Redoble de tambores por favor.
Durante los últimos tres años, por esta época, les he estado contando qué poseen los mejores administradores de fondos del mundo y qué inversiones evitan. Cada vez he expresado la falsa idea de que una cartera compuesta enteramente por estos últimos (los productos que odian) probablemente destruirá el mercado en los próximos 12 meses.
Y cada vez salió bien. Y aún más.
Esta cartera de los activos más odiados de Wall Street, a la que llamo “Capital Paria”, obtuvo un impresionante rendimiento del 26% en 2023.
¿Una cartera global “equilibrada” compuesta por un 60% de acciones globales de VT y un 40% de bonos globales de BNDW? Diez puntos menos, es decir, un 16%. (Un equivalente exclusivo en EE. UU. de la cartera “equilibrada” que consta de un 60 % de S&P 500 SPY y un 40 % de bonos estadounidenses AGG,
ganó el 17%.)
Mientras tanto, ¿una cartera formada por las inversiones favoritas de estos gestores de fondos? Solo 5 %. Severo. Más de 20 puntos por debajo de Pariah Capital y más de 10 puntos un índice equilibrado.
Este no es un caso aislado. Esta estrategia de Pariah Capital superó significativamente al índice global en siete puntos en 2022 y en cinco puntos en 2021 (cuando informamos sobre ella anualmente por primera vez).
En otras palabras, Pariah Capital ha generado una rentabilidad total del 32% en los últimos tres años. Eso es más de cuatro veces el rendimiento total del 7% logrado por la cartera equilibrada global y tres veces el 11% logrado por su contraparte estadounidense únicamente.
(Aunque daré crédito a quien lo merece: en el mercado bajista de 2022, sus principales opciones superaron tanto a Pariah como a los índices, registrando una ganancia del 5%).
Hay un método para esta locura. Cada mes, BofA Securities, anteriormente Merrill Lynch, encuesta a los mejores administradores de dinero del mundo: administradores de fondos de pensiones, administradores de fondos mutuos, administradores de fondos patrimoniales, etc. Por lo general, habla con más de 200 grandes jefes monetarios de todo el mundo, que colectivamente administran alrededor de 600 mil millones de dólares en activos.
E informa lo que piensan y lo que poseen en sus fondos.
El problema para estas personas es doble. En primer lugar, tienden a pensar y actuar de la misma manera porque todos asisten a las mismas escuelas de negocios, reciben la misma capacitación y certificaciones y porque todos tienen enormes incentivos profesionales para unirse y llevarse bien. Y en segundo lugar, si ya han invertido mucho en un activo concreto, ellos (y todos los demás gestores de activos que piensan como ellos) ya han hecho subir el precio, lo que refleja su actitud alcista.
O para decirlo de otra manera: los activos que aman estos gestores de fondos ya están en uno del vendedor Mercado (con precios correspondientes). Mientras tanto, los activos que odian están todos en uno. Comprador
Pariah Capital no presta absolutamente ninguna atención a lo que esta gente dice sobre los mercados, la economía global o el futuro. Sólo miran lo que poseen.
El año pasado, estas personas no invirtieron lo suficiente en acciones de tecnología (Technology Select Sector SPDR ETF XLK subió un asombroso 56% en 2023), servicios de telecomunicaciones (Fidelity MSCI Communication Services ETF FCOM subió un 45%) y acciones de consumo discrecional, entre otras. El ETF XLY del sector selecto SPDR subió un 40%. El mercado global menos popular fue Estados Unidos, que luego obtuvo mejores resultados, con el ETF VTI de Vanguard Total Stock Market con un aumento del 26%.
Mientras tanto, entre sus inversiones favoritas, sólo su apuesta por Europa tuvo buenos resultados: el SPDR Euro Stoxx 50 ETF FEZ subió un 27%.
Entonces, ¿qué nos depara el futuro para 2024?
Primero, recuerda que este es un ejercicio irónico. Síguelo bajo tu propia responsabilidad. Pariah Capital también suma tres años consecutivos de éxito seguramente un año de mal desempeño. Advertencia: cuidado con el comprador.
Sin embargo, se acaba de publicar la primera encuesta de gestores de fondos globales de BofA Securities para 2024. Enumera los mejores consejos y selecciones del año para el público en general.
Como siempre, lo más interesante que evitan es lo que no les pertenece. La encuesta enumera ocho activos en los que los gestores de fondos están significativamente “absolutamente infraponderados” en general. Con diferencia, la mayor infraponderación se encuentra en las acciones británicas. Los otros son los de servicios públicos, banca, seguros, acciones de la eurozona, acciones de energía, bienes raíces y acciones de consumo discrecional.
Esto plantea una serie de problemas.
