Mientras que Albert Edwards de SocGen se preocupa principalmente por las transiciones globales de macro fases, y específicamente cuando la economía global actual se transformará en una singularidad deflacionaria terminal, una que Edwards llama la "Edad de Hielo", su colega Andrew Lapthorne, tan bajista, ha estado más preocupado con el micro en los últimos años, y esta mañana el estratega cree que tiene descubrió el "gráfico más deprimente de la historia" (especialmente para gerentes activos).
El cuadro, que se muestra a continuación, mide cuántas de las 16,000 acciones del mundo han vencido al S&P 500 en uno y dos años. Lo que descubre es que en los últimos años, casi el 80% de las acciones no han logrado superar el índice más amplio, burlándose del concepto de creación "alfa" y pagándole a alguien 2 y 20 para encontrar valor más allá del mercado más amplio. . Por otro lado, con los bancos centrales activistas apuntando activamente a los índices de mercado amplios durante la última década, y especialmente en cualquier momento en que haya un desmayo modesto, o cada vez que se llenan como aumentar la confianza de los inversores (y consumidores) con un poco de NO QE aquí y no tan poco NO QE allí, no debería sorprendernos que ahora sea prácticamente imposible superar al mercado general.
A continuación presentamos los aspectos más destacados de la nota de Lapthorne, que comienza señalando que "si el mundo se encamina hacia una desaceleración, los mercados de acciones globales no parecen estar tan molestos".
MSCI World subió un 2,7% en noviembre, lo que lo deja un 21,7% en 2019. Por supuesto, las cifras de rendimiento de 2019 se ven favorecidas por el punto de partida, que coincidió con el cambio de año y un cambio de freno de mano de la Reserva Federal. Escogiendo un punto de partida menos generoso, digamos a fines de enero de 2018, y las acciones globales han arrojado un 8,6% frente al 10% para los bonos del gobierno mundial a 10 años. Sobre una rentabilidad total o sobre una base de rentabilidad ajustada al riesgo, sería mejor que poseyeras bonos. Aunque realmente, y como siempre, el mejor activo para poseer era simplemente el S&P 500.
Lapthorne nos recuerda la famosa recomendación de Warren Buffett, que instó a los inversores minoristas a comprar el S&P 500, ya que los recolectores de valores no lograron superarlo.
"No está equivocado. El sólido desempeño del S&P 500 deja todo a su paso. Esto es alabado como un éxito y un fracaso absoluto de la gestión activa de fondos. Pero, el S&P 500 es menos una medida del éxito corporativo y cada vez más un ingrediente de productos financieros cada vez más complejos ".
Lo que nos lleva a la meta: "De vez en cuando creamos un gráfico que es realmente deprimente ".
El cuadro a continuación mide el porcentaje de acciones globales desarrolladas y de mercados emergentes que han superado al S&P 500 con un rendimiento total en dólares estadounidenses durante uno y dos años. Este es un universo muy grande de 16,000 acciones y en los últimos años el 78% de las acciones (por lo tanto, más de 12,400 acciones) no han podido vencer al S&P 500. Durante el último año, las cosas mejoraron un poco con solo el 66% de las acciones con bajo rendimiento. Este índice de alto perfil proporciona un punto de referencia de rendimiento tan difícil que al aumentarlo convence a los inversores de que solo comprará el S&P 500.
Como concluye el estratega de Socgen, "es una gran pena" y explica por qué:
No porque quiera golpear el tambor para una gestión activa (ciertamente una gran parte de nuestra base de clientes), sino si la medición del éxito de la compañía está superando a las 500 empresas estadounidenses de mayor capitalización respaldadas por la Reserva Federal de EE. UU., Recompras de acciones financiadas con deuda y productos financieros cada vez más sofisticados, entonces puede entender por qué menos negocios se están volviendo públicos y el capital privado está en auge. Esto me parece deprimente ".
Entonces, a todos aquellos profesionales financieros que todavía apoyar y animar tontamente a la Fed, a pesar de que es la propia Fed la que está haciendo obsoletos a todos los profesionales financieros en un mundo en el que cualquier robot tonto puede simplemente comprar y mantener el S&P por 0 y 0 Opuesto a 2 y 20, nos preguntamos qué más necesitas ver o experimentar antes de que también te des cuenta de que la planificación centralizada termina en lágrimas para todos los involucrados. La única pregunta es cuándo.