Se espera que los principales bancos centrales comiencen a recortar las tasas de interés el próximo año, ya que la caída de la inflación alimenta los pronósticos entre inversionistas y economistas de que los precios están bajo control.
Después de comenzar 2023 en medio de agresivas subidas de tipos de interés, la Reserva Federal, el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra suspendieron sus programas de ajuste en la segunda mitad del año.
A medida que las tasas de inflación general caen en gran parte del grupo de países industrializados del G7 y las economías se desaceleran, es probable que aumente la presión sobre las autoridades para reducir los costos de endeudamiento.
“Esperamos que la inflación caiga más de lo que esperan los bancos centrales”, dijo Neil Shearing, economista jefe del grupo Capital Economics, con sede en el Reino Unido. Señaló que el crecimiento se estaba debilitando justo cuando las distorsiones causadas por la pandemia de Covid-19 y la crisis energética mundial se estaban disipando.
“La política es ahora bastante restrictiva, lo que significa que los bancos centrales pueden flexibilizar la política monetaria [it] necesariamente ser solidario [of growth]. “Imagínese presionar el freno con menos fuerza que el acelerador”, dijo.
Los inversores esperan que la Reserva Federal recorte los tipos de interés por primera vez en marzo, seguido de cinco recortes de un cuarto de punto a lo largo del año, según los precios del mercado. También se espera que el BCE y el Banco de Inglaterra reduzcan las tasas de interés seis veces en 2024: el primero comenzará en marzo o abril y el segundo en mayo.
Los mercados financieros terminaron 2023 con fuertes alzas a medida que los inversores confiaban cada vez más en que la Reserva Federal estaba lista para comenzar a flexibilizar la política monetaria tras su decisión del 14 de diciembre de mantener las tasas de interés sin cambios. El repunte puso al índice MSCI World, una medida de las acciones globales, en camino de lograr su mejor desempeño anual desde 2019.
El momento decisivo llegó en la reunión de diciembre de la Reserva Federal, cuando publicó pronósticos que mostraban que los funcionarios esperaban que el aumento de la tasa de los fondos federales (actualmente en un máximo de 22 años entre 5,25 y 5,5 por ciento) se redujera en 75 puntos básicos durante el próximo año. 12 meses.
En su discurso en la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, no llegó a refutar las expectativas del mercado de fuertes recortes de las tasas de interés en 2024, diciendo que el banco central era “consciente del riesgo de que aguantaríamos demasiado tiempo” si hacía demasiado política monetaria. agarre fuerte. “Sabemos que esto es un riesgo y estamos muy concentrados en no cometer este error”, afirmó.
Otros encargados de fijar las tasas en Estados Unidos, incluido el presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, intentaron entonces frenar algunas de las especulaciones de que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés pronto, pero los inversores parecen confiar en que el banco central ha hecho lo suficiente para empezar a flexibilizar las tasas.
El enfriamiento del crecimiento de los precios en noviembre significó que la inflación anual básica del consumo privado (excluyendo energía y alimentos) cayó a 1,9 por ciento, justo por debajo de la meta de inflación oficial del banco central de 2 por ciento.
“Para lograr un ‘aterrizaje suave’ y aumentar la probabilidad de mantener el pleno empleo mientras la inflación cae, la Reserva Federal necesita adoptar un enfoque más prospectivo en materia de política monetaria”, dijo Tomasz Wieladek, economista del gestor de inversiones T Rowe Price.
Sostuvo que la política monetaria permanecerá en “territorio restrictivo” incluso después de los primeros recortes de tipos de la Reserva Federal, y añadió: “La dinámica inflacionaria ciertamente permite y justifica un recorte de tipos ya en marzo de 2024”.
Pero si los bancos centrales permiten que las condiciones financieras se relajen, corren el riesgo de impulsar el crecimiento y los precios de los activos y dar a la inflación un segundo plano. El BCE y el Banco de Inglaterra adoptaron un tono más agresivo que Powell, y ambos sugirieron en diciembre que era demasiado pronto para aliviar la lucha contra la inflación.
La inflación en la zona euro se desaceleró al 2,4 por ciento en noviembre, muy por debajo de su máximo de más del 10 por ciento hace un año y cerca del objetivo del 2 por ciento del BCE. Sin embargo, los economistas siguen preocupados por el riesgo de un nuevo aumento de los precios. Una encuesta del Financial Times encontró que la mayoría de los economistas encuestados esperaban que el BCE comenzara a recortar las tasas de interés en el segundo trimestre de 2024, pero sólo dos predijeron un movimiento en los primeros tres meses del año.
“Creo que el BCE no bajará sus tipos de interés hasta junio de 2024 como muy pronto”, dijo Wieladek. “Los datos como el crecimiento de los salarios colectivos, la remuneración de los empleados y los costos laborales unitarios siguen apuntando a una inflación persistentemente alta en el mediano plazo”.
El Banco de Inglaterra también se enfrenta a llamados a reconocer los avances en la lucha contra la inflación después de que la tasa de crecimiento de los precios al consumidor cayera bruscamente al 3,9 por ciento en noviembre, en comparación con un máximo de más del 11 por ciento en octubre de 2022. Un tercer trimestre de la caída de la economía ha aumentado la presión.
Jonathan Haskel, uno de los halcones del comité de política monetaria del Banco de Inglaterra, dijo más tarde en la red social, pero también insistió en que las políticas no deberían basarse en una sola publicación.
Andrew Goodwin, economista jefe de la consultora Oxford Economics para el Reino Unido, dijo que se esperaba que las cifras de inflación de noviembre fueran un “cambio de juego” para la política monetaria del Reino Unido, y agregó que si bien el Banco de Inglaterra estaría nervioso por las próximas negociaciones salariales, espera que el banco empezar a recortar los tipos de interés a partir de mayo de 2019.
El canciller británico Jeremy Hunt dijo al Financial Times a finales de diciembre: “Si podemos mantener nuestro rumbo y reducir la inflación, hay muchas posibilidades de que el Banco de Inglaterra decida comenzar a recortar las tasas de interés”.
Shearing argumentó que la desinflación está más avanzada en Estados Unidos que en Europa, lo que puede permitir a la Reserva Federal recortar las tasas antes que otros. Pero con la caída de la inflación subyacente, añadió, “2024 probablemente será el año en que las tasas de interés cambien en todo el mundo desarrollado”.
Información adicional de Tommy Stubbington en Londres