Una mirada a las elevadas valoraciones de Rivian y Cruise con transporte VC Reilly Brennan – Heaven32

Quizás más que la mayoría, a Reilly Brennan le encantan los coches y las camionetas. El nativo de Michigan trabajó felizmente para una revista automotriz cuando estudiaba en la Universidad de Michigan antes de conseguir un trabajo como gerente de comunicaciones en la pista en General Motors, y pasó unos años como editor y gerente general en una editorial automotriz llamada NextScreen. luego se convirtió en director de programación de las propiedades automotrices de AOL.

Su próximo cargo sería en la costa oeste, como director ejecutivo de un programa de investigación automotriz en Stanford, donde Brennan continúa dando conferencias. No es de extrañar que poco después, un fondo en etapa inicial también comenzara a tener sentido, y así nació Camiones Venture Capital, que desde entonces ha hecho docenas de apuestas de un esfuerzo de debut de $ 20 millones y pronto cerrará un fondo más grande.

A finales de la semana pasada, hablamos con Brennan sobre dos de las valoraciones de más rápido aumento que hemos visto recientemente en el sector de la automoción: la de la empresa de vehículos eléctricos Rivian, que planteó un nueva ronda gigante la semana pasada con una valoración posterior al dinero de casi $ 30 mil millones, y Cruise Automation, que también planteó una nueva ronda gigante la semana pasada, y también a una valoración de $ 30 mil millones. (Junto con algunos otros apuestas interesantes, Trucks logró escribir un cheque temprano para Cruise antes de que fuera adquirido en 2016 por GM, que mantiene la propiedad mayoritaria de la empresa).

Nos preguntamos si incluso un aficionado a los automóviles podría considerar las cosas un poco burbujeantes. Puedes escuchar esa conversación completa aquí. Mientras tanto, los extractos a continuación se han editado ligeramente para darles mayor longitud y claridad.

TC: ¿Quiénes son sus inversores en Trucks VC? ¿Son individuos? ¿Hay fabricantes de automóviles que estén intentando echar un vistazo a las tecnologías incipientes?

RB: Tenemos algunos ex ejecutivos de la industria automotriz en el mundo de la tecnología, y un puñado de family offices y definitivamente algunas grandes empresas estratégicas. Desafortunadamente, no puedo decirles sus nombres porque he firmado documentos que me impiden hacerlo. Pero una de las cosas interesantes de nuestro pequeño Rolodex de [limited partners] es que nuestros fundadores, cuando quieren entrar y hacer algo en el transporte, es una puerta de entrada fácil a muchas de esas entidades, ya sean personas o empresas. Una de las cosas que amo [the mix is] Probablemente no haya ninguna parte de un vehículo, ya sea que se trate de un automóvil, camión, bicicleta o avión, con la que uno de nuestros inversores no pueda ayudar.

TC: ¿Espera ser el primer dinero en sus negocios?

RB: Uno de los aprendizajes interesantes que tuve en el primer fondo fue que solo estábamos tratando de participar; simplemente estábamos felices de estar en la fiesta. Así que estábamos participando en rondas lideradas por otras personas, y nuestros controles [from Fund I] estaban entre $ 100,000 y algunos miles de dólares.

El nuevo fondo está diseñado para aprovechar las rondas líderes [because] A mitad de nuestro primer fondo, los fundadores nos pedían que lideráramos rondas y, francamente, el fondo no era lo suficientemente grande para hacer eso. Nuestro nuevo fondo está realmente diseñado para que podamos liderar rondas de semillas, y eso es lo que hacemos. Lideraremos o co-lideraremos y nos sentaremos en el tablero. Por lo general, somos dueños de entre el 10% y el 12% de una empresa de semillas.

TC: Una de las primeras comprobaciones de Truck fue para Cruise, la empresa de vehículos autónomos que adquirió GM por una cantidad que, según se ha informado, supera los mil millones de dólares, así como cerca de 500 millones de dólares. . .

