El repunte de la inflación está dejando a las principales economías del mundo con las tasas de interés reales más bajas en décadas, ya que los bancos centrales retrasan cualquier endurecimiento abrupto de las políticas monetarias más flexibles para hacer frente a la crisis del coronavirus, argumentando que la reciente subida de precios es temporal.
Las tasas reales, que restan la inflación de las tasas clave del banco central, reflejan el costo real de los préstamos y la tasa de rendimiento real de los ahorros. La combinación de la aceleración de la inflación en EE. UU., La zona euro y el Reino Unido y la decisión de sus bancos centrales de ser pacientes con las subidas de tipos está aumentando efectivamente el estímulo monetario a pesar de que estos países están a punto de recuperar la producción perdida por la crisis.
Las tasas de interés reales “permanecerán en un nivel históricamente bajo en los próximos años”, dijo Elena Duggar, directora gerente de la agencia calificadora Moody’s.
En Estados Unidos, donde las tasas de interés nominales se acercan a cero, las tasas de interés reales rondan el -5,3 por ciento. Según un análisis del Financial Times, son un -3 por ciento en Gran Bretaña y un -4,6 por ciento en Alemania.
Esas siguen siendo tasas muy estimulantes, hay Varios estudios sugieren que la tasa de interés real neutral, que no desalienta ni alienta a los prestatarios e inversores, ha caído de alrededor del 4 por ciento en la década de 1980 a alrededor de cero en las economías desarrolladas de hoy.
La última vez que las tasas de interés reales fueron tan negativas como lo son hoy fue en la década de 1970, cuando el aumento de los precios de la energía impulsó la inflación. estudios muestran. Tasas de interés reales también colapsado tras la crisis financiera de 2008.
Las tasas de interés negativas “mantienen las condiciones de financiamiento acomodaticias y deberían respaldar el crecimiento del crédito, ya que esto hace que el costo de la deuda sea asequible”, dijo Ana Boata, directora global de investigación económica del Grupo Euler Hermes.
Esto podría ayudar a los gobiernos a financiar la enorme deuda que asumieron durante la pandemia. Sin embargo, dado que las tasas de interés negativas son un estímulo monetario, Boata advirtió que podrían hacer que los mercados financieros ya altamente valorados “se vuelvan completamente insostenibles y generen preocupaciones sobre los riesgos para la estabilidad financiera”.
La gran excepción es China, donde las tasas de interés reales ya son positivas a pesar de la desaceleración del crecimiento. La semana pasada, la República Checa y Polonia, junto con países como Rusia, México y Brasil, subieron agresivamente las tasas de interés. Sin embargo, la mayor inflación hizo que las tasas de interés reales siguieran siendo negativas. Sin embargo, dado que se espera que la inflación disminuya el próximo año, las tasas reales se volverán positivas, hasta un 3,3 por ciento en Brasil y un 3 por ciento en Rusia, lo que refleja la prima de riesgo percibida tradicionalmente asociada con la inversión en mercados emergentes.
En los países desarrollados, los bancos centrales tardan en desmantelar los incentivos masivos implementados durante la pandemia, aunque los economistas revisaron recientemente las previsiones de inflación al alza debido a problemas en la cadena de suministro y al aumento de los precios de la energía.
La semana pasada, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, dijo que era demasiado pronto para subir las tasas. La Fed, que ha comenzado a reducir su programa de compra de bonos, dijo que la inflación estadounidense, actualmente en un máximo de 13 años de 5,4 por ciento, se debe a factores que “se espera sean temporales”.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, también Repulsado sobre las expectativas de que las tasas de interés subirían el próximo año, a pesar de que la inflación se disparó a un máximo de 13 años de 4,1 por ciento en octubre. Dijo que el BCE, que también ha desacelerado su programa de compra de bonos pandémicos, espera que la inflación disminuya durante el próximo año.
De manera similar, el Banco de Inglaterra se retiró de un alza inmediata en las tasas nominales desde su mínimo histórico de 0.1 por ciento la semana pasada, a pesar de pronosticar que la inflación alcanzaría el 5 por ciento a principios del próximo año antes de retroceder.
Pero incluso si la inflación disminuye, es probable que las tasas de interés reales sigan siendo negativas. Según las previsiones de inflación de consenso para 2022, se espera que las tasas de interés reales sean del -3,3 por ciento en los EE. UU., Del -2,7 por ciento en Alemania y del -3,2 por ciento en el Reino Unido.
Incluso para los bancos centrales de Canadá y Australia, que han señalado una inminente subida de tipos, la inflación de más del 3 por ciento combinada con tipos de interés cercanos a cero significa que también tienen tipos reales negativos.
“Las tasas reales estarán muy por debajo de la mayoría de las estimaciones neutrales [rates] en el futuro previsible ”, dijo Neil Shearing, economista jefe de Capital Economics.