“Algunos asesores financieros afirman que Buffett está teniendo más dificultades que nunca para encontrar empresas infravaloradas para comprar.“
Puede que la empresa de Warren Buffett tenga una cantidad récord d e efectivo, pero eso no significa necesariamente que el famoso inversor piense que el mercado de valores está sobrevalorado.
Es importante señalar esto para contrarrestar la narrativa que ha surgido desde el último informe trimestral de la empresa de Buffett, Berkshire Hathaway BRK.A.
BRK.B,
Algunos asesores financieros afirman que la enorme pila de efectivo del conglomerado -más de 150 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, la mayor en los casi 60 años de historia de la compañía- sugiere que a Buffett le está resultando más difícil que nunca adquirir empresas infravaloradas. De ser así, eso significaría nuevamente que el mercado de valores está peligrosamente sobrevaluado.
Sin embargo, cuando se mira en el contexto adecuado, la actual posición de caja de Berkshire no es excepcional. En términos de activos totales de la empresa, esta cifra coincide casi exactamente con su media histórica. Piénselo de esta manera: a medida que Berkshire ha crecido como empresa, una asignación porcentual constante de efectivo da como resultado una cantidad creciente de dólares mantenidos en efectivo e inversiones a corto plazo. La creciente cantidad de efectivo de Berkshire podría indicarnos que la empresa es más grande de lo que solía ser.
Como puede verse en el gráfico siguiente, la asignación de efectivo de Berkshire no fue constante, sino que fluctuó dentro de un rango estrecho. La asignación más reciente de Berkshire (15,7%) no es esencialmente diferente de su promedio del 15,5% desde 2011.
El gráfico también incluye una representación del S&P 500 SPX.,
Esto muestra que los cambios en el saldo de caja de Berkshire no están inversamente correlacionados con los altibajos del mercado. Esta correlación inversa existiría si la asignación de efectivo de Buffett reflejara una respuesta contraria a un mercado sobrevaluado o infravalorado. En cambio, a menudo hubo una correlación positiva entre las dos series. Por ejemplo, durante el mercado bajista de 2022, la asignación de efectivo cayó, contrariamente a lo que cabría esperar según la teoría de que la asignación refleja un número creciente de gangas en Wall Street.
Eso no significa que Buffett sea un mal contador de tiempo para el mercado. Después de todo, él no cree en absoluto en la sincronización del mercado. Las fluctuaciones en el saldo de caja de Berkshire se deben en gran medida a otros factores no relacionados con el momento del mercado. Por ejemplo, la disminución en la asignación de efectivo de la compañía en 2022 reflejó en gran medida la adquisición de Allegheny Corp. por 11.600 millones de dólares en efectivo.
¿El resultado final? Si bien Warren Buffett puede creer que el mercado de valores está sobrevaluado, la asignación actual de Berkshire a efectivo e inversiones a corto plazo no lo dice.
Una conclusión más amplia de esta discusión es que tiene sentido adoptar una postura escéptica hacia las afirmaciones de Wall Street. No todos son engañosos, pero muchos sí lo son, incluso los que parecen convincentes en la superficie.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que cobran una tarifa fija por revisarlos. Se le puede contactar en [email protected]
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