RB: La inversión en Cruise, mi [fellow general partners] Jeff y Kate hicieron. No puedo decirles específicamente cuál fue el precio de adquisición, pero fue bastante bueno. Dicho esto, si lees sobre la valoración de Cruise ahora dentro de General Motors, o la de otro [self-driving] empresa en la que invertimos, Nutonomy, que fue adquirida por [automotive supplier] Delphi [for $450 million in 2017] y ahora es esencialmente una empresa llamada Motor, son bastante altos.

Pienso mucho en esas salidas tempranas porque validaron el espacio, pero también creo que muchos de los primeros inversores probablemente desearían tener más propiedad. No digo que no debieran haberse vendido. Pero miras la valoración de Cruise y Motional hoy, si juntas esas dos entidades, es más que la valoración de General Motors, o tal vez Ford Motor Company.

TC: ¿Pero la valoración de Cruise es quizás demasiado alta en este momento? Todavía tienen un tiempo de espera muy largo para ganar dinero.

RB: Estoy de acuerdo con usted en que en el mercado público se siente un poco burbujeante cuando se trata de vehículos eléctricos y algunas de estas ideas relacionadas con la tecnología y el automóvil. Pero creo que muchas de estas empresas buscan la oportunidad de automatizar cosas más grandes que solo robo-taxis. El año pasado, en particular, proporcionó una buena visión de cómo la parte de logística y entrega de la automatización probablemente esté en un horizonte de plazo más cercano que los robo-taxis y, por lo tanto, más valiosa.

TC: ¿Cuánto han subido las valoraciones de Tesla, cuya valoración ahora eclipsa a todos los principales fabricantes de automóviles?

RB: Una de las cosas que el mercado parece querer es la historia simple, y la creencia en Tesla ahora está muy alineada con [thinking that] esta es la forma en que se organizará el transporte. Va a ser un vehículo de cero emisiones que está altamente conectado y tal vez unido a un consumidor de una manera nueva.

Estás viendo lo mismo con muchas de estas compañías de vehículos eléctricos puros, ya sea [carmaker] Fisker haciendo un SPAC o la forma en que [carmaker] Neo se recibe en China. Existe esta pureza de su mensaje.

Puede argumentar, con éxito, que muchas otras empresas tienen más ingeniería o una mayor red de distribuidores o más IP en torno a una idea en particular, pero cuando se trata del mercado público, realmente se trata de pintar la imagen de esta manera específica. eso está alineado con el futuro. Y en este momento, a los mercados públicos realmente no les gusta ese enfoque compuesto de artes liberales para la fabricación de vehículos; realmente solo quieren una cosa que se alinee muy bien con el futuro, que creen que son mejores vehículos eléctricos.

TC: Esto aparentemente se aplica al fabricante de automóviles de Detroit Rivian. ¿Qué piensa de esta empresa que está valorada en casi $ 30 mil millones y que aún no ha vendido una camioneta o SUV? No eres uno de sus inversores. ¿Tiene sentido para ti su valoración?

RB: Desde una perspectiva de ingeniería, Rivian es probablemente una de las empresas que más respeto de esta nueva generación de fabricantes.

Hace diez años, cuando comenzaron, había muchos nuevos emprendedores de superdeportivos que estaban tratando de comenzar algo nuevo, pero siempre eran pequeñas ideas. Tal vez podrías conseguir que 100 personas compren uno. Pero no estaban realmente bien alineados con lo que compraban los consumidores, que son cada vez más utilitarios y camiones. Entonces, el enfoque de Rivian, con el segmento al que se dirige, es realmente inteligente y tiene una ingeniería fantástica. Así que en realidad soy bastante optimista sobre Rivian.

