londres el lunes: la UE ha entrado en un "área completamente nueva de convergencia de supervisión" para evitar la competencia desleal.
El advenimiento de las empresas de servicios financieros de Londres a Frankfurt, París y Amsterdam se ha anunciado como una noticia positiva. La ESMA sabe que ninguna ciudad europea puede suceder a Londres como la capital financiera de Europa. Varios están interviniendo para llenar diferentes nichos. La única preocupación es si Londres mantendrá una puerta trasera al mercado único, después del Brexit.
La ESMA ha intervenido en 230 reubicaciones de empresas financieras de Londres a los estados miembros de la UE para garantizar que las nuevas oficinas de las empresas con sede en Gran Bretaña hayan transferido la sustancia en lugar de la parte minorista de su actividad, informa Reuters.
Una de las grandes batallas es sobre la intermediación, es decir, la combinación de compradores y vendedores para una comisión. Por ejemplo, un corredor compara a un fabricante rumano de repuestos de automóviles con un centro de servicio de automóviles finlandés, cobrando una comisión. La idea es que el corredor tenga un conocimiento más profundo del mercado que cualquier empresa individual y agregue valor al garantizar que la transacción esté efectivamente libre de riesgos.
Atraer a ese negocio requiere conocimiento y trabajo en red, eso significa personas. Muchas ciudades están tratando de atraer empresas y talentos, ofreciendo inicialmente una gran cantidad de "edulcorantes reguladores" en lugares como Frankfurt, Dublín, Luxemburgo, París y Madrid.
La clave es el comercio "adosado".
La negociación “consecutiva” consiste en permitir que los valores se negocien físicamente en Europa mientras se realiza todo el trabajo de valor agregado, como la gestión de riesgos y las transacciones desde Londres. Eso podría ensuciar Europa con oficinas de "caparazón vacío", que se ejecutan desde Londres. En 2017, el regulador español (CNMV) jugó con la idea de permitir a los distribuidores el 100% del comercio consecutivo. Bafin de Alemania lo consideró como una medida provisional. La ESMA quiere evitarlo por completo.
La AEVM admite que el Brexit inevitablemente traerá fragmentación del mercado. Por ejemplo, las plataformas de negociación de acciones del Reino Unido ya han abierto centros de la UE para comerciar dentro del mercado de la UE-27 después del Brexit. Maijoor está pidiendo cambios fundamentales, posteriores al Brexit, y no menos importante la redefinición de lo que constituye un "enlace verde", para evitar el llamado "lavado verde" o reclamos sin fundamento sobre los beneficios ambientales de un producto.
Además de la dimensión ética o normativa de la batalla en cuestión, el punto principal es que el Reino Unido se convertirá en un tomador de reglas de la regulación financiera. Hasta 2016, el Reino Unido tenía un firme control sobre el Comisionado Europeo de Servicios Financieros y la Autoridad Bancaria Europea (EBA). Ahora, la EBA está en París y el Reino Unido no puede acercarse al regulador financiero de la UE.
Estar en la UE no puede ser como estar fuera, o de hecho en el limbo actual.
Luchando contra el rincón de Londres, el gobernador del Banco de Inglaterra Mark Carney ha pedido un sistema regulador de "reconocimiento mutuo". En la práctica, lo que se sugiere es que la UE abra su mercado a Londres sobre la base de "reglas globales", con un mecanismo de resolución de disputas regido por reguladores "independientes" y con fines de lucro. Lo que Europa obtiene a cambio es un mercado "profundo y líquido". En ciertas capitales europeas, la noción de que Europa cambiará para acomodar a la Ciudad parece "fantasiosa". El regulador acepta abierta y explícitamente el costo de la fragmentación.