Los números rozan lo incomprensible. Desde el inicio de la pandemia, los bancos centrales han invertido 32 billones de dólares en mercados de todo el mundo, según Bank of America, lo que equivale a 800 millones de dólares en compras por hora de activos financieros, según Bank of America. La capitalización del mercado de valores global ha aumentado $ 60 billones.
Pero la inflación ha aumentado y, en un esfuerzo por contener los precios, la Reserva Federal de Estados Unidos anunció la semana pasada que sus compras de activos terminarían en marzo y que es probable que haya tres subidas de tipos durante el próximo año.
En este contexto, estas son las grandes preguntas que se harán los bancos y los inversores en 2022.
Inflación: si no es temporal, ¿entonces qué?
Los bancos centrales revirtieron la inflación en 2021, pasando de asegurar que era un reflejo “temporal” de la recuperación posterior al bloqueo a creer que era más persistente. En noviembre, los precios al consumidor de Estados Unidos subieron tan rápido como lo habían hecho desde 1982, los precios de la zona del euro subieron un 4,9 por ciento sin precedentes y las cifras del Reino Unido subieron a un máximo de 10 años.
Pero muchos bancos e inversores esperan un retiro.
Morgan Stanley predice que, si bien es probable que los precios se mantengan altos el próximo año, los precios alcanzarán su punto máximo a principios de 2022 a medida que los precios del petróleo disminuyan y los problemas de la cadena de suministro disminuyan.
Columbia Threadneedle también cita las “mejoras en la cadena de suministro” como una de las principales razones por las que la inflación “eventualmente caerá” en 2022. Esto plantea la alarmante perspectiva de que la Fed comenzará a subir las tasas a medida que disminuya la inflación.
Pero BlackRock, el administrador de riqueza más grande del mundo, predice que la inflación más alta continuará “durante los próximos años”.
Goldman Sachs espera que los precios al consumidor en los países centrales de EE. UU. Se mantengan por encima del 4 por ciento durante el próximo año. La disposición de los bancos centrales a tolerar una mayor inflación mantendrá los rendimientos de los bonos ajustados a la inflación relativamente bajos, lo que también debería respaldar los mercados de valores, dijo.
Espera rendimientos positivos de los mercados de valores mundiales y rendimientos negativos de los bonos del gobierno por segundo año consecutivo, la primera vez que se produce esta combinación en medio siglo.
Los bancos centrales han comenzado a cerrar el grifo, o al menos señalan que lo harán el próximo año. Los inversores están nerviosos de que terminarán tomando medidas enérgicas.
David Folkerts-Landau, economista jefe de Deutsche Bank, dice que a menos que ceda la inflación, los bancos centrales “adoptarán una postura de ajuste monetario más agresivo, lo que conducirá a una reacción muy negativa en los mercados financieros y, muy probablemente, a una recesión económica importante”. . ”
Según UBS, un error político del banco central es uno de los “principales riesgos para los inversores y la economía mundial en 2022”. Bank of America agrega que los mercados están “pasando de una fase en la que los bancos centrales han intentado ser predecibles y contener la volatilidad a una fase en la que sorprenderán cada vez más”.
¿Seguirán subiendo las acciones estadounidenses?
“Los clientes nos dicen que el impulso del mercado ha alcanzado su punto máximo, las ganancias han alcanzado su punto máximo, la liquidez ha alcanzado su punto máximo, los bancos centrales van a ajustar su ajuste, deberían obtener algunas ganancias”, dijo Mislav Matejka, director de estrategia de renta variable global y europea de JPMorgan. “No estamos de acuerdo con eso”.
Goldman Sachs espera que el S&P 500 suba un 9 por ciento adicional para fines de 2022.
Sin embargo, algunos temen que los aumentos de precios, especialmente en los rincones más espumosos del mercado, no sean sostenibles.
Morgan Stanley dice que su escenario base es que el S&P disminuya un 5 por ciento. Bank of America, mientras tanto, predice que una desaceleración económica y tasas de interés más altas arrastrarán a las principales acciones estadounidenses hacia abajo un 3 por ciento.
¿Cuáles son las perspectivas para Europa?
Según Frederik Ducrozet, estratega senior de Pictet Wealth Management, el Banco Central Europeo se enfrenta a un entorno “difícil y volátil” para los precios durante el próximo año.
“El panorama general no es solo de inflación persistentemente alta, sino también de volatilidad de inflación persistentemente alta”, dijo.
El BCE se comprometió la semana pasada a retirar su programa de compra de bonos de la era pandémica en respuesta a tipos más altos, al tiempo que reiteró que los aumentos de tipos tendrán que esperar hasta 2023.
Según los datos compilados por Bloomberg, se espera consenso en que si el crecimiento económico continúa y los rendimientos de los bonos se mantienen bajos, el índice Stoxx 600 aumentará un 6 por ciento. Sin embargo, Bank of America espera que estas tendencias se reviertan en 2022, con el Stoxx cayendo un 10 por ciento.
Según Ben Ritchie, director de renta variable europea de Abrdn, el gestor de activos con sede en Edimburgo, los inversores deberían centrarse en empresas con sólidas posiciones competitivas, poder de fijación de precios y acceso a motores de crecimiento estructural.
Si bien los múltiplos de valoración son un desafío para las acciones europeas, los sectores de la salud, los bienes de consumo y el financiero ofrecen “muchas oportunidades”, según Ritchie.
Sin embargo, Pimco predice que las acciones europeas se verán “más desafiadas” debido a una combinación de mala composición del sector, vientos en contra en los precios de la energía y una creciente inquietud por las perspectivas de Covid-19.
Jordan Rochester, estratega de divisas de Nomura, dice que la presión al alza sobre los precios de la energía, los alimentos y los servicios mantendrá la inflación en Europa incómodamente alta durante el próximo año.
Señala que el precio del gas en Europa ha aumentado un 573 por ciento este año, lo que refleja la preocupación de que Alemania pueda escasear durante el invierno. El aumento de los precios de la gasolina hace subir los precios de los fertilizantes, que se correlacionan fuertemente con los precios de los alimentos. Es probable que los consumidores respondan a estos desarrollos con demandas de salarios más altos, dice Rochester.
Esté atento a las elecciones presidenciales francesas en abril.
¿Qué sigue para China y los mercados emergentes?
“Los mercados emergentes han tenido un año realmente terrible y habrá muchos más titulares desagradables. . . en parte porque [China’s] La política de cero covid será difícil de mantener, especialmente con Omicron “, dijo Chris Jeffery, administrador de múltiples activos y jefe de intereses e inflación de LGIM.
El índice bursátil chino CSI 300 ha bajado un 3 por ciento este año después de que los legisladores de Beijing pusieron nuevas restricciones a las empresas de tecnología, educación y bienes raíces.
Mientras tanto, Claudia Calich, directora de Deuda de Mercados Emergentes de M&G Investments, recuerda que los problemas que enfrenta el sector inmobiliario de China son un recordatorio de los peligros y la fragilidad que pueden acechar en los mercados de bonos corporativos asiáticos, que hasta hace poco eran un área en crecimiento de interés para inversores internacionales.
Calich agregó que si la gravedad del virus resulta peor de lo esperado, los inversores deberían prepararse para un “riesgo significativo a la baja” en los mercados emergentes, especialmente en los muchos países que aún no han sido vacunados.