Después de haber extendido su descanso del Año Nuevo Lunar, y con aún más ciudades y firmas cerradas que cualquier reapertura, Rabobank señala que Beijing está comenzando a darse cuenta de cuán profundo y grave será el daño económico si esto continúa mucho más tiempo. Después de todo, estamos hablando del 80% de la economía y del 90% de los exportadores, simplemente no estamos funcionando.
Pero una mirada a las acciones globales y no sabrías que algo ha sucedido …
Fuente: Bloomberg
Entonces la pregunta es: ¿por qué? ¿Por qué las acciones ignoran al mayor asesino mundial de pandemias en un siglo? ¿Por qué las acciones mundiales ignoran que la segunda economía más grande del mundo está cerrando? ¿Por qué los comerciantes ofertan las existencias cíclicas a la Luna cuando este choque de la cadena de suministro global es un desconocido desconocido?
Resulta que la respuesta es la misma de siempre, o lo ha sido durante la última década o más … ¡LIQUIDEZ!
Por lo general, el banco central de China (PBOC) inunda el sistema con liquidez antes de las vacaciones del año nuevo lunar para garantizar que los bancos puedan financiarse durante la semana libre y los valores de los activos de escaparate / apoyo para garantizar el optimismo y el consumo continúen. Además, por lo general, esa liquidez proporcionada por el repositorio se cancela poco después de que terminen las vacaciones …
Fuente: Bloomberg
Sin embargo, este año, cuando comenzó la provisión de liquidez del año nuevo lunar, se estaban acumulando los signos ominosos de un virus mortal y PBOC decidió que en lugar de deshacer la gran provisión de liquidez, la duplicarían … y lo hicieron en Talla.
Las últimas cuatro semanas han visto a China suministrar más de CNY2 billones (¡neto!) En su sistema financiero, algo que nunca antes habíamos visto …
Y esa ola sin precedentes de inyección de liquidez de $ 300 mil millones levantó cada bote en cada tormenta, haciendo que el ChiNext (acciones de tecnología de pequeña capitalización) de China volviera a sus máximos. pero al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos chinos colapsaron …
Fuente: Bloomberg
Este es un desacoplamiento que ha estado ocurriendo durante semanas antes del Año Nuevo Lunar y mucho antes del cierre del coronavirus de la economía …
Fuente: Bloomberg
Por supuesto, los medios de comunicación están muy contentos de animar ciegamente el aumento de las existencias ante la pandemia mundial y, como se burla de Rabobank, Bloomberg incluso estaba tratando de vender el hecho de que los rendimientos de los bonos del gobierno chino están cayendo (-33 pb este año) como una buena noticia.
No es incluso si ese comercio único es uno que he apoyado durante mucho tiempo si uno simplemente tiene que estar en los mercados chinos.
Si China está viendo caer sus rendimientos, ¿qué dice eso sobre las perspectivas de crecimiento global? ¿Qué dice eso sobre la reflación global? Es una larga historia de bonos, punto final. Por supuesto, los rendimientos más bajos matemáticamente significan relaciones P / E más altas para las acciones también ("¡así que compre acciones!").
Hasta que los rendimientos hayan bajado lo más posible, la actividad real se ha detenido y tenemos un mundo donde los bonos no pueden subir más, las acciones no pueden subir más, los bancos centrales y los gobiernos no pueden permitirse el lujo de deja que se derrumbe, y solo los mercados de divisas tienen alguna función de fijación de precios.
Ya estamos viendo efectos colaterales en la cadena de suministro para una gran cantidad de empresas globales y esto, al igual que el virus en sí, se disparará a medida que pase el tiempo si nada cambia. Para un país que ya estaba viendo a empresas extranjeras hablar de trasladar la producción a otros lugares, esto es un problema. Por lo tanto, quizás, algo de la urgencia al tratar de enfatizar que todo vuelve a la normalidad pronto, y que vale la pena seguir el consejo de la OMS, esta vez.
Pero, El Consejero de Estado y Ministro de Relaciones Exteriores de China, Wang Yi, declaró inequívocamente esta mañana que China vencerá la epidemia:
"Tenemos la capacidad de minimizar el impacto de la epidemia y mantener el crecimiento sostenido y estable de la economía china.".
De hecho, tienes a Mr.Wang … ¡solo se necesitan CNY2 billones por mes para mantener vivo el engaño!