Ya se esperaba un nuevo aumento en las tasas de interés del Reino Unido antes de que la muerte de la reina Isabel retrasara la decisión del Banco de Inglaterra. En todo caso, la pausa ha dejado aún más claro el caso de un rápido ajuste monetario: la única pregunta es hasta dónde llegarán los responsables políticos en su reunión del jueves.
El gran cambio desde que el comité de política monetaria del BoE se reunió por última vez a principios de agosto fue el plan de la nueva primera ministra Liz Truss para limitar las facturas de energía para los hogares y las empresas a un estimado de 150.000 millones de libras esterlinas. Esto hará que la inflación caiga más rápido en los próximos meses, pero el plan equivale a un enorme estímulo fiscal que probablemente la mantendrá alta en el mediano plazo, a menos que el MPC actúe para compensarlo.
“Tenemos trabajo por hacer”, dijo el economista jefe del BoE, Huw Pill, a los parlamentarios después de que se anunciaran las medidas energéticas de Truss, y agregó que el MPC se centraría en cómo afectarían la inflación “a largo plazo”.
Los operadores financieros están apostando a que el MPC reaccionará aún más agresivamente a la alta inflación esta semana que en agosto, cuando las tasas de interés subieron 0,5 puntos porcentuales a 1,75 por ciento, el mayor aumento en 27 años. Ahora, los precios del mercado implican un aumento mayor de 0,75 puntos porcentuales, con tasas que alcanzarán un máximo de 4,5 por ciento el próximo año.
Sin embargo, es probable que los miembros del MPC estén divididos sobre el alcance del ajuste monetario. Con la economía del Reino Unido tambaleándose al borde de la recesión, al menos un miembro, Silvana Tenreyro, ha adoptado una postura más moderada y puede votar por un aumento de 0,25 puntos porcentuales, mientras que es probable que otros apoyen un segundo aumento consecutivo de 0,5 puntos porcentuales. Los analistas dijeron que no está claro qué decidirá la mayoría de los miembros del MPC.
Un argumento para que el BoE se vuelva grande es que corre el riesgo de parecer indeciso en comparación con sus pares. El Banco Central Europeo aumentó las tasas de interés en 0,75 puntos porcentuales este mes por primera vez desde que se introdujo el euro. Mientras tanto, la Reserva Federal de EE. UU. parece preparada para ofrecer un tercer aumento consecutivo de 0,75 puntos porcentuales en vísperas de la decisión del MPC. Si el BoE es visto como un rezagado, podría exacerbar la liquidación de la libra esterlina, que alcanzó un mínimo de 37 años frente al dólar el viernes, y aumentar las presiones inflacionarias.
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“El MPC está actualmente acorralado y necesita aumentar las tasas de interés rápidamente para evitar que la libra esterlina se deprecie aún más y enviar una señal a los hogares de que se toma en serio la lucha contra la inflación”, dijo Samuel Tombs, de la consultora Pantheon Macroeconomics, quien, no obstante, argumentó las perspectivas de inflación. estaba mejorando y que los políticos no necesitaban “paralizar” la economía con una serie sostenida de grandes subidas de tipos.
Otros analistas creen que las presiones inflacionarias aún se están acumulando en la economía del Reino Unido, y los datos publicados la semana pasada muestran que el estancamiento de la fabricación y la caída de las ventas minoristas no han detenido el aumento de los precios de los servicios ni han acelerado el crecimiento de los salarios nominales en un mercado laboral boyante.
“Si continúan las sorpresas en los datos de salarios y precios desde agosto, los bancos centrales de los mercados desarrollados se vuelven agresivos, una moneda más débil, una venta masiva en el mercado dorado y. . . La flexibilización fiscal no hace que el MPC aumente su ritmo de ajuste hasta los 75 puntos básicos. . . es difícil imaginar lo que sería”, dijo Allan Monks, economista de JPMorgan.
Los formuladores de políticas también estarán preocupados por la disminución de la confianza del público en la respuesta del BoE al aumento de la inflación. Aunque la inflación de los precios al consumidor en el Reino Unido disminuyó levemente al 9,9 por ciento en agosto debido a los precios más bajos de la gasolina, sigue siendo la más alta del G7.
El MPC “debe ser más audaz para restaurar su credibilidad”, dijo Julian Jessop, miembro del Instituto de Asuntos Económicos, un centro de estudios, argumentando que un aumento de 0,75 puntos porcentuales “enviaría una señal más fuerte de que el banco habla en serio sobre la inflación”. retroceder a medio plazo”.
Otros, sin embargo, creen que los políticos serán más cautelosos y se contentarán con un aumento de 0,5 puntos porcentuales por el momento. Aunque la nueva dirección de la política fiscal del gobierno es clara, el MPC se reunirá antes de que el canciller Kwasi Kwarteng describa los detalles el viernes sobre los recortes de impuestos propuestos por Truss y el costo del paquete de apoyo energético del Departamento del Tesoro, y los legisladores solo podrán incluir estos en sus previsiones de noviembre.
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Fabrice Montagné, economista de Barclays, dijo que un deterioro repentino en el sentimiento empresarial muestra que la desaceleración económica se está extendiendo y que esto “debería hacer que los argumentos de los más moderados [MPC] miembros más sabrosos”.
Otra pregunta es si el MPC seguirá adelante con los planes para deshacerse de los activos acumulados bajo los programas de flexibilización cuantitativa, como señaló en agosto, en medio de la posibilidad de que el gobierno lance grandes ventas de bonos si relaja su postura fiscal.
Independientemente de lo que decida el MPC el jueves, muchos analistas creen que la evolución de los mercados energéticos y el estímulo fiscal del gobierno significarán que tendrá que subir las tasas de interés más de lo que parecía probable en agosto.
“Incluso si el banco no sube tanto como esperan los mercados, creemos que el estímulo del gobierno significará que el BoE no impulsará recortes de tasas el próximo año, a diferencia de algunos de sus contrapartes de mercados desarrollados”, dijo James Smith. Economista en ING.
“Es probable que las políticas de Liz Truss resulten en que el banco suba las tasas de interés más rápido y más”, dijo Paul Dales, de la consultora Capital Economics, que ahora espera que las tasas de interés aumenten al 4 por ciento.