Es una idea que le hubiera gustado al ego notoriamente inflado de Dick Fuld, pero es válida de todos modos. Para evaluar el impacto potencial de las sanciones internacionales sobre la Rusia de Vladimir Putin en la economía global, es instructivo mirar hacia atrás a la crisis financiera de 2008 y el colapso de Lehman Brothers.
El trato y comportamiento de Lehman, que Fuld dirigió durante 14 años, mostró lo difícil que es predecir el resultado de las intervenciones financieras con implicaciones sistémicas. Incluso si se hace por un imperativo moral, las ramificaciones pueden ser mucho peores de lo previsto.
En Wall Street, Lehman estuvo al borde del colapso a principios de septiembre de 2008 cuando aumentó el nerviosismo y se agotó la financiación interbancaria. A difer encia de muchos bancos en todo el mundo que han sido rescatados por los gobiernos, se ha permitido que Lehman quiebre ignominiosamente, al menos en parte como represalia por fechorías percibidas.
Para ser claros, el colapso de Lehman no causó la crisis financiera, pero ciertamente la empeoró. Las consideraciones que llevaron a Hank Paulson, entonces secretario del Tesoro de EE. UU., a llevar a la empresa a la bancarrota en lugar de encontrar una solución de rescate fueron trascendentales, e incluso cambiaron el mundo.
Recuerde que Bear Stearns se vio obligado a un rescate el año anterior y otros bancos fueron rescatados solo unas semanas después bajo el programa masivo de lonas de EE. UU. Entonces, ¿por qué se sacrificó a Lehman?
algunos han afirmado animación personal entre Fuld y Paulson pudo haber contribuido a la toma de decisiones derivada de la rivalidad entre Lehman y Goldman Sachs, de la que Paulson fue director ejecutivo durante siete años hasta su paso por el Ministerio del Tesoro.
Pero también hubo un desencadenante comercial específico para la animosidad hacia Lehman que se estaba alimentando en Wall Street, y que nos lleva de vuelta a la última crisis rusa en 1998. falla consistente de un fondo de cobertura de importancia sistémica, Long-Term Capital Management.
Cuando Moscú dejó de pagar su deuda en agosto de 1998, los $120 mil millones en préstamos de LTCM y $1 billón en posiciones de inversión se salieron de control. El gobierno obligó a Wall Street a realizar un rescate para evitar una crisis a gran escala. Pero Fuld era un reticente raro.
Una década después, el gobierno se quedó con él. Pero la venganza de Shakespeare contra Lehman condujo al colapso desordenado de una de las instituciones financieras más interconectadas del mundo. Sin duda, esto exacerbó la gravedad de la crisis de 2008 y aumentó el nivel de intervención requerido por parte de los gobiernos y los bancos centrales.
Castigar a Putin con duras sanciones por sus actos bárbaros en Ucrania -contra las empresas rusas, los oligarcas y las exportaciones de energía- es necesario y está más que justificado por motivos morales. Existe cierto reconocimiento de que habrá contratiempos para el resto del mundo, como precios más altos de la gasolina y una mayor inflación en los costos de energía domésticos.
Pero no estoy seguro de que se haya reconocido plenamente el impacto potencial en el mundo fuera de Rusia. Obviamente, por supuesto, podría provocar una mayor agresión militar por parte de Putin. Pero otras consecuencias financieras y económicas ciertamente van mucho más allá de la bomba. El aumento del costo del trigo, los cereales, el níquel y una serie de otros productos básicos amenaza la asequibilidad de todo, desde el pan de cada día hasta la mitigación de los desastres climáticos.
En el camino, podrían eliminar a los operadores del mercado financiero, grandes y pequeños, establecidos y marginales, siendo testigos de la suspensión del comercio de níquel en la Bolsa de Metales de Londres de Hong Kong en medio de enormes pérdidas sufridas por Tsingshan Holding de China. Los bonos rusos podrían incumplir en los próximos días y semanas. Las cadenas de suministro con productos rusos se están interrumpiendo.
El desarrollo real de esta crisis puede resultar más difícil que el colapso de 2008, cuando la mayor parte del riesgo estaba contenido en un sector bancario que estaba estrictamente regulado, al menos en teoría. Los bancos parecen más resistentes esta vez, pero se han desarrollado riesgos más oscuros en otros lugares, amenazando partes menos reguladas del sistema financiero.
Un mundo que se ha visto inundado de dinero gratis como parte de las políticas del banco central para detener las consecuencias financieras de 2008 y la crisis de Covid parece más que un poco vulnerable dada la forma en que los precios de los activos se han inflado y los niveles de deuda han alcanzado nuevos récords. No se equivoquen: los rusos no serán los únicos que sufrirán las sanciones rusas. El mundo debería recordar a Lehman y prepararse para un shock financiero y económico global.