La industria de la criptografía continúa madurando, incluso durante estos tiempos bajistas, según un informe reciente de PwC. Los hallazgos de la firma de contabilidad Big Four mostró que aunque el número de acuerdos de fusión y adquisición en el espacio criptográfico disminuyó en un 40% en 2019, los fondos ahora se destinarán a empresas establecidas en lugar de nuevas empresas en etapa inicial.
Además, los actores cripto-nativos están comenzando a tomar el escenario de los inversores institucionales a medida que el mercado se consolida y se centra menos en los Estados Unidos. Entonces, ¿qué significa exactamente para la industria, y se despertará nuevamente el interés de los inversores institucionales en la criptografía?
El impacto de Crypto Winter se ha extendido durante años
Como el mercado de criptomonedas estaba experimentando su llamado "invierno criptográfico" durante la mayor parte de 2019, hubo algunas consecuencias notables en el sector de fusiones y adquisiciones en comparación con el año anterior, sugiere el informe de PwC.
Si bien 2018 también fue predominantemente bajista, la tendencia a la baja se aceleró solo en el segundo trimestre, alcanzando un punto crítico en diciembre cuando el término invierno criptográfico entró en uso generalizado. Por lo tanto, la salida de efectivo fue más notable en 2019, ya que las instituciones habían comenzado a cortar los lazos con la industria de la criptografía en ese momento. Como Jeff Dorman, el director de inversiones de la firma de gestión de inversiones orientada al cifrado Arca, explicó en un comentario a Cointelegraph:
"En 2018, después de que el mercado alcista se calmó, se hizo evidente que había muchos más proveedores de servicios en criptografía que clientes, y además la mayoría de esos proveedores de servicios no tenían un ajuste perfecto en el mercado de productos".
De hecho, los esfuerzos de recaudación de fondos en el espacio criptográfico supuestamente generaron un 40% menos el año pasado, mientras que el número de acuerdos de fusiones y adquisiciones disminuyó en un 40%. La minería fue el sector principal en recibir el golpe ya que la industria se volvió mucho menos rentable debido a la caída de los precios de las criptomonedas. Incluso gigantes tan grandes como Bitmain estaban experimentando grandes dificultades. Como resultado, la minería representó solo el 15% de las transacciones de M&A criptográficas el año pasado, convirtiéndose en el sector menos popular en ese sentido.
En consecuencia, las ofertas de M&A criptográficas experimentaron una diversificación significativa en 2019, ya que las inversiones comenzaron a cambiar hacia soluciones criptográficas y sectores periféricos como los medios, la consulta y la investigación.
Estados Unidos ya no es la zona cero para los acuerdos de fusiones y adquisiciones
Según el informe, las Américas perdieron su participación mayoritaria en el valor combinado de los acuerdos de recaudación de fondos y fusiones y adquisiciones, y su participación cayó del 55% al 48%. La región de Asia y el Pacífico junto con Europa, Oriente Medio y África ahora ocupan la mayor parte de ese pastel, con un valor combinado que crece al 51%.
Las opiniones de los expertos sobre por qué Estados Unidos se está quedando atrás están divididas. Bobby Bao, cofundador de Crypto.com, la plataforma de criptomonedas con sede en Hong Kong y que anteriormente trabajó en fusiones y adquisiciones en Deloitte y China Renaissance, cree que es una cuestión de mentalidad empresarial que varía según las diferentes regiones. Le dijo a Cointelegraph:
"En términos generales, vemos que más empresas de criptomonedas de EE. UU. Tienden a centrarse principalmente en su propio negocio principal, mientras que las estrategias de crecimiento de las empresas asiáticas tienen una mayor tendencia a centrarse en la diversificación de sus ofertas y al mismo tiempo son más conscientes de la construcción y expansión del ecosistema".
La incertidumbre regulatoria y la penetración en el mercado en los EE. UU. Podrían ser los factores principales detrás de estas cifras, agregó Joshua Frank, CEO de The Tie, un proveedor de datos para activos digitales. Sugirió que algunas empresas elijan deliberadamente operar desde jurisdicciones con regulación laxa:
“Crypto no ha penetrado en el mercado de los Estados Unidos tan bien como en otros mercados. Otro problema es que la incertidumbre regulatoria ha colocado barreras significativas en la capacidad de las nuevas empresas y los nuevos entrantes para operar dentro de los Estados Unidos. Las regulaciones de otros países son más propicias para el crecimiento dentro del sector de activos digitales ".
Países como Singapur, Japón y Malta ofrecen una regulación más amigable con blockchan, y es más fácil para los agentes de cifrado reubicar sus negocios en esos países en lugar de cumplir con las autoridades estadounidenses, dijo Dorman de Arca a Cointelegraph. También destacó otra razón potencial para la tendencia: hay muchos jugadores establecidos en el mercado de cifrado de EE. UU., Mientras que los objetivos de M&A son predominantemente inmaduros:
“La mayoría del mercado criptográfico de los EE. UU. Ahora está formado por empresas maduras. Es menos probable que sean objetivos de fusiones y adquisiciones (aunque podrían ser adquirentes). Las empresas más nuevas y más pequeñas tienen más probabilidades de ser el objetivo de la actividad de adquisición y ahora se están incorporando fuera de los Estados Unidos ".
A la luz de esto, Jack O'Holleran, el CEO de Skale Labs, una startup que contó con más de 40 inversores que contribuyen a las rondas de financiación para su red descentralizada y compatible con Ethereum, sugiere que los datos de PwC podrían no ser del todo precisos:
"Creo que los datos de que los acuerdos están saliendo de los EE. UU. Son engañosos porque hay muchos equipos fuertes con empleados estadounidenses en cripto que están domiciliados fuera de los EE. UU. Vemos un fuerte crecimiento de proyectos fuera de los EE. UU. En ciertos bolsillos, pero Silicon Valley sigue produciendo la mayoría de las nuevas empresas por una clara mayoría ".
