Cuando una empresa les dice a sus accionistas que enfrentará pérdidas de 9 mil millones en los próximos cinco años, las reglas normales no parecen aplicarse al banco central belga.
La advertencia del Banco Nacional de Bélgica, que incluía la cancelación de su pago de dividendos más importante de este año, provocó que sus acciones cayeran un 18 por ciento la semana pasada. Pero aún pudo asegurar a los inversionistas que sus problemas financieros “no pondrían en duda su estabilidad”.
“Después de todo, un banco central puede seguir operando con una posición patrimonial negativa, al menos temporalmente”, dijo la institución de 172 años, que es uno de los 19 bancos centrales nacionales que comparten el euro y cuyos principales accionistas están en el Banco Central Europeo.
Con los bancos centrales de todo el mundo aumentando drásticamente las tasas de interés para combatir el aumento de la inflación y reducir sus compras masivas de bonos, los economistas esperan que muchos de ellos incurran en pérdidas significativas, ya que ahora tienen que pagar más intereses a los bancos comerciales de lo que ganan en otras áreas.
Según una estimación de Frederik Ducrozet, director de investigación macroeconómica de Pictet Wealth Management, los bancos centrales de la zona del euro tendrán que pagar alrededor de 70.000 millones de euros en intereses sobre los depósitos de los bancos comerciales el próximo año. Esa suma es mucho mayor que en los últimos años, un reflejo de la agresiva relajación monetaria del BCE de 2014 a 2021, cuando las tasas de interés negativas significaron que se pagaba a los prestamistas para depositar dinero en el banco central.
El nivel de pagos de los depósitos arrastrará a muchos bancos centrales de la zona euro a números rojos, advirtió Ducrozet, y agregó que algunos “pueden enfrentar una creciente presión política para ser recapitalizados”.
Algunos piensan que esto será solo una “tormenta en una taza de té”, como dijo el estratega de Danske Bank Piet Haines Christiansen, señalando que los bancos centrales no tienen como objetivo obtener ganancias y no pueden quebrar si tienen el poder necesario para imprimir dinero y generar ingresos. de la producción de moneda a través de un proceso llamado señoreaje.
“Desde una perspectiva económica, no importa porque un banco c entral puede funcionar bien con menos capital, incluso con capital negativo”, dijo Erik Nielsen, principal asesor económico del banco italiano UniCredit.
Varios bancos centrales han tenido acciones negativas en el pasado sin causar problemas importantes, incluidos los de la República Checa, Suecia, Chile, Israel y México.
Sin embargo, otros advierten que el aumento de las pérdidas podría tener varios efectos secundarios indeseables. La mayoría de las autoridades monetarias están nacionalizadas. Y algunas de sus ganancias, incluida la de Bélgica, que es propiedad estatal en un 50 por ciento, se han pagado a los ministerios de finanzas.
Por lo tanto, los menores dividendos del banco central afectarán las finanzas públicas. Si las pérdidas se vuelven demasiado grandes, es posible que necesiten rescates gubernamentales, lo que corre el riesgo de aumentar la presión política y poner en peligro su independencia.
“Es difícil decir si esto significará en última instancia la pérdida de la independencia”, dijo Sandra Philippon, economista jefe del banco holandés ABN Amro. “Por supuesto, la recapitalización por parte de los estados no ayuda [central banks] ser más independiente”.
Durante la última década, los bancos centrales de la eurozona han logrado ganancias saludables por un total de alrededor de 300 000 millones de euros entre 2012 y 2021.
Si bien algunas de estas ganancias se destinaron a los gobiernos nacionales, también utilizaron una gran parte para acumular reservas que podrían absorber pérdidas si reducían las políticas monetarias ultralaxas.
Estos colchones han entrado en juego desde que los bancos centrales comenzaron a aumentar drásticamente las tasas de interés. El BCE, por ejemplo, dijo que y los 19 bancos centrales nacionales de la zona del euro habían acumulado 116.000 millones de euros en provisiones y 116.000 millones de euros en reservas y capital, y agregó que “nuestro patrimonio neto es lo suficientemente importante como para soportar posibles escaseces”.
Algunos bancos centrales también están sufriendo pérdidas por las grandes carteras de bonos que han adquirido en los últimos años. El Banco de la Reserva de Australia anunció recientemente una pérdida contable de 37.000 millones de dólares australianos (25.000 millones de dólares) en su programa de compra de bonos contra la pandemia, lo que le deja una posición de capital negativa de 12.000 millones de dólares australianos.
La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria del Reino Unido estimó que el gobierno tendría que pagar al Banco de Inglaterra 133.000 millones de libras esterlinas durante los próximos cinco años para cubrir las pérdidas en su cartera de flexibilización cuantitativa.
Algunos bancos centrales también han invertido sus propios fondos en valores, exponiéndolos a pérdidas después de que hayan perdido valor. Un ejemplo extremo es el Banco Nacional Suizo, que prevenido en octubre que ya había registrado una pérdida récord de CHF142,400 millones (US$152,000 millones) en los primeros nueve meses de este año, principalmente debido a pérdidas en sus inversiones con sus reservas de divisas.
Los grandes bancos centrales como el BCE y la Reserva Federal de EE. UU. pueden lidiar con acciones negativas acumulando “riqueza diferida” hasta que vuelvan a ser rentables, lo que les permitiría evitar un rescate del gobierno.
Pero tal escenario sería incómodo, especialmente si fuera el BCE crítica pública que otros bancos centrales europeos como el Banco Nacional Checo tienen acciones negativas. También llegaría en un momento de creciente crítica política de los políticos sobre la respuesta de la política monetaria al aumento de la inflación.
“Especialmente en una situación en la que los bancos centrales están trabajando arduamente para restaurar su credibilidad como luchadores contra la inflación, la renta variable negativa sería contraproducente”, dijo Carsten Brzeski, jefe de investigación macroeconómica del banco holandés ING.