Los gestores de grandes sumas de dinero están comprando bonos del gobierno del Reino Unido nuevamente, tentados por los mayores rendimientos que se ofrecen después de una liquidación mucho más rápida que otros mercados de bonos importantes.
Los bonos del Tesoro a dos años sufrieron una fuerte liquidación el martes, con rendimientos que subieron más de 0,25 puntos porcentuales a 4,89 por ciento, el más alto desde 2008. Sin embargo, bajaron levemente a 4,85 por ciento en las primeras operaciones del miércoles. Los movimientos siguen las cifras oficiales que mostraron que los salarios habían aumentado a un máximo histórico fuera de la era del coronavirus, lo que genera preocupaciones sobre una inflación persistentemente alta y nuevas alzas de tasas.
Los rendimientos de los bonos a 10 años a más largo plazo, que son menos sensibles a las expectativas de tasas de interés, reaccionaron de manera más moderada, pero aun así aumentaron 0,09 puntos porcentuales a 4,43 por ciento.
La acción del precio prolonga un año sombrío para los bonos del gobierno del Reino Unido en relación con sus homólogos de EE. UU. y Europa, con un aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno de referencia a 10 años de hasta 0,76 puntos porcentuales en lo que va del año, lo que refleja una caída en los precios. Por el contrario, los rendimientos de referencia en Alemania y EE. UU. se cotizan actualmente a niveles más bajos que a principios de año, en torno al 2,43 % y el 3,80 %, respectivamente.
Algunos grandes inversores creen que la amplia brecha entre los bonos del Reino Unido y sus equivalentes alemanes y estadounidenses presenta una oportunidad de compra.
“Tuvimos bajo peso durante años [gilts] “Y luego hicimos la recalificación y ahora estamos en un nivel en el que los rendimientos a 10 años parecen bastante atractivos en comparación con los de EE. gestor de fondos.
Balls dijo que Pimco no tiene una visión sólida de la casa sobre los bonos del gobierno del Reino Unido, pero que algunas carteras globales están sobreponderadas en relación con los bonos estadounidenses como una transacción de “valor relativo”. Agregó que su empresa no cree que el Reino Unido tenga un problema de inflación estructural mayor que el de EE. UU. o Europa, ya que la inflación subyacente está “en general en el mismo rango”.
La inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, aumentó un 5,5 por ciento en EE. UU. hasta abril, en comparación con el 5,6 por ciento en la zona del euro y el 6,8 por ciento en el Reino Unido. Los datos oficiales de EE. UU. del martes mostraron que la inflación subyacente del IPC de EE. UU. aumentó un 0,4 por ciento en mayo, igualando el aumento de abril.
Legal & General Investment Management, el administrador de patrimonio más grande del Reino Unido, cambió su perspectiva táctica sobre los bonos del gobierno del Reino Unido a positiva desde neutral a principios de junio, un negocio que ha tenido un mal desempeño hasta el momento. Pero Chris Jeffery, jefe de tasas de inflación y estrategia del grupo, dijo que espera que los movimientos se “corrijan parcialmente por sí solos” a medida que se endurecen las condiciones en el mercado hipotecario, lo que en última instancia conduce a un menor crecimiento del consumo y, por lo tanto, la presión a la baja en la economía daría lugar a intereses. .
Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. han superado los rendimientos del Tesoro del Reino Unido durante la mayor parte de la última década, lo que refleja tasas de interés más altas del banco central. Pero eso se ha revertido y el exceso de rendimiento de los bonos gubernamentales de referencia sobre los bonos gubernamentales a 10 años se encuentra ahora en su nivel más alto desde 2009.
BlackRock también es más positivo en los bonos del gobierno del Reino Unido, con una posición infraponderada en los bonos del gobierno a largo plazo de los EE. UU. y la eurozona, mientras que es neutral en la deuda del Reino Unido.
“Encontramos atractivos los rendimientos de los bonos del gobierno, ya que han vuelto a subir cerca de los niveles alcanzados durante la crisis fiscal en 2022”, dijo el grupo en su comentario semanal sobre el mercado el lunes. Los rendimientos del Tesoro a 10 años alcanzaron un máximo del 4,5 por ciento el otoño pasado a raíz de la crisis, mientras que los rendimientos del Tesoro a 2 años superaron los niveles de “mini” presupuesto el martes.
Craig Inches, Jefe de Intereses y Efectivo de Royal London Asset Management, que posee 150.000 millones de libras esterlinas en activos.
“En las últimas semanas hemos aumentado nuestra posición de duración y estamos sobreponderados en el Reino Unido”, dijo. Agregó que si bien existía el “riesgo” de que las tasas de política pudieran subir al 6 por ciento, en este escenario era “muy poco probable” que los rendimientos a más largo plazo subieran por encima del 5 por ciento porque la recesión lo incitaría.
Los comerciantes han mejorado drásticamente su perspectiva para las tasas de interés del Reino Unido en los últimos meses y ahora esperan que aumenten en más de un punto porcentual al 5,72 por ciento para fines de año.
Sin embargo, algunos analistas advirtieron sobre nuevas dificultades para los bonos del gobierno del Reino Unido. “Otras economías ofrecen retornos y seguridad. “Gran Bretaña ofrece mucha inflación”, dijo George Cole, economista de Goldman Sachs.
Ales Koutny, jefe de tasas internacionales de Vanguard, dijo que el Reino Unido estaba recibiendo “mucha atención porque los altos rendimientos están comenzando a atraer compradores”, pero argumentó que “todavía no era” el momento de comenzar a comprar bonos del gobierno.
“Es cierto que las valoraciones se han vuelto muy atractivas, el diferencial frente a EE. UU. es ahora tan amplio como lo fue en las profundidades de la ‘mini’ crisis fiscal”, dijo. Sin embargo, agregó que si bien los bonos se recuperaron rápidamente el otoño pasado, los riesgos son diferentes esta vez.
“Una combinación tóxica de inflación obstinadamente alta, mayores rendimientos globales y riesgo político debería limitar el alcance de cualquier repunte de los bonos del Reino Unido”, dijo.