En primer lugar, son todas acciones: ni efectivo ni bonos. Vaya. Eso aumenta los riesgos. Incluso si decides arriesgarte con esta cartera, debes adaptarte a tu propio temperamento y circunstancias. Una advertencia importante es que, si bien estos administradores de fondos están infraponderados en estos mercados y sectores específicos, están sobreponderados en acciones en general, lo cual es motivo suficiente para estar nerviosos. Alguien que gestione una cartera de este tipo a nivel de fondos de cobertura podría combinarla con una opción de venta en el mercado bursátil mundial. El resto de nosotros podríamos simplemente combinarlo con efectivo.
En segundo lugar, algunas de estas inversiones requieren cierta sensibilidad. Por ejemplo, para apostar en el principal índice bursátil de Londres, puedes invertir en el ETF FLGB de bajo coste de Franklin Templeton Heaven32SE United Kingdom..
Cobra sólo el 0,08% en comisiones e invierte en las 100 principales acciones. Pero el mercado de valores de Londres es realmente extraño. Está dominado por un pequeño número de grandes empresas multinacionales, como los gigantes energéticos Shell SHEL,
y BP BP,
El gigante farmacéutico AstraZeneca AZN,
y Glaxo GSK,
y el banco HSBC HSBC,
Y eso es básicamente todo: las diez empresas más grandes representan casi la mitad de la cartera. El problema es que esto no es realmente una apuesta a la economía británica o a acciones que son “británicas” sólo de nombre. Rio Tinto tiene su sede en Londres pero es una empresa minera global. Etcétera. Por tanto, existe un argumento para dividir una apuesta británica en dos fondos: la mitad en FLGB y la otra mitad en iShares MSCI United Kingdom Small-Cap ETF EWUS.,
que se distribuye más ampliamente entre unas 250 empresas medianas y pequeñas. Desafortunadamente, este último cobra tarifas del 0,59%.
En tercer lugar, si bien los gestores de fondos infraponderan tanto a los bancos como a los seguros, el espacio de los ETF es difícil para ambos sectores debido a la complejidad de los mismos. Algunos ETF de “seguros” no incluyen Berkshire Hathaway BRK.B de Warren Buffett,
Por ejemplo. Algunos ETF “bancarios” incluyen sólo bancos regionales y excluyen a los gigantes de Wall Street. Muchos ETF en este espacio cobran tarifas elevadas. No hay una solucion perfecta. El Fidelity MSCI Financials Index FNCL cobra sólo un 0,8%. Son el 16% compañías de seguros (principalmente Berkshire) y el 84% todo lo demás.
Pero a pesar de todas estas advertencias, aquí está la cartera de Pariah Capital para 2024.
Consta del 12,5% o una octava parte de la VPU de Vanguard Utilities,
SPDR S&P Seguros ETF KIE,
SPDR Euro Stoxx 50 ETF FEZ,
Fondo SPDR del Sector Selecto de Energía XLE,
Invesco KBW Bank ETF KBWB,
Vanguard Real Estate VNQ) y Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund XLY,
Más cualquiera 12,5% en FLGB o (mi opción preferida aquí) 6,25% cada en FLGB y EWUS.
Mientras tanto, la última encuesta muestra que los administradores de dinero están abrumadoramente invertidos en los siguientes ocho activos: acciones de compañías de atención médica, tecnología, industrias y productos básicos de consumo, índices estadounidenses, japoneses y de mercados emergentes, y efectivo. Por lo tanto, una cartera que les siguiera (que, con un guiño a Will Smith en Hombres de negro, podemos llamar una cartera “Lo mejor de lo mejor de lo mejor (¡con distinción!)”) contendría cantidades equivalentes del 12,5%. Fondo SPDR del Sector Selecto de Salud XLV,
Tecnología de la información de vanguardia ETF VGT,
Fondo Industrial Select Sector SPDR XLI,
Consumo básico Sector selecto SPDR Fund XLP,
Vanguard Total Bolsa de valores de EE. UU. VTI,
Franklin Heaven32SE Japón ETF FLJP,
Vanguard Heaven32SE Mercados Emergentes ETF VWO,
y Goldman Sachs Access Treasury ETF GBIL a 0-1 año.
Por cierto, para este ejercicio, de todos los ETF del sector, elegí deliberadamente aquellos que sólo se centran en el mercado estadounidense. Los lectores tienden a preferir centrarse en Estados Unidos y, en estos casos, las tarifas son más bajas. Pero un purista apostaría más bien por ETF sectoriales que inviertan globalmente: por ejemplo, iShares Global Energy IXC en lugar de XLE. Pero esta es otra historia.
El balance muestra que los índices de los mercados emergentes ahora apuestan en gran medida a si China invadirá Taiwán: las acciones de los dos países representan el 50% del índice. Rusia solía dominar los fondos indexados de Europa del Este, con resultados desastrosos en 2022. Si quisiera apostar por los mercados emergentes en términos generales evitar Si tengo este problema, buscaría alternativas. Esa también es otra historia.
¿Cómo le irá a Pariah en 2024? Manténganse al tanto. Como dije, paria debe se debe a un mal año. Incluso yo, por más cínico que sea, no puedo imaginarme apostando contra las masas que acaban con los índices cada año. No puede ser tan fácil, ¿verdad?