El índice de empresas de primer orden alemán apunta a un nuevo récord a medida que los inversores gravitan hacia su mezcla tecnológicamente liviana de industrias, fabricantes de automóviles, seguros y compañías de atención médica de relativamente bajo valor pero de alta calidad.
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El DAX 30, hasta que se unieron diez empresas más en septiembre de 2021, subió más de un 1,5 % por momentos el jueves, menos de un 0,5 % por encima de su máximo de cierre anterior de 16.271,75 establecido a principios de enero de 2022.
Una forma en que los inversores estadounidenses pueden realizar un seguimiento de las acciones alemanas es el Global X DAX Germany ETF DAX.
Un vehículo europeo más amplio es el Vanguard Heaven32SE Europe ETF VGK.
Ha sido un largo camino, pero el DAX finalmente se ha puesto al día con Wall Street nuevamente después de un rendimiento inferior durante la mayor parte de los tres años desde que el pánico de la pandemia de COVID-19 golpeó los mercados.
Desde que el S&P 500 tocó fondo en un mercado bajista en octubre de 2022, cuando a los inversionistas les preocupaba que décadas de alta inflación llevarían a la Reserva Federal a aumentar los costos de endeudamiento, el DAX 40 en realidad bajó entre un 35 % y un 16 % del S&P.
Entonces, ¿qué hay detrás de este rejuvenecimiento? En pocas palabras, muchas de las cosas que hacían que las acciones alemanas parecieran menos atr activas ya no son tan problemáticas.
En primer lugar, hay que tener en cuenta la guerra de Ucrania y el consiguiente aumento de los costes energéticos. El DAX estuvo entre los de peor desempeño a nivel mundial en las semanas posteriores al ataque de Rusia a Ucrania en febrero de 2022, ya que los mercados estaban preocupados por el riesgo de que se extendiera la guerra y el sentimiento agrio resultante.
La industria y los hogares que consumen mucha energía en Alemania se enfrentaron rápidamente a precios de la energía drásticamente más altos debido al rápido aumento de los precios del gas natural. Según Trading Economics, los precios al contado de la electricidad en Alemania aumentaron de unos 50 euros por megavatio hora a principios de 2021 a casi 700 euros en agosto de 2022.
Pero la aparentemente exitosa reducción de los envíos rusos ayudó a empujar el precio por debajo de los 90 €, lo que respaldó la confianza comercial y los márgenes operativos.
“Alemania dependía en gran medida de los hidrocarburos rusos, por lo que su economía estuvo directamente en la línea de fuego cuando se impusieron sanciones y los precios se dispararon. El abastecimiento inteligente de fuentes de energía alternativas, particularmente GNL, así como un cambio de política en el consumo de carbón y campañas bien conocidas para frenar el consumo ayudaron a la economía a recuperarse, al igual que un invierno suave. En resumen, el peor de los casos no se ha materializado y las acciones que sufrieron un revés a mediados de 2022 se han recuperado”, dijo a MarketWatch Russ Mold, director de inversiones de AJ Bell.
Fuente: Trading Economics.
El segundo factor que ayuda al DAX es la reapertura de la economía china después de que Beijing levantara las restricciones por el COVID-19. Los datos publicados el mes pasado mostraron que la economía de China creció un 4,5% más rápido de lo esperado en el primer trimestre, buenas noticias para los exportadores alemanes.
“Alemania es una economía orientada a la exportación, por lo que las esperanzas de una leve desaceleración global (en el peor de los casos) y la reapertura de China también están alentadoras”, dijo Mold.
Según FactSet, los miembros de DAX generan el 23,9 % de sus ventas totales en EE. UU. Sin embargo, el segundo mercado extranjero más grande es China continental con un 8,4%. Más importante aún, esas ventas chinas están creciendo más rápido, casi un 12 % durante el último año, en comparación con un crecimiento de casi el 10 % en los EE. UU.
En comparación, las ventas del S&P 500 a China representan el 7,3 % de las ventas totales, pero las tensiones geopolíticas y las tensiones comerciales han hecho que se reduzca casi un 3 % durante el último año.
Grupos de ingeniería especializados como Siemens SIE,
En particular, deberían beneficiarse de la expansión económica de China. Y la noticia del aumento del gasto de los consumidores ha afectado a las acciones de los fabricantes de automóviles Mercedes-Benz MBG,
y bmw bmw,
un 14,6% y un 22,6% respectivamente este año hasta ahora.
Por cierto, el mismo conductor también es responsable de que el índice CAC 40 de Francia alcance un récord en abril, ya que las empresas de artículos de lujo como LVMH MC,
y L’Oréal OR,
han prosperado
Este viento de cola está atrayendo más flujos extranjeros, no solo a Alemania sino a todo el continente. Al final del primer trimestre, los inversionistas habían retirado $34 mil millones de los fondos de acciones de EE. UU. en lo que va del año, según datos recientes de EPFR.
En contraste, Europa vio entradas de US$10 mil millones. El Instituto de Inversiones BlackRock dijo recientemente que espera que las acciones estadounidenses tengan un desempeño inferior al de las acciones en los mercados emergentes, Europa y China en las próximas décadas.
Y, sin embargo, “la asignación actual de los inversionistas globales está en línea con su promedio a largo plazo”, dice Michael Hartnett, estratega de inversiones de Bank of America, citando la encuesta más reciente del banco.
Fuente: Banco de América.
Parte de la razón de estas tendencias es que en los últimos meses, antes de que la fiebre de la IA reviviera las acciones tecnológicas de EE. UU., algunos inversores se dieron cuenta de que lo que antes era un problema estructural para el mercado alemán ahora es un activo.
En el entorno de alto rendimiento, algunos inversores consideran que las acciones tecnológicas de gran valor son menos atractivas. El componente más grande del DAX es el grupo de soHeaven32ware SAP SAP,
Pero, en general, el índice es un índice de tecnología ligera, y el sector tiene una ponderación de alrededor del 14%, en comparación con el 26% del S&P 500.
De hecho, las ponderaciones sectoriales en el DAX 40 están distribuidas de manera más uniforme: automóviles 11,6 %, seguros 11,7 %, industriales 19,2 % (incluido el grupo de empresas Siemens), productos farmacéuticos y salud 10,6 %.
Y quizás lo más importante, la valoración de esta cesta de empresas es relativamente baja. Según Factset, la relación precio-beneficios a plazo para el S&P 500 es 18,0. Para el DAX es 11.4.
De hecho, el Euro STOXX 50 más amplio cotiza a un P/E esperado de 11,9, lo que hace que el continente sea atractivo en general, según observan los analistas.
Las acciones europeas “son el segmento geográfico de mayor rendimiento este año, superando claramente a las acciones de los mercados emergentes y de EE. UU.” Aún así, la acción reciente del precio no es particularmente inusual en comparación con los registros históricos. Esto sugiere que el repunte actual es sostenible y bien podría continuar hasta el final del segundo trimestre de 2023″, dijo Nicholas Colas, cofundador de Datatrek, en un comunicado reciente.