La industria se consolida
Otro aspecto destacado del documento de PwC es que la industria de la criptografía se está consolidando y madurando. Según el informe, más de la mitad de la actividad de fusiones y adquisiciones en el sector en 2019 fue impulsada por agentes de cifrado, mientras que la recaudación de fondos "se dirigió hacia las empresas de etapa posterior". Hasta el 90% de los acuerdos de fusiones y adquisiciones en el sector fueron de "naturaleza estratégica" e impulsados por jugadores centrados en el cifrado, resumió el informe.
La consolidación "es necesaria y es una señal de maduración", especialmente dado que ninguna empresa de activos digitales parece estar realmente monopolizando los segmentos del mercado, argumentó Frank en un intercambio de correo electrónico con Cointelegraph. Resumió: "La consolidación permite a las empresas lograr economías de escala, compartir conocimientos y redes con las empresas que están adquiriendo y, en última instancia, desarrollar mejores productos para el usuario final".
Tal unificación es "una buena señal de que tenemos un ecosistema en evolución en criptografía", admitió O'Holleran, pero no obstante nos recuerda que esta industria probablemente seguirá siendo única. "El estado final de la madurez del mercado será extremadamente diferente de los mercados de software tradicionales debido a la naturaleza descentralizada de la tecnología y las organizaciones". Bao parece más crítico de la situación actual con el mercado de cripto M&A, pero no obstante confía en su futuro:
“En 2017/2018 hubo mucho ruido de fusiones y adquisiciones, ya que la cantidad y el tamaño de las transacciones en el espacio criptográfico aumentaron constantemente y establecieron nuevos récords. Pero esa emoción disminuyó bastante rápido; A medida que la exageración del mercado se desvaneció y se interpuso una regulación más restrictiva, tanto los mercados públicos como privados experimentaron una sacudida. Sin embargo, el shock a corto plazo no cambiará la trayectoria de crecimiento a largo plazo de esta industria, que sin lugar a dudas está en alza ”.
Al explicar las posibles razones de la tendencia de consolidación, Jack Purdy, analista de la firma de investigación de criptografía Messari, le dijo a Cointelegraph que podría ser "predominantemente el resultado del mercado bajista que dificulta generar ingresos o recaudar fondos adicionales". Explicó que "los equipos más grandes con productos potencialmente útiles están siendo recogidos por jugadores más grandes que ven la oportunidad de crear fuentes de ingresos auxiliares".
El último ejemplo de un acuerdo de fusiones y adquisiciones en la industria sería Binance, el mayor intercambio de criptomonedas del mundo, que anunció a principios de este mes que estaba adquiriendo CoinMarketCap, uno de los sitios web de datos de criptografía más referenciados, por un precio no revelado.
Relacionado: Crypto Community aprueba en gran medida la adquisición de CoinMarketCap de Binance
En cuanto a 2019, las tres principales ofertas de fusiones y adquisiciones incluyeron el intercambio de cifrado con sede en EE. UU. Kraken que adquirió la plataforma de comercio de cifrado con sede en el Reino Unido Crypto Facilities por al menos $ 100 millones, el gigante indonesio Gojek comprando Coins.ph, la empresa filipina relacionada con la criptografía, por unos $ 72 millones, y la poderosa criptomoneda estadounidense Coinbase comprando al compañero custodio Xapo por $ 55 millones.
El interés de los inversores institucionales no se pierde por completo
La tendencia de consolidación también confirma que los inversores institucionales están cada vez menos interesados en la industria de la criptografía. La inestabilidad regulatoria, que ha sido omnipresente desde el auge de la criptografía, es el factor clave y probablemente seguirá siendo un obstáculo en los próximos años, según Bao:
“Las instituciones financieras tradicionales, como el capital de riesgo, están limitando la cantidad de fondos que están dirigiendo a la industria de la criptografía, en gran parte debido a la cantidad y la complejidad siempre cambiante de las regulaciones, que tienden a asustar o confundir las VC tradicionales. A medida que la industria de la criptografía madure y se expanda, surgirán más regulaciones y pueden conducir a un tranquilo mercado de fusiones y adquisiciones por un tiempo ".
La mayoría de las empresas tradicionales de Silicon Valley "esperan pacientemente a que el mercado tome forma", opinó O'Holleran. Purdy estuvo de acuerdo y agregó que la prevalencia de los malos actores y la "falta general de profesionalismo" durante el período 2017–2018, una época en la que el mercado estaba rugiendo activamente y, por lo tanto, comenzó a llamar la atención de los capitalistas de riesgo tradicionales, también se encontraban entre las razones principales. Sin embargo, señaló que esos desarrollos eran necesarios para la industria:
“El mercado bajista le ha dado a la industria una purga muy necesaria de muchos de los turistas y aquellos que buscan ganar dinero rápido, dejando solo a los verdaderos creyentes con una afluencia de talento increíble que ingresa día a día. No creo que pase mucho tiempo hasta que esto se reconozca y los VC tradicionales lentamente comenzarán a regresar ”.
El valor total de las transacciones de fusiones y adquisiciones en 2019 constituyó alrededor de medio billón de dólares, y actualmente no está claro si 2020 superará ese número. Los autores del informe de PwC señalan que la crisis de COVID-19, que ha estado alterando la economía global, también afectará al sector de la criptografía y posiblemente reducirá la cantidad y el valor de los acuerdos de fusiones y adquisiciones en la industria, entre otras cosas.