¿Es Gran Bretaña el “hombre enfermo” de Europa una vez más?

En la superficie, la inflación del Reino Unido en 2023 es similar a la de la década de 1970, cuando todo el mundo hablaba de una “enfermedad británica” que convertía al país en el “hombre enfermo” de Europa.

Inflación persistentemente alta, que empequeñece las tasas de interés en otros países. Los contratos como los teléfonos móviles están vinculados a la inflación y aumentan la presión sobre los precios. Las autoridades luchan por controlar los gastos del hogar. Y los salarios siguen a los precios.

Ciertamente, la inflación del Reino Unido parece ser más obstinada que la de otros países. Esto se debe a una combinación de gasto sólido en un momento en que los mercados laborales están ajustados, lo que también preocupa a los EE. UU., y las consecuencias de un gran aumento en los precios mayoristas del gas en Europa el año pasado.

Stephen King, asesor económico sénior de HSBC y autor de Tenemos que hablar de inflación. fue devastador después de la publicación de nuevos datos por parte de la Oficina de Estadísticas Nacionales el miércoles.

En abril, la tasa de inflación fue del 8,7 por ciento, muy por encima del 8,4 por ciento esperado por el Banco de Inglaterra.

“No se ve bien, ¿verdad?”, dijo King. “Crecimiento débil, no respaldado por el Brexit. resistencia del salario real. La inflación subyacente es la más alta en décadas. El BoE admite que está utilizando un modelo que no ha funcionado bien recientemente. Las tasas de política siguen siendo muy bajas en comparación con la inflación subyacente del 6,8 por ciento. . . Ay.”

El BoE se sorprendió durante tres meses seguidos porque no entendió la dinámica de precios a corto plazo. En febrero, el banco central esperaba que la inflación bajara al 9,2 por ciento para marzo, pero se mantuvo en el 10,1 por ciento.

Cuando el BoE revisó sus pronósticos este mes, incorporó nuevos márgenes de error para mejorar la precisión. En privado, los funcionarios dijeron que el banco había hecho todo lo posible para asegurarse de que los pronósticos no volvieran a ser demasiado optimistas.

El gobernador del BoE, Andrew Bailey, admitió el martes que el banco tiene “grandes lecciones que aprender” en lo que respecta al control y la previsión de la inflación.

Dijo que la falta de comprensión de las presiones inmediatas de los precios de los alimentos se debió en parte a las condiciones climáticas adversas en Marruecos, que habían afectado las cadenas de suministro.

Pero también reconoció que el BoE no reconoció que los fabricantes de alimentos habían asegurado acuerdos mayoristas a largo plazo sobre los precios mundiales de las materias primas alimentarias, que estaban cerca de su punto máximo el año pasado.

Además de la lista de problemas, está claro que el gobernador tampoco esperaba el aumento del 1,2 por ciento en los precios del Reino Unido el mes pasado. Tampoco esperaba que los aumentos de precios fueran tan drásticos, agravados por el aumento de los costos de los autos usados, fuertes aumentos en los precios de los teléfonos celulares y libros, equipos deportivos y de jardinería y productos para mascotas.

Incluso antes de los últimos errores de pronóstico, los funcionarios del BoE estaban bajo presión para dar explicaciones a los parlamentarios en el Comité de Finanzas de la Cámara de los Comunes el martes.

Aunque Bailey dijo que el banco ya usó su juicio para impulsar sus pronósticos al alza, Harriett Baldwin, presidenta del comité, lo criticó por usar un modelo basado únicamente en datos que son relativos a 30 años y reflejan la estabilidad de precios.

Huw Pill, economista jefe del BoE, dijo que el banco central está examinando cuidadosamente los datos históricos para obtener información sobre cómo controlar la inflación. “Lo pensamos [whether] Deberíamos usar modelos o reconsiderar los marcos que se aplicaron a los datos de las décadas de 1970 y 1980”, dijo.

“Lo importante es que podría haber algo que aprender de ello, pero también hay razones para creer que la experiencia no es inmediatamente relevante”, agregó Pill.

La inflación se mantuvo obstinada durante esas décadas, dijo Pill, porque las empresas y los trabajadores comenzaron a anticipar que la inflación se mantendría en niveles altos y demandaron aumentos salariales en consecuencia.

Aunque Bailey ha aceptado que una espiral de salarios y precios impulsa la inflación, su economista jefe dijo que la situación actual es diferente a la de la década de 1970.

“La estructura del mercado laboral es muy diferente. . . y en particular el régimen en el que se opera la política monetaria es muy diferente”, dijo Pill.

El BoE ha subrayado que la mayor parte de la inflación se debe a los fuertes aumentos en el precio de la gasolina y los alimentos importados en el Reino Unido, sobre los que el banco central no tiene control.

El problema de que el BoE culpe de la inflación a los precios de la energía y los alimentos importados, señalaron los economistas el miércoles, es que se está volviendo cada vez más inconsistente con los datos.

La inflación subyacente saltó al 6,8 por ciento en abril desde el 6,2 por ciento en marzo, mientras que las expectativas de los economistas promedio predijeron que se mantendría estable.

Las cifras oficiales también mostraron que los bienes y servicios, que incluían pocos elementos importados, contribuyeron cada vez más a la tasa de inflación general.

En abril, el ONS dijo que artículos con una intensidad importadora inferior al 10 por ciento, como los alquileres de departamentos, contribuyeron con 1,76 puntos porcentuales a la tasa de inflación del 8,7 por ciento. Este es un aumento de 1,38 puntos porcentuales en marzo y el más alto desde que la serie se emitió por primera vez en 2006.

Allan Monks, economista británico de JPMorgan, dijo que esto era alarmante y que impulsaría al BoE a subir aún más las tasas de interés.

“[The data] No se puede llamar un evento único o simplemente un subproducto indirecto del aumento de los precios de los alimentos y la energía, como el BoE y las palomas han estado afirmando hasta hace poco”, dijo Monks.

El eco del pasado conmocionó el miércoles a los mercados financieros y elevó significativamente las expectativas sobre las tasas de interés futuras. Los mercados financieros suponen que las tasas de interés subirán a 5,3 por ciento para fin de año.

Eso podría exacerbar el problema, según Sandra Horsfield, economista británica de Investec, quien espera otro aumento de un cuarto de punto en junio hasta el 4,75 por ciento.

En un período de estanflación como la década de 1970, con bajo crecimiento y alta inflación, dijo: “Poco se puede descartar, pero es cuestionable si es necesario pisar aún más el freno”.