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La moneda japonesa registró su mayor ganancia mensual frente al dólar este año, en medio de crecientes expectativas de que el Banco de Japón se verá obligado a endurecer la política monetaria mientras la Reserva Federal de Estados Unidos señala recortes en las tasas de interés.
El yen ha subido un 7 por ciento frente al dólar desde mediados de noviembre, cotizando a ¥141,59, su nivel más alto desde julio, incluido un aumento del 4,4 por ciento este mes.
“Fue un gran paso en todos los sentidos”, dijo Chris Turner, director de mercados globales de ING. “Comenzó con todo el cambio del dólar, donde el mercado adoptó una postura más moderada hacia la Reserva Federal, y luego hubo historias que sugerían que el Banco de Japón estaba dispuesto a subir las tasas de interés”.
La medida ha ayudado a aliviar la presión del aumento de los precios de las importaciones que han elevado los costos de vida de los consumidores este año, pero representa un obstáculo para los exportadores japoneses.
El yen se recuperó esta semana después de que la Reserva Federal sorprendiera a los mercados al decir que recortaría las tasas de interés el próximo año. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, se reunió la semana pasada con el primer ministro japonés, Fumio Kishida, y dijo al parlamento del país que gestionar la política monetaria “será aún más difícil desde finales de año hasta el próximo”.
Sin embargo, se espera ampliamente que el BoJ deje las tasas de interés en -0,1 por ciento en su última reunión de política monetaria del año la próxima semana. Los operadores en los mercados de swaps apuestan a que el banco eliminará su tasa de interés negativa en abril o junio del próximo año.
“Ahora hay amplia evidencia de que las presiones inflacionarias se están afianzando en la economía japonesa y que la política de tasas de interés negativas de Japón es inconsistente con la realidad económica”, dijo Salman Ahmed, jefe macro global de Fidelity International.
La rápida caída de los rendimientos de los bonos estadounidenses está aliviando la presión al alza sobre los rendimientos japoneses a medida que el Banco de Japón abandona gradualmente su política poco convencional de mantener bajos los costos de endeudamiento de referencia. El diferencial -o distancia- entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y japonés a 10 años se redujo a 3,2 puntos porcentuales desde más de 4 puntos porcentuales en octubre.
Michael Metcalfe, jefe de estrategia de mercado global de State Street, custodio de 40 billones de dólares en activos, dijo que los administradores de fondos aumentaron sus posiciones en yenes en las últimas dos semanas ante la especulación de que el Banco de Japón pronto endurecería su política monetaria.
“El yen ofrece una combinación atractiva de valoración y la posibilidad de que la política monetaria sea más, no menos, de apoyo”, dijo Metcalfe, añadiendo que el dólar estaba sobrevaluado en un 40 por ciento en comparación con el yen según la paridad del poder adquisitivo.
Algunos estrategas cambiarios esperan que el yen siga fortaleciéndose el próximo año y que se reduzca la brecha entre las tasas de interés en Estados Unidos y Japón. Muchos inversores utilizan el yen para financiar los llamados carry trades, en los que toman prestado yenes y los prestan en dólares.
“La posibilidad de que la Reserva Federal pueda flexibilizar su política en 2024 cuando el Banco de Japón comience a endurecer su política ejerce presión sobre el carry trade dólar-yen”, dijo Erik Norland, economista senior de CME Group.
“Históricamente, el yen ha experimentado rápidos movimientos al alza cuando se liquidan las operaciones de carry trade”.