Uno de los misterios persistentes de la fortaleza económica actual es el poco impacto que parecieron haber tenido las subidas de tipos de la Reserva Federal: no desencadenaron la recesión o crisis que habían causado todos los ciclos anteriores de subidas de tipos en los últimos 70 años.
Los aumentos, que pasaron de cero al rango actual de 5,25% y 5,5% en sólo un año y medio, en realidad afectaron a partes de la economía: las ventas de viviendas nuevas, por ejemplo, se desplomaron desde una tasa anual de sólo 830.000 antes de la tasa. cae a tan sólo 543.000, y todavía están sólo en 661.000. La producción manufacturera se ha estancado esencialmente y sólo ahora hay señales de mejora.
Pero la economía estadounidense simplemente ya no es tan sensible a las tasas de interés. Moses Sternstein del blog Random Walk compartió este gráfico, creado originalmente por Bank of America, que muestra el porcentaje del S&P 500 SPX que se compone de los llamados sectores ligeros de activos, que incluyen empresas de tecnología y atención médica.
Y si bien eso es sólo el mercado de valores, la economía en general también requiere menos capital.
Dijo que el impacto real de las tasas de interés más altas en las empresas de tecnología es que las hace más eficientes. Sternstein señaló que a medida que subieron las tasas de interés, las empresas de tecnología se centraron más en el flujo de caja que en el crecimiento de los ingresos. “Puede que a los inversores no les guste porque, si bien las ganancias son buenas, el crecimiento es la parte atractiva, pero desde la perspectiva de ‘mantener las ruedas de la economía en movimiento’, las ganancias funcionan bastante bien”, escribe.
En cuanto al mercado, Sternstein compartió un gráfico que muestra la reducción del diferencial entre los bonos basura con calificación B y BB. “O hay un gato muerto malvado saltando con un montón de huevos en la cara de todos, o apesta, volvemos a las carreras”, dijo.
El S&P 500 finalizó febrero en un máximo histórico después de subir un 5,2%, y el índice ha subido un 21,5% sólo en los últimos cuatro meses.