En una de las conclusiones más interesantes de la actualización de política de la Reserva Federal del miércoles, el presidente Jerome Powell intentó convencer a los operadores de que su pensamiento detrás de los seis recortes de tasas de este año es erróneo. No funcionó.
El jueves fue rechazado en gran medida por los comerciantes.
Los futuros de los fondos federales continuaron moviéndose a niveles que sugieren en gran medida que el banco central recortará las tasas de interés en incrementos de seis cuartos de punto hasta diciembre, elevando el objetivo de tasas de los fondos federales al 3,75% desde el actual 5,25%. . 5,5%. Incluso vieron un 24,2% de posibilidades de más de seis recortes en 2024. Sin embargo, siguieron el pronóstico de Powell sobre el momento probable del primer movimiento y lo pospusieron hasta mayo en lugar de marzo.
Mientras tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10-BX:TMUBMUSD10Y y a 30 años BX:TMUBMUSD30Y cayeron por cuarta sesión consecutiva, liderando la caída de las tasas de interés basadas en el mercado en las operaciones de la tarde en Nueva York. La deuda nacional aumentó debido a expectativas de una menor inflación, debilidad económica, un error de política de la Reserva Federal o una combinación de todas estas cosas.
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En resumen: Powell intentó abrir un agujero en el pensamiento del mercado detrás de los llamados recortes de tasas de mantenimiento, pero no funcionó del todo.
La reducción de las tasas de interés clave se basa en el supuesto de que el banco central necesita bajar las tasas de interés simplemente porque la inflación está cayendo y para evitar que los costos de endeudamiento se vuelvan demasiado restrictivos. Por esta razón, los operadores siguen aferrados a la expectativa de que el banco central recortará las tasas de interés en más de los tres cuartos de puntos porcentuales que las autoridades han planeado para 2024.
“Definitivamente anuló las expectativas del mercado de hasta seis recortes de tasas este año y quería corregir esas expectativas”, dijo Eric Sterner, director de inversiones de Apollon Wealth Management, que administra alrededor de $7 mil millones desde Mount Pleasant, Carolina del Sur. Ya lleva dos años así, cuando dice algo, hay una reacción inicial y luego los inversores simplemente lo rechazan. Es como el Día de la Marmota, donde sucede una y otra vez”.
“No importa si los inversores confían en que hemos superado la inflación. Lo que importa es si la Reserva Federal cree que ha superado la inflación”, dijo Sterner, quien espera que las autoridades reduzcan las tasas de interés en tres o cuatro cuartos de punto en junio y este año en general. “Las implicaciones de esto son que los mercados están listos para una reevaluación, con riesgo de caída para los mercados de valores y la posible necesidad de una rebaja de las estimaciones de ganancias corporativas para el resto de este año”.
El jueves por la tarde, los tres principales índices bursátiles estadounidenses, el DJIA SPX COMP, subieron, liderados por un aumento del 0,9% en el Nasdaq Composite, aunque el repunte del mercado de bonos apuntó a preocupaciones persistentes sobre posibles dificultades económicas.
Las preocupaciones sobre los bancos regionales han resurgido a raíz del New York Community Bancorp NYCB.
informó una pérdida sorpresa, lo que provocó que las acciones de la compañía cayesen aún más en caída libre el jueves. Además, los datos de esta semana mostraron que las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron a un máximo de tres meses a finales de enero y el sector privado añadió sólo 107.000 puestos de trabajo el mes pasado.
Los operadores de bonos también están centrados en la probabilidad de que la inflación caiga aún más, lo que los pone en cierto modo en desacuerdo con la lucha de las autoridades contra los continuos aumentos de precios. La inflación PCE subyacente, la medida preferida de la Reserva Federal, está muy por debajo del 2% anual semestral. La preocupación entre los operadores es que el objetivo de tipos de interés de los fondos federales se mantendrá donde está actualmente. tasa de interés real ajustada a la inflación podría restringir demasiado la economía.
Derek Tang, economista de Monetary Policy Analytics en Washington, dijo que el mercado parecía estar descontando la “postura” de Powell. En algún momento, añadió, “la brecha con las expectativas del mercado puede llegar a ser tan grande que las autoridades no puedan ignorarla”.
“El mercado tiene, con razón, una buena dosis de escepticismo sobre lo que dijo Powell”, dijo Tang por teléfono el jueves. Esto se debe a que los comerciantes pueden ser “más sensibles a lo que sucede bajo el capó de la economía, donde puede haber vulnerabilidades como en la banca o el mercado laboral”.
Mientras tanto, el banco central parece estar más preocupado por los riesgos al alza para la inflación, como expresó Powell en su conferencia de prensa posterior a la reunión del miércoles. Powell dijo a los periodistas que la Reserva Federal probablemente no podrá ajustar la política “mecánicamente” a medida que caiga la inflación. Otros funcionarios, como el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, también han indicado que no es necesario que los funcionarios tomen medidas para reducir las tasas de interés tan rápidamente como en el pasado.
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El crecimiento económico de Estados Unidos sigue siendo fuerte, a juzgar por las cifras preliminares del PIB del cuarto trimestre de la semana pasada. Y los economistas esperan que el informe oficial de empleo de este viernes muestre que la tasa de desempleo se mantuvo relativamente baja en 3,8% en enero y que se agregaron 185.000 nuevos empleos, a pesar de las tasas de interés más altas en más de dos décadas.
Powell “en cierto modo no ha logrado hacer retroceder las expectativas del mercado”, dijo Dan Eye, director de inversiones de Fort Pitt Capital Group, con sede en Pensilvania, que administra 5.000 millones de dólares en activos. “Hemos visto una dramática relajación de las condiciones financieras desde finales de octubre, y eso no es lo que los funcionarios de la Reserva Federal quieren ver si todavía están luchando contra la inflación”.