Dentro de un año, probablemente habrá dos grandes eventos para Rivian. Uno, entregarán el primer lote de [electric delivery vans being built for investor] a Amazon, junto con [other orders] a algunos de los primeros clientes. Tampoco me sorprendería que fueran públicos en algún momento del próximo año.
No me han dicho eso; sólo mi propia especulación personal aquí.

TC: Cuando dice que se hará público, ¿se refiere a una oferta pública inicial tradicional o tal vez a través de un SPAC gigante? ¿Lo que adivinas?

Apuesto a que Rivian probablemente hará una oferta pública inicial tradicional, esa es mi suposición. Pero también podrían hacer un SPAC en algún momento. [Either way] Creo que los mercados públicos estarán realmente interesados ​​en Rivian. Creo que hay cosas realmente buenas allí.

TC: ¿Has podido probar sus coches? ¿Has visto su tecnología de cerca? ¿Qué le da tanta confianza en que lo que Rivian está construyendo es superior?

RB: Creo que el punto de vista que tienen sobre los segmentos es realmente interesante.En los EE. UU., Están buscando dos segmentos de gran crecimiento en el negocio, que son los servicios públicos y los camiones, donde, por cierto, hay mucho margen. y nadie va específicamente tras esos segmentos.

La ingeniería de Rivian de la que hablo se trata realmente de las contrataciones que han realizado y muchas cosas que han hecho durante años antes de preparar estos vehículos. Tienen un gran talento de los grandes fabricantes. Hicieron una inversión inusual pero realmente inteligente en una instalación de ensamblaje de vehículos que compraron hace años relativamente barata y que era propiedad de Mitsubishi. Y reunieron todos estos componentes mucho antes de que nadie realmente los conociera, lo cual es realmente inteligente.

Obviamente, todavía existe un gran riesgo. Lo que estoy diciendo no es un consejo de inversión. Creo que hay muchas cosas interesantes allí que están muy por encima de muchas de las otras compañías de vehículos eléctricos, donde no hay mucha sustancia, para ser sincero.

TC: Mi colega Kirsten informó en diciembre que Rivian está desarrollar una red de estaciones de carga a lo largo de las carreteras interestatales y también en lugares como senderos para caminatas para acomodar a quienes imagina que serán sus clientes. ¿Eso tiene sentido para ti? En relación con esto, ¿cuántos tipos diferentes de estaciones de carga vamos a tener en el mundo?

[Regarding the location of its stations], definitivamente es un buen ingrediente en la historia que están tratando de contar, aunque no creo que veas un cargador de Rivian en el punto de entrada de cada parque nacional. Probablemente tendrán acceso a otras redes de carga. Una de las cosas que estamos viendo en los EE. UU. Es que tienes algunas de estas redes dedicadas como las que tiene Tesla, y luego tienes muchos agnósticos [stations], donde puede enchufar y cargar en muchos otros lugares, y Rivian probablemente se beneficiará de eso. Una pregunta abierta sería si Rivian construye su propio [larger] red dedicada que tiene mucha cobertura, y aún no lo sé.

El otro componente de Rivian que es realmente fascinante es lo que hacen para el servicio y el mantenimiento. Vi un trabajo abierto que Rivian tenía hace unos meses en torno al diagnóstico remoto, y uno de los puntos clave de la publicación del trabajo fue que este trabajo estaba realmente diseñado para que las personas no tuvieran que volver al concesionario. [It begs the question of]: ¿podría diseñar experiencias digitalmente, como con [on-demand remote doctor visits], donde potencialmente podría hablar con alguien en vivo, podría [have Rivian] evaluar el vehículo, o tal vez guiarlo a través de una situación en la que pueda arreglar algo que evitaría muchos viajes al concesionario?

Si considera la relación tradicional entre el distribuidor y el OEM, muchas de las formas en que se diseñan los automóviles es que tienen que volver constantemente al distribuidor. El punto de vista de Rivian al respecto es realmente diferente, y esa es una de las otras razones por las que hay que mirar.

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