Una interesante discrepancia en las expectativas de recorte de tipos de interés en EE.UU.

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Hola desde Washington. Soy Claire Jones, editora interina de negocios de EE. UU. del Financial Times, reemplazando a Chris Giles esta semana.

Cuando Jay Powell dijo en diciembre que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés en 25 puntos básicos tres veces en 2024, el mercado predijo seis.

Tres meses después, los inversores están totalmente de acuerdo con la evaluación de tres niveles de la Reserva Federal. Sin embargo, muchos economistas no lo son.

Una semana antes de la reunión de marzo del Comité Federal de Mercado Abierto, Heaven32-Chicago Booth preguntó a un grupo de 38 académicos qué pensaban que sucedería con la economía estadounidense este año. Fueron significativamente más restrictivos que los que fijan las tasas o los inversionistas, y la mayoría esperaba dos o menos recortes.

El Financial Times publicó la primicia y la historia antes de la reunión de la Reserva Federal, que puede encontrar aquí.

Ahora que tenemos los pronósticos del FOMC, echemos un vistazo más de cerca a cómo están evolucionando la encuesta y los gráficos de puntos.

Queremos ver qué revelan los resultados sobre cómo los economistas y quienes fijan las tasas difieren en su reacción ante los últimos datos (en su mayoría positivos) sobre la economía estadounidense. Y si tienen o no diferentes apetitos por el riesgo cuando se trata de decidir si es hora de vencer la peor ola de inflación en una generación y finalmente elevar las tasas de interés desde su actual máximo de 23 años de 5,25 para reducirlas en un 5,5 por ciento.

Primero, esto es lo que dijeron los economistas cuando se les preguntó cuántas veces pensaban que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés este año:

Aquí están los gráficos de puntos del FOMC en comparación:

Entonces, ¿qué explica la ruptura?

Ciertamente no hay diferencias en la forma en que evalúan las perspectivas de la economía. De hecho, una comparación de las estimaciones de crecimiento, inflación y desempleo de los economistas para este año con las del FOMC llevaría a sospechar que los académicos estarían más interesados ​​en recortar las tasas que en fijarlas.

Los encuestados ven el mercado laboral para el período posterior a 2024 aún más sombrío: cuando se les preguntó sobre la tasa de desempleo más alta en los próximos tres años, los encuestados respondieron con mayor frecuencia con valores entre el 4,5 y el 5 por ciento. Mientras tanto, el FOMC espera que la tasa de desempleo alcance sólo el 4,1 por ciento durante el horizonte de pronóstico 2024-2026.

Los economistas académicos también califican el riesgo de una recesión este año como bajo, diciendo que las posibilidades de que el gasto de consumo personal básico, que mide cuánto pagan los consumidores por bienes y servicios excluyendo alimentos y productos energéticos, aumente por encima del 3 por ciento, son relativamente altas. pequeño.

Esto refleja los comentarios de los funcionarios de la Reserva Federal que, por un lado, creen que la inflación no se recuperará significativamente, pero por otro lado, que la fortaleza económica de Estados Unidos les da paciencia para actuar sólo si ven más señales de que la presión sobre los precios está disminuyendo. flexibilización.

Entonces, la mayor diferencia entre los dos bandos es que la Reserva Federal está más dispuesta a correr el riesgo de recortar las tasas en un momento en que la inflación subyacente aún es demasiado alta para sentirse cómoda.

Debido a que la política monetaria funciona con un retraso y, en términos generales, se necesitan alrededor de 18 meses para que los efectos de un cambio en la economía se materialicen por completo, esperar hasta que la inflación se acerque al 2 por ciento no es necesariamente una buena idea.

Lo que nos sorprende, sin embargo, es que puede haber evaluaciones similares de las perspectivas económicas a corto plazo y, sin embargo, opiniones diferentes sobre cuán seguro se puede tener de que el FOMC puede permitirse un recorte de hasta 75 puntos básicos este año. Parece que los funcionarios de la Reserva Federal tienen una inclinación bastante fuerte hacia la flexibilización, al menos cuando se comparan sus preferencias en materia de tipos de interés con las de los profesores.

Para cuando tengamos los resultados de la próxima encuesta y los gráficos de puntos, habremos visto las publicaciones del IPC en mayo y otros tres meses de datos del PCE. Eso debería dar una mejor idea de si tres cortes, o dos, o menos, parecen correctos.

¿Tiene su propia opinión sobre si el tiempo dará la razón a la Reserva Federal o a los científicos? Envíame un correo electrónico a [email protected]

Lo que he leído y visto

• El artículo de Christine Murray sobre el recorte de tasas del banco central mexicano la semana pasada muestra cómo las autoridades monetarias de América Latina han logrado salir del actual ciclo de tasas de interés con la cabeza en alto.

• Torsten Sløk es el único economista que he conocido que trabaja para una firma financiera y que dice que la Reserva Federal no recortará las tasas de interés en absoluto este año. Lea su entrevista en Unhedged para comprender su escepticismo.

• Mientras el Banco de Japón finalmente abandona las tasas de interés negativas, Aiden Reiter y Leo Lewis explican lo que esto significa para el yen.