Primero la parte fácil.
Los economistas esperan en términos generales que los encargados de formular políticas de la Reserva Federal aprueben un cuarto aumento consecutivo de tasas jumbo en su reunión de esta semana. Un aumento de tres cuartos de punto llevaría la tasa de política del banco central a un nivel de 3,75% a 4%.
“La decisión de noviembre es una prohibición. Bueno, estaría devastado si no llegaran a los 75 puntos básicos”, dijo Jonathan Pingle, economista jefe de UBS para Estados Unidos.
La decisión de la Fed se conocerá a las 14:00 horas del miércoles después de dos días de conversaciones entre los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto.
Lo que sucede media hora después en la conferencia de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, se vuelve más explosivo.
La atención se centrará en si Powell le está dando señales al mercado sobre los planes para un aumento menor en su tasa de interés de referencia en diciembre.
El pronóstico de “diagrama de puntos” de las tasas de interés de la Fed, publicado en septiembre, ya insinuaba una desaceleración a un aumento de tasas de medio punto en diciembre, seguido de un aumento de un cuarto de punto a principios de 2023.
El mercado está a la espera de señales de un cambio en la política, y muchos creen que Powell utilizará su conferencia de prensa para dar a entender que un ritmo más lento de subidas de tipos es inminente.
A Historia del Wall Street Journal la semana pasada informó que algunos funcionarios de la Fed no están interesados en aumentar las tasas en 75 puntos básicos por reunión. Esto, junto con la presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, quien dijo que la Fed debe comenzar a hablar sobre la desaceleración de las alzas de tasas, fue tomado por los mercados de acciones y bonos como una señal de una desaceleración inminente.
“Nadie quiere llegar tarde al Pivot Party, así que la pista fue suficiente”, dijo Ian Shepherdson, economista jefe de Pantheon Macroeconomics.
Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, dijo que cree que Powell señalará un aumento menor de las tasas en diciembre centrándose en algunas de las buenas noticias sobre la inflación salarial publicadas el viernes.
Ha habido una desaceleración significativa en el crecimiento de los salarios del sector privado, dijo Tilley.
Ver: Las presiones salariales de EE. UU. en el tercer trimestre se están enfriando un poco desde niveles elevados
Pero el problema con las señales de Powell de que ha encontrado una rampa de salida de los aumentos gigantes de las tasas este año es que los miembros de su comité pueden no estar listos para señalar una rebaja, dijo Pingle de UBS. Argumentó que los datos de inflación que se capitalizaron en septiembre no darían confianza a los funcionarios de la Fed de que era inminente un enfriamiento de las presiones sobre los precios.
Ver: La inflación de EE. UU. todavía se está calentando, muestra el principal indicador de precios PCE
Otra preocupación para Powell es que las fechas futuras pueden no cooperar.
Se esperan dos informes de empleo y dos informes de inflación de precios al consumidor antes de la próxima reunión de la Fed el 13 y 14 de diciembre.
Entonces, Powell puede necesitar cambiar de rumbo.
“Si te comprometes por adelantado y los datos te golpean en la cabeza, no puedes lograrlo”, dijo Stephen Stanley, economista jefe de Amherst Pierpont Securities.
Este ha sido el patrón de la Fed durante todo el año, señaló Stanley. Recientemente, en marzo, la Fed pensó que su tasa terminal, o tasa de referencia máxima, no superaría el 3%.
Si bien la Fed quiere reducir el ritmo de las subidas de tipos, no quiere que el mercado tome una desaceleración en el alcance de las subidas de tipos como una señal de que un recorte de tipos es inminente. Sin embargo, algunos analistas creen que el primer recorte se producirá poco después de que la Fed haya reducido el alcance de sus subidas de tipos.
En general, la Fed quiere que las condiciones financieras se mantengan estrictas para evitar la inflación.
Pingle dijo que espera que la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George, proteste formalmente por un ritmo más lento de aumentos de tasas.
Existe un creciente desacuerdo entre los economistas sobre el “pico” o “tasa terminal” de este ciclo errante. La Fed ha fijado una tasa final en el rango de 4.5% a 4.75%. Algunos economistas creen que la tasa final podría ser más baja. Otros esperan que las tasas de interés suban por encima del 5%.
Aquellos que piensan que la Fed se detendrá en poco menos del 5% generalmente hablan de una recesión, con el rápido ritmo de las subidas de la Fed “rompiendo algo”. Quienes ven tasas superiores al 5% piensan que la inflación será mucho más persistente.
En última instancia, Stanley, de Amherst Pierpont, cree que los datos no serán el factor decisivo. “Es poco probable que la respuesta a lo que está obligando o permitiendo que la Fed haga esto provenga de los datos. La respuesta será que la Fed tiene un número en mente que puede hacer una pausa”, dijo.
La Fed se está “orientando hacia ese momento de la verdad en el que tienen mercados laborales muy ajustados y una inflación muy alta, y la Fed va a salir y decir: ‘Está bien, estamos listos para tomar un descanso aquí'”. “
“Me parece que va a ser un momento muy volátil para el mercado”, agregó.
Los mercados de futuros de fondos federales ya son volátiles, con los comerciantes informando una tasa de cierre de más del 5% hace dos semanas y ahora ven una tasa de cierre de 4,85%.
Durante el mes de octubre, el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años fue TMUBMUSD10Y,
aumentó constantemente por encima del 4,2% antes de caer al 4% en los últimos días.
“Cuando te acercas al final, cada movimiento realmente cuenta”, dijo Stanley.